深圳商报·读创客户端记者 梁佳彤

12月31日，据北交所官网，宁波玉健健康科技股份有限公司（下称“玉健健康”）IPO获得受理。该公司2025年度归母净利润面临下行压力，其65%的营业收入依赖北美地区的大客户，同时存货占总资产的比重较高。

招股书介绍，玉健健康的主营业务为膳食补充剂原料的研发、生产和销售，主要产品为植物提取物、营养强化剂等。植物提取物主要包括黄酮类、生物碱类、多酚类等产品，营养强化剂主要包括维生素、矿物质等产品。

2025年度净利承压

境外收入占比超八成

2022年至2024年及2025年上半年（下称“报告期”），公司营业收入分别为2.85亿元、3.14亿元、4.89亿元和2.57亿元；归母净利润分别为1406.96万元、2850.56万元、5655.23万元和2801.54万元。

报告期内，公司综合毛利率呈现一定波动，分别为20.64%、21.62%、24.49%和22.83%。受产品销售价格、原材料价格、产品工艺、市场竞争等多重因素的影响，部分产品销售单价及毛利率波动较大。

2025年度，公司预计营业收入为5.4亿元至5.7亿元，同比变动10.54%至16.68%；归母净利润为5400万元至6000万元，同比变动-4.51%至6.10%，存在一定下行压力。

2025年度 经营业绩预计信息。

收入构成方面，公司外销收入占比较高，主要出口至加拿大、美国、澳大利亚等国家和地区。报告期各期，公司各期外销占主营业务收入比重分别为89.58%、85.37%、84.43%和84.55%。

玉健健康坦言，近年来，全球产业格局深度调整，若未来国际贸易政策变动，公司主要出口市场所在国家和地区的贸易、外汇、关税政策、供需关系等方面发生重大不利变化，将对公司的外销业务产生不利影响，进而对公司经营业绩产生影响。

65%营收来自北美大客户

应收账款周转率下滑

报告期内，公司来自前五大客户的各期收入占比分别为82.21%、76.15%、79.37%和77.63%，其中来自第一大客户InovoBiologic Inc.的各期收入占比分别为65.32%、59.85%、65.26%和64.88%，存在客户集中度较高的情形。

招股书披露，InovoBiologic Inc.的终端客户系北美地区较为知名的膳食补充剂品牌，2017年至今公司与该客户之间的业务规模持续增长，截至报告期期末，公司向其累计销售的膳食补充剂原料的品类已超300多种。

公司向InovoBiologic Inc.销售的产品品类数量。

玉健健康提示，若北美地区保健品市场发生重大波动、公司第一大客户InovoBiologic Inc.的终端客户公司经营业绩发生重大变化或合作关系发生重大改变、公司与第一大客户的合作关系发生重大变化等，都将对公司未来的经营业绩构成重大不利影响。

应收账款方面，报告期各期末，公司应收账款余额分别为1.06亿元、1.05亿元、1.49亿元及1.35亿元，占营收比例分别为37.19%、33.42%、30.59%和52.61%。应收账款周转率下滑，且持续低于可比公司平均值，主要原因系公司收入以境外销售为主，回款时间相对较长。

存货占资产比重高

跌价准备计提比例高于同行均值

报告期各期末，公司存货账面价值分别为1.02亿元、1.74亿元、2.52亿元和2.74亿元，占当期末资产总额的比例分别为26.16%、35.46%、34.72%和36.40%，存货账面价值较大且占资产总额比重较高。

与此同时，公司的存货跌价准备计提比例整体高于可比公司均值。报告期各期末，公司存货跌价准备金额占存货余额的比重分别为12.69%、9.13%、5.63%和4.71%，可比公司平均值分别为1.80%、2.51%、2.95%和2.86%。

玉健健康解释称，公司生产模式采取计划生产模式，根据客户订单和市场预期判断并结合常规产品库存、植物原料特点等综合因素制定生产计划，存货周转率相对较低，故存货跌价准备计提比例高于同行业可比公司平均水平。

此外，报告期各期，公司存货周转率呈显著下降趋势，分别为2.37、1.79、1.73和0.75，可比公司平均值分别为2.05、1.96、1.96和1.01。公司2022年存货周转率和同行业可比公司均值差异不大，2023年开始随着公司生产规模的扩大，各生产环节存货备货量增加。