“炼乳第一股”熊猫乳品（300898）日前宣布，公司两大募投项目延期至2027年，值得一提的是，其中一项目的资金自2020年以来已经过多次变更。

根据公告，熊猫乳品董事会同意将首次公开发行股票募集资金投资项目之“苍南年产3万吨浓缩乳制品生产项目”达到预定可使用状态日期延期至2027年6月30日；将募集资金投资项目之“饮料及调味品系列产品优化提升改造项目”达到预定可使用状态日期延期至2027年1月31日。

在公告中，熊猫乳品表示，“苍南年产3万吨浓缩乳制品生产项目”因厂房大面积沉降，目前公司和工程施工单位、工程设计单位、厂房地质勘察单位、工程监理单位及填方工程总包单位存在诉讼，募投项目施工进度不及预期。新厂搬迁未达到原计划进度，使得公司募集资金投资项目“苍南年产3万吨浓缩乳制品生产项目”达到预计可使用状态的进度较原先规划时的进度有所滞后。

而“饮料及调味品系列产品优化提升改造项目”因公司业务布局调整，使得公司募集资金投资项目“饮料及调味品系列产品优化提升改造项目”达到预计可使用状态的进度较原先规划时的进度有所滞后。

熊猫乳品表示，本次对募集资金投资项目进行延期调整不会对公司的正常经营产生不利影响，符合公司长期发展规划。

值得一提的是，“苍南年产3万吨浓缩乳制品生产项目”（简称“苍南项目”）募投资金此前已经经过多次变更。

据了解，上述项目为公司IPO初始计划的三个项目之一。根据当初招股书披露，该项目拟投入募集资金3.2亿元，计划建设和实施期为2年。

后公司于2020年11月25日召开会议，因实际募集资金净额小于原拟投入募集资金金额，同意公司根据实际募集资金数额及各项目的轻重缓急等情况，调整并最终决定，将募集到的2.78亿元资金优先投入到苍南项目的建设中。

该项目建设完毕后募集资金仍有剩余的，届时将按照实际需求情况投入到济阳二期年产2万吨浓缩乳制品项目、营销和应用中心项目两个项目的建设中。

熊猫乳品于2021年9月14日及9月30日召开会议，为提高募集资金使用效率，同意公司变更部分募集资金的用途，并使用募集资金向全资子公司山东熊猫乳品有限公司（以下简称“山东熊猫”）增资3,500万元，以实施新增的山东熊猫乳品有限公司年产6万吨浓缩乳制品（炼乳/稀奶油/乳酪）改扩建项目。

此次变更后，苍南项目拟投入募集资金为2.43亿元。

此后，根据公司战略发展的需要，熊猫乳品决定在餐饮和饮品领域充分开发果冻、果酱、豆花冻、饮料业务。

2024年1月22日及2月8日公司召开会议，同意变更部分募集资金的用途，使用募集资金向山东熊猫增资4,000万元，用以实施新增募集资金投资项目“山东熊猫乳品有限公司饮料及调味料系列产品优化提升改造项目”，新增项目从事果冻、果酱、豆花冻、饮料业务。变更原募投项目募集资金金额为4,000万元，变更涉及的资金总额占公司首次公开发行股票募集资金净额的14.40%。

此次变更后，苍南项目拟投入募集资金为2.03亿元。

为了最大限度发挥募集资金的使用效率，提升公司经营效益，熊猫乳品于2024年8月15日及9月2日召开会议，同意将已结项的“年产6万吨浓缩乳制品（炼乳/稀奶油/乳酪）改扩建项目”的节余募集资金共计2,180.38万元（含利息收入等）用于苍南项目，并以减少实施主体山东熊猫注册资本的方式将节余募集资金转入公司募集资金专户。

因此在此次变更后，苍南项目拟投入募集资金增加至2.25亿元。

到了同年年底，为了更好地符合公司发展战略，利用公司区位优势，提高募集资金的使用效益，公司于2024年11月21日及12月9日召开会议，同意公司变更部分募集资金的用途，使用募集资金1,800万元用于实施新增的“定安年产5000吨食品原料项目”，其中820万元用于收购海南南杭药业有限公司（以下简称“南杭药业”）100%股权，180万元用于支付股权交易涉及的相关税费，800万元向南杭药业增资用于产地改扩建。

变更原募投项目募集资金金额为1,800万元，变更涉及的资金总额占公司首次公开发行股票募集资金净额的6.48%。

2025年2月25日，南杭药业已完成工商变更登记，并根据发展需要将其名称由“海南南杭药业有限公司”变更为“海南椰达食品科技有限公司”（以下简称“海南椰达”）。

此次变更后，苍南项目拟投入募集资金再度减少至2.07亿元。

直到去年年底，熊猫乳品召开会议，同意公司调整募投项目“定安年产5000吨食品原料项目”投资规模、扩大产能，将“定安年产5000吨食品原料项目”名称变更为“定安年产10000吨食品原料项目”，其中涉及变更部分募集资金用途，将原拟投入苍南项目中的2,000万元募集资金转投于“定安年产10000吨食品原料项目”，向该募投项目实施主体之一的全资子公司海南椰达增资2,000万元，对该募投项目追加投资。

变更募投项目苍南项目募集资金金额为2,000万元，变更涉及的资金总额占公司首次公开发行股票募集资金净额的7.20%。

此次变更后，苍南项目拟投入募集资金继续减少至1.87亿元。

从熊猫乳品首次公开发行募集资金投资项目的实际投资情况来看，截至2025年11月30日，苍南项目募集资金使用进度为69.47%。

资料显示，熊猫乳品集团股份有限公司创建于1996年，是一家集研发、生产、销售及技术服务于一体的乳制品专业化企业，2020年在深交所上市。公司主要产品包括熊猫牌炼乳、奶酪、奶油、奶酱，椰达牌椰浆、椰乳等。

2024年，熊猫乳品业绩呈现下滑趋势，迎来上市后首次营利“双降”，实现营收7.64亿元，同比下滑19.29%；实现归母净利润1.02亿元，同比下滑5.98%。

2025年前三季度，公司营业收入为5.86亿元，同比上升3.0%；归母净利润为7170.7万元，同比下降8.17%；扣非归母净利润为6290.7万元，同比下降7.62%。

值得注意的是，2025年前三季度，公司经营现金流净额仅为3081.2万元，同比暴跌78.15%。熊猫乳品称，主要系报告期内收到货款减少及原材料采购增加。

截至去年三季度末，公司应收账款达4270.45万元，较年初激增93.60%，公司解释为“账期客户货款增加”。与此同时，存货规模也攀升至1.41亿元，增长42.52%，主要因主要原材料储备增加。这两项数据的大幅上升，不仅占用了大量营运资金，也反映出公司在销售回款与库存管理方面面临挑战。