[ 近期，市场关于内需消费政策的预期逐渐发酵。消息面上，一是，呼和浩特落实有关意见，将发放育儿补贴；二是，国家金融监督管理总局印发通知，要求金融机构发展消费金融，助力提振消费等；三是国新办将于3月17日举行新闻发布会，介绍提振消费有关情况，促消费稳内需预期进一步发酵。 ]

[ 上周，大消费表现抢眼，3月10日至14日，按申万一级行业分类，美容护理板块周涨幅达8.18%，排在首位。紧随其后的是食品饮料、煤炭板块，周涨幅分别为6.19%、4.84%。 ]

提振消费又出重磅政策。

中共中央办公厅、国务院办公厅近日印发《提振消费专项行动方案》。行动方案部署了八方面30项重点任务，包括城乡居民增收促进行动、消费能力保障支持行动、服务消费提质惠民行动、大宗消费更新升级行动、消费品质提升行动、消费环境改善提升行动、限制措施清理优化行动、完善支持政策。

提振消费接连发力的预期，在上周五（3月14日）的A股强势表现中已有所体现。当日，沪指报收3419.56点，创年内新高，收涨1.81%，深成指和创业板指分别上涨了2.26%和2.8%，两市成交额累计1.79万亿元。盘面上，大金融、大消费走强，婴童、乳业、白酒等板块涨幅居前，新华保险、信达证券等个股涨停。

哪些因素刺激了A股大涨？综合来看，分析认为，市场上涨是多重因素影响所致，包括两会推出各项利好政策、央行近期释放“择机降准降息”信号、政策层面密集催化带动内需消费板块有所表现等。

从板块来看，以AI为代表的科技主线持续调整，大消费板块则开启升势。第一财经据Wind梳理，上周（3月10日至14日），美容护理板块周涨幅达8.18%，食品饮料、纺织服装的周涨幅也排在前列。而电子、计算机当周出现下跌，其中计算机板块跌幅达1.36%。

“消费政策出现了边际发力的情况。消费在2025年有望成为AI+之外的第二主线。”招商证券首席策略分析师张夏认为。

与此同时，业内认为，从日历效应来看，A股存在明显的“财报效应”，业绩增速对股价的影响要明显高于其他月份，而3月下旬是重要过渡期，建议关注即将到来的年报季及一季报。

“高切低”延续，大消费板块吸睛

3月14日，A股市场全线上涨，大消费、大金融板块领涨。截至当日收盘，A股公司总市值达99.02万亿元，创历史新高。

拉长时间来看，上周，A股先抑后扬，市场呈现震荡上行态势，三大指数当周均录得涨幅。其中，沪指累计涨幅1.39%，深证成指、创业板指则分别上涨1.24%和0.97%。

哪些因素刺激了A股大涨？

消息面上，3月13日，中国人民银行党委召开扩大会议并指出，实施好适度宽松的货币政策，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息；同日，呼和浩特市卫健委发布了当地生育补贴实施细则。

张夏认为，上周，A股市场整体表现较好，主要原因有：大消费板块表现强劲，两会政策提到“大力提振消费”，消费者信心增强；金融监管总局印发通知，要求金融机构发展消费金融，助力提振消费；央行降准降息预期；花旗上调中国股市评级至增持，下调美股至中性；南向资金的持续流入，上周五港股科技修复走强。

“上周初，受前一周末公布的CPI偏弱影响，市场情绪较为低迷。随着两会顺利闭幕，外围市场波动，A股交投情绪保持火热。”星石投资副总经理、首席投资官万凯航表示。

板块方面，大消费表现抢眼，而科技板块有所退潮。

Wind统计显示，3月10日至14日，按申万一级行业分类，美容护理板块周涨幅达8.18%，排在首位。紧随其后的是食品饮料、煤炭板块，周涨幅分别为6.19%、4.84%。此外，纺织服饰、有色金属、非银服务等板块涨幅也排在前列。而电子、计算机、机械设备当周出现下跌，其中计算机行业跌幅达1.36%。

据万凯航观察，上周，市场震荡修复并出现风格切换，消费板块表现更优，原因是科技成长处于相对高位，资金分歧开始加大，资金出现较为明显的高低切换和政策落地博弈特征。

中信证券首席A股策略师裘翔认为，短期内，A股的主导力量仍是“高切低”的资金流动。

“在活跃资金流动的主导下，上周（3月10日至14日）A股出现了明显的‘高切低’。”他说，超额下跌的“高位”方向基本是以TMT、机械、汽车等为代表的主题板块，而涨幅较大的前期“低位”板块除煤炭外主要是食品饮料、商贸零售、纺织服装、农林牧渔、轻工制造等大消费板块。

裘翔认为，这也延续了今年2月下旬以来的切换特征。“高切低”过程中，相较以银行、电力及公用事业行业为代表的红利板块，顺周期品种更能获得资金的青睐。

机构看好消费板块后市表现

哪些因素在推动市场风格和资金的切换？

万凯航认为，市场风格向内需切换，是受到政策预期的推动。

他说，近期，市场关于内需消费政策的预期逐渐发酵。消息面上，一是，呼和浩特落实有关意见，将发放育儿补贴；二是，国家金融监督管理总局印发通知，要求金融机构发展消费金融，助力提振消费等；三是国新办将于3月17日举行新闻发布会，介绍提振消费有关情况，促消费稳内需预期进一步发酵。

资金面上，他提到，目前股市整体交投情绪偏热，处于高位的科技板块出现较明显分歧，资金仍在积极寻找处于低位且存在驱动性的投资机会。

那么，大涨之后，A股接下来会怎么走？

多方观点认为，新增政策的落地对股市的影响将有所增加。

国泰君安策略首席分析师方奕表示，两会后市场步入政策效果验证期，近期经济数据有所反复，2月社融信贷结构偏弱、价格通胀仍待改善。

“随着两会闭幕，在政府工作报告强调政策配合和‘能早则早’的背景下，预计后续政策落地将有所加快，新增政策落地对股市的影响会有所增加。”万凯航说。

对于消费板块的后市表现，机构表示看好。

星石投资认为，考虑到今年外部环境不确定性较大，发展内需依旧是政策稳经济的重要抓手，预计消费等内需领域的政策催化会逐渐增加。

招商证券认为，消费在2025年有望成为AI+之外的第二主线，原因包括，1~2月出口增速明显下滑，2025年出口预期承压，提振消费的重要性提升，同时2025年政府预算广义财政支出增速明显提升，有望提升消费增速。

与此同时，3月下旬将至，业内认为，市场在年报季将回归业绩驱动。

裘翔分析称，随着年报季临近，预计市场对资金接力驱动的纯主题板块热度会降温，当前盈利改善尚未被市场充分认知的核心资产会迎来更好的机会。

此外，科技股仍是机构关注的重点。部分外资机构提到，DeepSeek掀起科技股热潮的背景下，投资者正在重新评估对中国股票的投资和增长潜力。

“两会之后，中国股票的市场情绪进一步提升。”景顺中国内地及香港地区首席投资总监马磊说，DeepSeek的亮相，以及两会对科技和人工智能的重视，推动投资者重新评估中国股票的增长潜力，以及投资者对此是否有足够的投资。

他认为， 随着中国聚焦于促进消费，人工智能及科技带来新的增长动力，对中国股票的重新评级可能会继续，这可能为投资者提供增加中国股票敞口的机会。