2025年12月31日，上交所官网显示，广东中图半导体科技股份有限公司（以下简称“中图科技”）科创板IPO获得受理。

招股书显示，中图科技是全球主要的图形化衬底材料制造商之一，专注于氮化镓（GaN）外延所需的图形化衬底材料的研发、生产与销售。

退役设备存货超6亿

值得注意的是，公司在从事图形化衬底主营业务的同时，亦开展退役半导体设备改造及贸易业务。

中图科技称，在行业上行周期内，晶圆厂资本开支持续增长，设备更新及新增需求较为旺盛，公司需保持合理库存规模并及时响应客户采购需求。

若公司未能在扩产窗口期及时满足客户订单，可能面临客户流失或市场份额下降风险；在行业下行周期，由于半导体厂商普遍收缩资本性支出、延缓设备更新节奏，市场对退役设备的需求可能减少，若公司不能有效拓展销售渠道，退役半导体设备改造及贸易业务可能会出现收入规模及毛利率下降，进而导致利润空间承压，对公司盈利能力产生不利影响。

中图科技提到，基于对市场需求、下游扩产计划及设备稀缺程度的综合判断，公司在报告期内维持了较高规模的退役设备库存。

报告期各期末，公司退役设备存货账面价值分别为6.4亿元、5.43亿元、6.48亿元和6.25亿元，占同期末流动资产比例分别为35.36%、35.34%、37.56%和33.33%，存货规模较大且占比处于较高水平。

中图科技提示，若未来半导体行业景气度不及预期、下游投资放缓或公司库存管理不当、销售拓展不及预期，均可能导致退役设备销售价格或销量明显下滑，从而引发存货可变现净值下降及跌价风险，对公司盈利能力及整体经营业绩造成不利影响。

客户供应商双集中

据悉，公司客户为全球主要LED芯片企业，以三安光电、兆驰股份、华灿光电、富采光电和聚灿光电等为代表的LED芯片企业产能规模与市场份额合计占全球同行业比重较高，使得LED芯片行业呈现出市场集中度较高的特征。

受行业格局影响，公司的客户相应较为集中。

报告期内，公司向前五大客户的销售收入占营业收入比例分别为74.61%、69.35%、77.16%和81.89%。

此外，公司的供应商也较为集中。

报告期内，公司向前五大原材料供应商的采购金额占采购总额比例分别为80.28%、69.61%、78.95%和86.53%。

据中图科技介绍，公司原材料构成中，蓝宝石平片的价格相对较高，其在公司主营业务的直接材料成本占比亦相对较高，导致公司的采购供应商以平片厂商为主。蓝宝石平片主要用于制作LED衬底材料，其应用领域的集中，以及行业的重资产属性等特点，导致蓝宝石平片行业市场集中度较高。

大额应收账款挤占营运资金

报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为2.99亿元、3.89亿元、4.95亿元和4.93亿元，占流动资产比例分别为16.51%、25.32%、28.70%和26.28%。

中图科技坦承，报告期内，公司的应收账款金额较大，对公司造成了一定的营运资金压力。

财务数据显示，中图科技已连续三年经营活动产生的现金流量净额为负。

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-3.69亿元、1.36亿元、-1.07亿元和5672.63万元，据公司解释，2022年度及2024年度因公司分别采购了一批退役半导体设备，经营活动产生的现金流量流出金额较大。

来源：读创财经