申万宏源证券指出，12月美联储如预期降息25bp，近期黄金上涨主要系降息预期升温及美联储将购买短期国债。长期看货币信用格局重塑持续，美国财政赤字率将提升，当前我国黄金储备偏低，央行购金为长期趋势，金价中枢将持续上行。此外降息后实际利率下行将吸引黄金ETF流入；同时金银比处于偏高水平，边际需求修复预期下金银比有望收敛。当前贵金属板块估值处于历史中枢下沿，板块具备持续修复的动力及空间。

中长期看，黄金价格中枢仍有望上行，投资者或可考虑后续回调参与、逢低分批布局。关注直接投资实物黄金，免征增值税的黄金基金ETF（518800），覆盖黄金全产业链股票的黄金股票ETF（517400）。

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