在深交所、北交所多次寻求IPO未果之后，新三板挂牌企业莲池医院集团股份有限公司（下称 “莲池医院”）近日递交赴港上市申请，拟通过 H 股发行拓展国际融资渠道，强化在 “一老一小” 高潜力医疗赛道的布局，同时化解巨大的短期偿债压力。

公开资料显示，莲池医院集团成立于 2007 年，目前在淄博、青岛、合肥、重庆四地运营 5 家医院及 1 家养老机构，总建筑面积约 11.79 万平方米，注册床位 786 张，拥有 341 名执业医师及执业助理医生团队。公司深耕 “一老一小” 核心赛道，形成两大业务支柱：妇婴相关医疗服务涵盖产科、妇科及生殖科、儿科及儿保服务；骨科服务则聚焦复杂脊柱手术、关节置换与微创骨科手术，同时提供康复护理等配套服务。

往绩记录期内，公司业绩保持稳健增长态势。2023 年至 2024 年，营收从 3.56 亿元增至 4.18 亿元，同比增长 17.4%；净利润从 5670 万元增至 6760 万元，同比增长 19.2%。2025 年前九个月，营收进一步增至 3.59 亿元，同比增长 20.3%，净利润达 5550 万元，同比增长 17.6%。

收入结构上，妇婴相关医疗服务为核心收入来源，2024 年贡献 65.5% 的营收，骨科服务占比 26.1%，两者合计占比超 90%。业绩增长主要得益于现有医院服务能力提升及战略收购，2024 年收购合肥新海妇产医院、2025 年收购重庆长城骨科医院剩余股权后，公司业务覆盖范围与服务容量显著扩大。

尽管业绩表现亮眼，公司赴港上市仍面临多重风险因素：

行业监管风险突出，医疗纠纷赔偿330万元

医疗行业受严格监管，公司需持续遵守医疗机构执业许可、医保定点资格、医疗广告审查等多项规定。DRG/DIP 医保支付方式改革的推进，可能导致复杂病例报销不足；若未能维持医保定点资格或面临医疗服务定价限制，将直接影响营收稳定性。此外，医疗纠纷风险难以完全规避，过往记录期内公司已支付医疗纠纷赔偿合计 330 万元，单笔最高赔偿82万元。截至招股书签署日，仍有未了结诉讼11宗，索赔总额约560万元。莲池医院在风险章节无奈表示，无法保证未来不会发生同类事件，亦不能保证所有纠纷都能以合理成本解决。

对外大举扩张 短期偿债压力显现

莲池医院近两年加快了外延扩张的步伐。2024年7月及2025年8月，莲池医院先后收购了合肥新海妇产医院及重庆长城骨科医院。收购带来业绩增长的同时，也带来了一定的资金压力。财务数据显示，截至 2024 年末及 2025 年 9 月末，公司分别录得流动负债净额 6100 万元及 1.95 亿元，主要因收购子公司应付对价及基建款项所致。流动比率从 2023 年的 1.8 倍降至 2025 年 9 月末的 0.5 倍，速动比率仅 0.4 倍，短期偿债压力显现。

同时，公司依赖公共医疗保险资金，2023 年至 2025 年前九月医保结算收入占比分别为 27.0%、21.5% 及 23.8%，医保政策变动可能影响资金回收。

商誉减值方面，因收购合肥新海及重庆长城，莲池医院2025年9月末商誉为2.31亿元，占总资产20%，若被收购医院未来盈利低于预期，将面临减值冲击。