近日，港交所网站挂出米连科技A1招股书，这家主打“主持人用户引导互动”的在线情感社交平台正式接受上市问询。

若流程顺利，港股将时隔两年再度迎来内地社交类IPO。招股书显示，这家公司凭借下沉市场打法扭亏为盈，但收入结构集中、海外业务尚未成势，仍是后续考验。

226亿元赛道里的“下沉”样本

灼识咨询统计显示，2024年中国在线情感社交市场规模226亿元，用户约2.8亿，占全球总量45%。其中，20至40岁适婚人群约3亿，单身人口占比17%。“云相亲”成为时间碎片化群体的默认选项，行业线上化率持续抬升。

米连科技诞生于2017年，旗舰App“伊对”把线下“红娘”搬进视频直播间：一名主持人、两名嘉宾实时连麦，其余观众可围观或打赏。招股书称，该模式解决“破冰难”痛点，与图文滑动匹配形成差异。2022年公司再推语音产品“贴贴”，覆盖18至30岁客群，形成“视频+音频”双端布局。

2022年、2023年，公司尚处微利或亏损通道；进入2024年，凭借视频红娘打赏和会员包月，全年利润首次转正。内部人士透露，扭亏动力来自运营效率提升，“规模一上来，成本摊薄明显”。尽管收入结构仍显集中，但现金流回正已为后续投入留出回旋空间。

伊对单款产品贡献超七成营收，贴贴占比逐步提升。月活方面，2025年6月底整体MAU 990万，DAU 210万，月付费用户120万，付费率约12%。

招股书显示，伊对平均月活跃用户达480万，月均使用时长8小时，七日留存率72.1%，高于行业平均水平的50%左右；语音产品贴贴月活跃用户170万，七日留存率43%。公司将这一表现归因于“红娘撮合+实时视频”模式，该模式涉及三方互动以支持用户连接。

招股书未披露用户年龄结构、城市层级及单客获取成本等细节。行业中，流量增长放缓已成为关注焦点，高留存率是否可持续，需视后续数据而定。

合规之争：“尚未受过行政处罚”

监管层面，米连科技援引公开信息称，自2018年“伊对”上线以来，未遭网信办、公安等部门行政处罚，这一记录在婚恋社交行业中较为少见。技术端，公司部署AI识别结合人工巡查的7×24小时监测体系，每月发布《风控分析报告》以动态更新诈骗话术库。2025年8月，该平台处置违规账号2000余个、处理违规案例4.46万个，并封禁账号330个，其中多涉及传销类诈骗。

警务端，米连科技与全国多地公安部门建立协作通道，支持高效调证和数据研判。公司还联合公安部刑侦局开展“全民反诈在行动”直播，并在“伊对”APP内置反诈宣传专区，通过弹窗预警、短视频推送及用户画像定向宣传，提升风险防范意识，尤其在七夕等节日节点强化警示措施。

尽管这些举措有助于降低运营风险，招股书承认，尽管采取措施，仍可能无法识别所有不当内容，但强调将持续优化审核以降低运营风险。这凸显社交平台在用户验证方面的持续挑战。

海外业务：收入占比仍低

公司已将HiFami、Chatta、Seeta等产品推向东南亚、中东、北美及南美，招股书提及“本地化运营”“合规投入”，但未给出具体国家收入拆分。2025年上半年，海外业务贡献总营收4.7%，较2024年全年的3.9%略有提升，不过仍处于试水阶段。

行业人士指出，情感社交产品面临文化差异、宗教合规及获客渠道差异，国内经验能否复制，仍需观察。

米连科技用视频红娘模式打开下沉市场，并于2024年迎来盈利拐点。下一步，收入结构多元化、海外拓展可复制性，将决定其增长持续性。港股问询仍在进行，市场对这家“零处罚”企业如何定价，答案有待披露更多运营数据。