2024年9月24日，A股市场在政策组合拳的推动下迎来强势反弹，开启了被称为“9·24行情”的新一轮上涨周期。一年过去，中国资产在全球市场表现较为亮眼：主要指数稳步上行，人民币汇率企稳回升，外资持续回流，居民资金积极入市，市场信心显著修复。

这轮行情究竟是短期反弹还是长期趋势转折？未来投资又该聚焦哪些主线？对此，诺德基金基金经理周建胜表示，本轮行情并非简单的政策刺激或超跌反弹，而是在系统性政策发力、盈利基本面修复和中长期资金入市等多重因素共同作用下的结果，意味着A股市场或正逐步进入长期向好的“新格局”。当然，行情难以一蹴而就，外部扰动依然存在，市场波动仍会发生。展望未来，把握“资产重估”与“新质生产力”这两大核心主线，或将是投资布局的关键。

政策与盈利双轮驱动行情

过去一年市场信心的根本好转，源于两大支柱：

政策具有系统性与持续性：从活跃资本市场的一揽子措施，到“宏观稳、微观活”的产业与财政政策，管理层的“耐心呵护”已从预期逐步转入落地阶段。特别是围绕“新质生产力”的顶层设计，正为经济系统性注入新动能，带来深刻而长期的估值重塑。政策不再是短期“救市”工具，而成为中长期制度建设的基石，完成从“输血”到“造血”的转变，为A股逐步上行的格局奠定坚实基础。

企业盈利实现确定性修复：除政策托底外，基本面改善才是市场持续上涨的核心动力。2024年中报显示，A股上市公司整体盈利增速触底回升，中游制造、消费服务、TMT等多个行业边际改善明显。企业盈利质量也在提升，ROE（净资产收益率）回升、库存周期迎来拐点、资本开支意愿增强，表明上市公司对经济前景信心恢复。同时，PPI（工业生产者出厂价格指数）降幅收窄，叠加内需政策发力，企业盈利中枢有望持续上移。随着房地产对经济的拖累减弱，新兴产业贡献提升，中国经济结构正经历深刻转型，为资本市场带来丰富的结构性机会。

居民资产持续向权益市场转移

A股或已逐渐摆脱“快涨快跌”模式，呈现“震荡上行、底部抬高”的特征。市场成交量温和放大，热点有序轮动，投资者情绪趋于理性。更显著的是，居民资产配置正发生历史性迁移：资金从房地产、理财等传统领域持续流向权益市场。“赚钱效应”成为吸引增量资金的关键动力。在无风险收益率下行的背景下，权益资产吸引力增强，加之市场上涨带来的财富效应与信心循环，共同推动资金转移。

据基金业协会数据，2024年上半年公募基金规模突破30万亿元，股票型与混合型基金份额持续增长。ETF成为资金入市的重要工具之一，宽基指数ETF持续获净申购，显示中长期资金看好A股市场。同时，养老金、社保基金、保险资金等“长钱”稳步增加权益配置，持续优化投资者结构，增强市场稳定性和韧性。

应对波动：以战略定力驾驭短期震荡

尽管A股的上行格局已初步确立，但波动与调整仍难以避免。海外货币政策不确定性、地缘冲突、技术封锁等外部因素可能引发阶段性回撤，市场快速上涨后的技术性调整也属于健康市场的正常现象。历史表明，外部冲击难以改变市场中长期趋势。当前中国经济内生动能增强，政策储备充足，A股估值仍处历史偏低水平，具备较强的全球配置吸引力。投资者应保持战略定力，避免因短期情绪波动偏离主线，而应借助市场调整布局符合国家战略、业绩支撑坚实的优质资产。

具体应对策略包括：

淡化短期波动，聚焦长期趋势：或许不必因市场噪声偏离主航道，试图规避每次回调往往代价高昂，可能会错失主升浪。

坚守优质资产，保持组合均衡：基本面过硬、符合国家战略的资产往往能率先修复并创新高，适时的价值再平衡或是控制回撤的关键。

相信政策智慧，保持政策敏感：我国拥有充足的政策工具应对内外部挑战，对经济与市场的呵护决心坚定。

布局主线一：资产重估——价值回归之路

目前A股整体估值仍处于历史中枢偏低水平，尤其是部分优质蓝筹、央企国企及高分红板块，估值明显低于海外同类资产。随着“中特估”体系建设的推进，资本市场对“中国特色估值体系”认知不断深化，低估值资产或迎来系统性重估。

资产重估主线主要包括：

央企国企改革：政策推动下，央企将加强资本运作、提升经营效率和市值管理，估值修复空间广阔；

高股息资产：低利率环境下，高分红股票的类债券属性凸显，成为求稳资金的核心配置方向；

低估值蓝筹：金融、地产、建筑、电力等传统行业龙头盈利较为稳定、估值相对低廉，具备较高安全边际与修复弹性。

布局主线二：新质生产力——成长进化之翼

“新质生产力”作为国家战略性新兴产业的核心载体，代表科技革命和产业变革的前沿方向，覆盖人工智能、量子信息、新能源、新材料、生物医药、高端装备等诸多领域。

该主线主要包括以下投资脉络：

AI+产业融合：人工智能正从概念走向落地，AI+制造、医疗、金融等垂直应用加速拓展，龙头企业或具备长期成长潜力；

新能源与新技术：中国在光伏、锂电池、氢能、储能等全球新能源产业链中占据主导，技术迭代催生新的投资机会；

自主可控：外部压力倒逼半导体、工业软件、高端数控机床等关键领域国产替代提速，核心企业有望实现业绩与估值双升；

专精特新“小巨人”：政策持续扶持下，细分赛道龙头或具备较强发展潜力，值得深度挖掘。

双轮驱动，行稳致远

“9·24行情”一周年不仅是市场的反弹，更是A股生态重塑的起点。政策效应正从中短期托底转向中长期制度建设，盈利底或已显现，资金结构持续优化。尽管外部环境复杂，但中国经济韧性强、回旋余地大，资本市场在推动科技创新与产业转型中发挥着不可替代的作用。

展望未来，投资者需立足长远，适当把握“资产重估”与“新质生产力”两大主线：均衡配置低估值、高分红的价值板块与高成长、强驱动的科技制造领域，通过组合策略平滑波动、捕捉机遇。尽管市场的中长期表现或趋于积极，但短期市场波动难以避免。唯有保持定力、深耕基本面，方能行稳致远，真正分享中国经济高质量发展的时代红利。

本文作者：诺德基金基金经理周建胜

（本文仅代表作者观点，市场有风险，投资需谨慎。）

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