7月21日，海能达（002583.SZ）宣布以6.28亿元出售西班牙子公司Teltronic，这意味着公司2017年收购赛普乐时纳入的核心资产被剥离，曾经剑指全球的扩张战略大幅收缩。

这场剥离背后，是跨国诉讼引发的连锁困局。与摩托罗拉的专利纠纷导致海能达2024年巨亏34.85亿元，亏光家底的同时，资产负债率飙至77%。“中东大单”的炒作闹剧更暴露了市场对其国际化的焦虑，而2025年上半年净利大幅预降，则印证了这家“专网小华为”正深陷流动性与增长的双重困局。

卖子回血

根据公告，海能达子公司Teltronic Corporation, S.L.U.拟以7550万欧元（约合人民币6.28亿元）的价格，转让其全资子公司Teltronic, S.A.U.100%股权，买方Next Gen Critical Comms, S.L.为西班牙私募股权公司Nazca Capital SGEIC S.A.的全资子公司。

本次交易事项在董事会审批权限内，无需提交股东大会审议。海能达表示，本次股权转让定价基于现金流折现模型，并经双方协商确定，对应标的公司2024年EBITDA（税息折旧及摊销前利润）的7.12倍。

就出售资产的原因，公司表示，此次交易有利于改善公司现金流状况，有效降低资产负债率，同时有利于公司改善业务布局，推进“AI专网”产业趋势，为新业务的研发投入和市场拓展提供支持。经初步测算，此次交易预计将带来约0.8亿元人民币的税前收益。不过交易完成后，Teltronic将不再纳入公司合并报表范围，将会导致公司合并报表范围内的收入和利润受到一定的影响。

资料显示，Teltronic, S.A.U.成立于1976年，总部位于西班牙萨拉戈萨，主营业务为专业数字对讲机、专网通信设备及解决方案的研发与销售。2024年，该公司实现营收6.19亿元，净利润2808.39万元；2025年上半年实现营收2.45亿元，净利润2692.61万元。

来源：公告

Teltronic S.A.U为赛普乐重要子公司，后者是全球Tetra产品主要生产商之一，在欧洲市场排名第二。2017年5月，海能达以现金6.49亿人民币收购赛普乐，完成出海计划的关键一战。

通过收购整合赛普乐业务，海能达直接杀入摩托罗拉的腹地，提升了公司在欧美发达国家公共安全高端专网通信领域的市场占有率，补齐了全球商业战略地图，改变了专网行业竞争格局，成为全球专网通信行业Top2企业。

不过仅仅5年后，这一全球专网行业两大知名品牌便分道扬镳。2022年7月14日，海能达宣布以1.595亿欧元（约合人民币10.76亿元）的价格，将其全资子公司Sepura Limited（赛普乐）100%股权转让给英国私募股权公司Epiris LLP的子公司Sword Bidco Limited。出售赛普乐的原因，彼时海能达称“为降低资产负债率，改善公司流动性，提升抗风险能力，同时聚焦成长型业务投入和推广”。

值得注意的是，此次转让的标的是重组后的赛普乐100%股权，不包含Teltronic, S.A.U.100%股权。在此之前，海能达已将赛普乐旗下全资子公司Hytera AustriaGmbH和Sepura Spain Holdings SL（持有Teltronic S.A.U 100%股权）的100%股权转让给集团内其他全资子公司。

算上近日对Teltronic, S.A.U.100%股权的出售，标志着昔年作为国际化重要落子而并购的赛普乐核心资产已被海能达放弃。

国际化遭遇重创

海能达成立于1993年，是我国专用通信领域的领军企业和全球专用通信领域的技术领先企业，有着专网通信“小华为”的称号。咨询机构QYResearch去年曾列出全球对讲机市场前19强生产商名单，海能达位列第三，摩托罗拉排名第一。

去年9月，因黎巴嫩大规模寻呼机爆炸事件，市场炒作海能达接到了来自中东的对讲机大笔订单，游资、北向资金、牛散等全部一拥而上，海能达股价开启狂飙模式，录得22天18板，累计涨幅超200%。

然而上涨行情犹如昙花一现。此后两个月内，海能达股价持续下跌至腰斩。翻看2024年报发现，尽管海能达一再强调持续加强中东地区的市场布局，但传闻中的“中东大单”却并无踪影。

来源：Wind

这场“中东大单”的炒作闹剧，恰恰撕开了市场对海能达国际化困局的焦虑口子。

早在2003年，海能达开启出海计划，过去几年陆续收购了海外公司，在中国以外的市场对摩托罗拉系统的传统地位提出了挑战。在2017年完成对Tetra解决方案提供商赛普乐的收购后，摩托罗拉彻底坐不住了。

2017年，摩托罗拉向美国伊利诺伊州法院提起诉讼，称海能达以非法手段“挖角”摩托罗拉的三位工程师，并窃取了其数字双向无线对讲技术，涉嫌商业秘密侵权。此后多年，摩托罗拉与海能达在德国、美国、澳大利亚、英国等国家对簿公堂，打得难解难分。

去年4月，双方对决进入白热化。2024年4月8日海能达公告称，公司收到美法院的判令，临时禁止该公司在全球范围内销售双向无线电技术的产品，并处以每天100万美元的罚款，直至公司完全遵守禁诉令。

这场旷日持久的专利战无疑削弱了海外客户对海能达技术合规性的信任。尽管国内市场表现强劲，但欧美市场营收增速放缓，部分项目招标因诉讼风险被暂缓。财报显示，2017海能达公司海外销售收入为31.88亿元，占主营业务收入总额的60.61%；到2024年，公司海外销售收入28.83亿元，占比滑落至46.93%。

因美国法院对商业秘密及版权侵权诉讼的二审判决，海能达需向摩托罗拉及美国司法部（DOJ）支付赔偿金，公司对尚未终审的案件全额计提预计负债37.57亿元，直接导致公司2024年归母净利润亏损34.85亿元。

值得注意的是，该笔赔偿若执行，将导致海能达辛苦经营几十年的家底被亏光。Wind数据显示，海能达未分配利润从2023年的9.26亿元断崖式跌至-25.59亿元。海能达坦言，若公司被判决需要一次性支付全额赔偿，可能对公司流动性造成重大影响，导致对公司持续经营能力产生重大疑虑。

7月14日晚，海能达披露2025年半年度业绩预告，公司预计上半年实现盈利8000万元-1亿元，较上年同期下降38%-50%。公司解释称，业绩变动的主要原因是海外部分项目交付延迟及EMS业务收缩，导致公司整体营收减少。

截至今年一季度末，海能达资产负债率飙升至77.54%，创上市以来新高，流动性危机仍在加剧。（本文首发钛媒体App，作者 | 马琼，编辑 | 曹晟源）