导读

国际货币基金组织（IMF）博客“Explainer: How the IMF Finances Itself and Why it Matters for the Global Economy”一文介绍了IMF出资与借款机制，使其成为是全球金融安全网的核心力量，其191个成员国通过相关机制形成类似“国家间信用合作社”的协作模式——份额决定成员国出资额与借款额度，所汇集的资源让IMF拥有近1万亿美元贷款能力。作为最后贷款人，它为面临国际收支危机的国家提供临时流动性支持，且贷款条款合理、资金安全，从未产生信贷损失。IMI财经观察将博客分解为“份额”运作机制、全球经济稳定器、贷款的具体条款与条件、资金安全性与行政开支管理等四方面，以飧读者。

01

“份额”运作机制：国家间信用合作社

信用合作社的运作模式是成员存入资金可赚取利息，同时也能从资金池中申请贷款。IMF的运作与之类似，其191个成员国会依据在全球经济中的相对地位被分配“份额（quotas）”，这些份额是 IMF 财务结构的核心，不仅决定了各成员国的最大出资额，还影响着成员国可向 IMF 贷款的额度。

这种模式对借款国和债权国均有益处。成员国为IMF的贷款活动提供资源后，会获得对IMF的计息、流动性强且安全的债权，且该债权可计入成员国的外汇储备。这也使得IMF与许多其他国际组织不同，它不依赖成员国的年费或预算拨款支持来发挥效力。

02

IMF：全球经济稳定器

通过汇集成员国的资源，IMF在全球金融安全网中占据核心地位。它为那些难以履行支付进口款项、偿还外债等国际金融义务的国家提供支持，当这些国家面临国际收支危机时，可向IMF寻求快速援助。

需要明确的是，IMF并不提供发展援助或项目融资（如基础设施建设贷款等），这类业务由其他机构负责。作为最后贷款人，IMF为面临压力的国家提供临时流动性支持。这种援助的好处十分显著，它有助于减轻危机对普通民众的影响，重建市场信心，并为各国推行经济改革、实现复苏提供重要的“喘息空间”。

这种支持对所有国家都有益处，包括经济最强劲的国家。如果一个国家或地区的经济不稳定问题未得到解决，很容易通过资本流动波动和移民压力增加等渠道影响其他国家。因此，向有需求的国家提供援助符合所有国家的长远利益。

03

贷款的条款和条件

当成员国从IMF借款时，债权国将因提供贷款资源而获得合理补偿，即实际意义上无风险贷款的市场利率水平的利息。债权国通常是那些经济状况足够稳健、有能力支持其他国家的IMF成员国。2024年，约50个债权国从为IMF非优惠贷款提供的资源中获得了总计约50亿美元的利息。

成员国还能从资源汇集机制中获益。以IMF最大股东美国为例，美国每提供1美元的贷款资金，IMF就能从其他国家撬动4美元，这使得IMF的总贷款能力接近1万亿美元。同时，IMF的贷款还能促进其他国际金融机构和私人部门提供重要融资。

对于借款国来说，“信用合作社成员”的身份为其提供了宏观经济保障。贷款金额是其各自份额的一定倍数，且贷款需符合IMF的规划设计和相关条件。这些条款带来的好处体现在IMF贷款的合理利率上，对于遭受危机冲击的国家而言，IMF贷款的利率远低于私人资本市场的利率。

获得IMF一般（非优惠）贷款的国家，需支付的利率等于支付给债权国的利率加上一小部分差额。此外，IMF还管理着一些信托基金，为最贫困的成员国提供更优惠、成本更低的融资。

04

资金安全性与行政开支

IMF成员国的出资具有安全性，这得益于IMF强有力的贷款保障措施、稳健的资产负债表以及充足的储备。IMF的贷款总能得到偿还，因此从未产生信贷损失，也没有任何国家因对IMF的债权而遭受损失。

IMF在开展各项工作时会产生行政开支，但它不依赖年度预算拨款或纳税人的其他支持来支付这些费用。行政开支完全由贷款和投资所得收入覆盖，再加上在固定预算框架下审慎的支出管理，IMF得以进一步积累储备。经通胀调整后，IMF当前的行政预算规模与20年前大致相当。

英文原文：（节选）

Explainer: How the IMF Finances Itself and

Why it Matters for the Global Economy

Julie Kozack and Bernard Lauwers

International Monetary Fund

January 2025

Credit union for countries

Consider how a credit union works. Not only do members put in money to earn interest on their deposits, but they can also tap this pool of resources by taking out a loan.

The IMF works in a similar way. Its 191 member countries are assigned individual “quotas” based broadly on their relative positions in the world economy. These quotas are the primary building blocks of the Fund’s financial structure. They determine the maximum financial contribution of each member, and they also help define how much a country can borrow from the Fund.

It’s a model that benefits borrowers and creditors alike. In exchange for providing resources for IMF lending, member countries receive an interest-bearing, liquid, and secure claim on the IMF. Importantly, that claim counts as part of members’ foreign exchange reserves.

This also means that, unlike many other international organizations, the IMF does not rely on annual fees or grants from budget appropriations by its members.

All this matters for the world economy. By pooling member resources, the IMF plays a central role in the global financial safety net. It supports countries that are struggling to meet their international financial obligations, such as paying for imports or servicing their external debt. Faced with such a balance of payments crisis, countries can seek swift help from the IMF.

To be clear, the Fund does not provide development aid or project financing, such as loans to build infrastructure and so on; other institutions do that. As a lender of last resort, the Fund provides temporary liquidity support to countries under stress. But the benefits of this assistance are no less tangible. IMF loans help soften the impact of a crisis on ordinary people. They restore confidence and provide vital “breathing space” to pursue economic reforms that can help countries get back on their feet.

This benefits everyone, even the strongest economies. Think about it: if instability is left unaddressed in one country, or one region, it could easily spill over to others, including through volatile capital flows and increased migration pressures. In other words, supporting a country in need is in the enlightened self-interest of all countries.

原文

作者：Julie Kozack, Bernard Lauwers

来源：International Monetary Fund,国际货币基金组织

时间：2025年01月

编译：霍传智

监制：崔洁 李婧怡

版面编辑｜周佳敏

责任编辑｜李锦璇、 阎奕舟

主编｜安然、李婧怡