日本央行行长植田和男近日释放加息信号，引发日经指数与国债价格同步下挫，金融市场再现“股债双杀”。这一波动不仅反映政策转向的冲击，更暴露出日本经济深层次的结构性困境。

市场剧烈波动的直接诱因，是政策转向预期打破了长期依赖的“宽松幻觉”。日本多年超低利率环境，让股市、债市深度依赖廉价资金，央行任何收紧信号都极易引发震荡。而这一政策转向，本质是输入型通胀与国内经济增长乏力下的被动应对，其调整过程必然伴随阵痛。

与此同时，日本政府不当言行加剧了国际资本疑虑，投资者重新评估日本资产的政治风险，推高风险溢价，导致长期融资成本上升、资本流入放缓，进一步损害经济发展潜力。

面对困局，日本政策调控陷入两难。财政政策方面，延续大规模刺激虽能短期托底，却会加剧高企的政府债务与通胀压力。货币政策方面，加息虽有助于稳定日元汇率、抑制进口通胀，但会直接加重政府偿债负担并压制国内消费与投资；若按兵不动，日元可能继续贬值，导致进口成本居高不下，普通民众的生活压力持续加大。短期来看，日本似乎陷入了一种“救急则伤本，固本则难救急”的循环。

从长远观察来看，日本金融市场近期的动荡，实质上是对其经济增长模式与政策可信度的一次压力测试。随着货币宽松幻象消退，债务依赖、内需不足、人口结构恶化、国际信誉损耗等问题愈发凸显。这些问题的解决远非调整利率所能实现，而日本无论短期纾困还是长期转型，选择空间均十分有限，其经济前景恐将长期笼罩在不确定性之中。（本文来源：经济日报 作者：孙昌岳）