【棉花：区间震荡态势】新年度全球棉花供应端预期增产，期末库存连续三年上升且处高位，需求端饱和且增长乏力，供应整体宽松。本年度进口棉预计达 320 万吨，国内商业库存去库缓慢，供应宽松。下游国内纺织企业纺纱亏损缩窄、开机率小幅提升，纱线和坯布库存高位有所去化但消化慢，内外需恢复有限。临近新棉上市，预计新疆总产量悲观预计 580 万吨，市场预计在 600 - 620 万吨区间。金九银十旺季力度小，前期货币和财政利多政策提振棉价，近期市场情绪降温棉价回落。若四季度宏观利多政策落地，棉价或改善，下方空间有限，需关注美国大选贸易政策风险。中长期看，全球供应充裕，待宏观政策落地，下游需求有望转暖，棉价预计震荡中走强。短中期底部支撑 13800 - 14000 区间，上方压力 15000 - 16000 区间。操作上，皮棉加工企业可提前预售基差，等待籽棉收购时用期货套保或买入看跌期权规避风险。纺织用棉企业可在低估值区买入期货或提前锁定基差采购棉花后点价。贸易商可提前购买预售基差，用期货对冲风险。投机者建议逢低买多、逢高做空。印度央行维持基准利率在 6.5%不变，将政策立场调为“中性”。新西兰联储下调基准利率 50 个基点至 4.75%。10 月 9 日中国棉花价格指数 15650 元/吨，下调 41 元/吨。棉纱指数 21800 元/吨，持平。棉花仓单总量 5011 张，其中注册仓单 4971 张，有效预报 40 张。澳大利亚新年度棉花产量前景好，昆士兰等地棉田苗情良好，播种工作顺利。新南威尔士地区预计未来一到两周内播种。棉区气候条件利于棉株生长，水库蓄水充足。巴西马托格罗索州新年度棉花产量预期达 277 万吨，同比增加 4.1%。种植面积预计 156 万公顷，同比增长 6.9%。