【沪铜本周重心下移，市场形势复杂多变】5 月 20 日，中国央行宣布 1 年期和 5 年期 LPR 同步下调 10 个基点，稳增长信号明确。 美联储高官表态年内更倾向只降息一次，周末国际信用评级机构穆迪将美国主权信用评级从 Aaa 下调至 Aa1，美国数据及信用评级双下滑，市场避险情绪再起，铜价承压。 供给端，截止 5 月 19 日，现货粗炼费(TC)-43.03 美元/千吨，现货精炼费(RC)-4.30 美分/磅，冶炼厂加工费负值扩大放缓，因附产品利润弥补，实质性减产未推进。对铜供应端压力预期偏紧，实质供应未见明显缩减，废铜不受关税影响，预计大量进入国内。2025 年 4 月我国进口精炼铜 30.02 万吨，累计同比-1.83%，4 月出口精炼铜 5.31 万吨，累计同比+216.38%。 库存端，上期所铜库存周内低位反弹，美铜继续大幅增加库存。 需求端，下游需求边际走弱，社库止跌回弹，终端动能减弱。截至 2025 年 3 月，电解铜表观消费 137.24 万吨，相比上月涨跌+9.38 万吨，涨跌幅 7.34%。五月进入需求淡季，预计表观消费量减少。2025 年 1-4 月乘用车累计销量 687.2 万辆，同比增 7.9%。政策推动、厂商补贴及车展促销促市场超预期增长，削弱季度周期波动。 整体看，市场不确定性预期仍存，铜价承压，基本面方面，需求端边际走弱，社会库存仍处低位，供应端偏紧预期在，铜价震荡上行，临近需求旺季尾声，虽有国内增量政策提振，但呈强预期弱现实状态，仍承压，需持续关注美联储降息概率及中美关税政策情况。