18家机构连续6年入榜。

本文为IPO早知道原创

作者｜Eric

微信公众号｜ipozaozhidao

回溯至2025年初，“DeepSeek时刻”震撼全球的同时也给中国的资本市场重新注入动力。相较于2024年的IPO市场低谷，2025年投资机构开始感受到了暖意。

2025年，A股、港股和美国市场（中资民营股）的IPO数量明显回升，共达297个。特别值得一提的是香港市场，2025年港交所共有117家公司完成上市，较2024年的69家的增长了近70%，成为全球最大的IPO市场。

身处这样的市场，IPO早知道「最佳投资机构TOP100」也迎来了第六年，我们也很欣慰地看到「TOP100」榜单陪伴着中国股权投资机构穿越周期。

2025年度榜单，IPO早知道仍然延续此前六年的的评选逻辑。「TOP100」排名并非单纯从IPO数量的角度去对投资机构的成绩进行统计和评选，我们希望能够突出那些在早期更敢于下注、投出对行业和市场有更大影响力项目的投资机构。

与「TOP100」一同发布的是「2025年度最佳投资机构」及「2025年度IPO最佳IPO服务机构」榜单，对于那些长期保持专注且年度突出表现的投资机构，虽然暂时未通过IPO项目数量进入榜单，但其提供给市场的洞见和对创业者的支持，仍然值得肯定；专业的服务机构则是企业成功上市的得力助手和保障。

值得一提的是，在2025年的「2025年度最佳投资机构」中，我们新设立了「最佳地方国资投资机构」榜单。围绕2025年火热的港股IPO市场，我们也特别设立了「港股最活跃基石及国际配售投资机构」榜单。

与过去五个年度一样，2025年度榜单的发布分成四部分：2025年度IPO最佳投资机构TOP 100榜单、2025年度最佳投资机构榜单、2025年度IPO最佳服务机构榜单，以及对榜单的分析和解读。除对榜单整体情况的分析外，我们也进一步对IPO项目的城市和行业进行了梳理和分析。

以下为「2025年度IPO最佳投资机构TOP 100」榜单：

以下为「2025年度最佳投资机构」榜单：

以下为「2025年度IPO最佳服务机构」榜单：

IPO市场与TOP100机构：

港交所领先，机构收获项目数量回暖

如前所述，2025年IPO市场整体回暖。

在2025年度的「TOP100」榜单中，机构收获的项目数量平均数为4.85次，明显高于2024年度的3.19次，略高于2023年度的4.82次；榜单中机构收获IPO项目的中位数为4个，远明显高于2024年的2个，但低于2023年的5个；有38家机构在2024年收获了超过5个IPO项目，明显好于2024年度的21家，略好于2023年的37家。2025年入选TOP100机构的 IPO数量门槛为2个项目，2024年为1个。

从上述数据来看，2025年IPO市场的活跃程度已恢复至2023年的水平，走出了2024年的“低谷”。2024年也是自2018年以来，中国企业上市数量最少的一年。

2025年度「TOP100」共有17家机构六年来首次入榜，连续6年入榜的机构也和去年持平、为18家。从这一角度能够看出中国头部机构的流动特征——能穿越周期的机构和新晋入榜的机构，基本维持在20%左右。

在IPO整体市场方面，香港市场成为推动IPO市场转暖的核心动力，全年共有117家公司在香港上市，较2024年的69家大幅增长69.6%；募资总额更是高达2615.33亿元，相较2024年的821亿元，大幅增长218.6%。

据Wind数据，A股市场同样稳步回暖。全年共有113家公司上市，较2024年的100家增长13.0%；募集资金总额为 1317.71亿元，较2024年的673.53亿元增长95.6%。

相比香港和内地市场的活跃，中国企业在美国的IPO则表现平平。据Wind数据统计，2025年共有67家中资民营股在美国挂牌，合计募资金额仅约80.28亿元人民币（以下金额均为人民币），远低于2024年的185.6亿元（亚玛芬体育募资111.64亿元）。然而，募资超过1亿元人民币的公司仅有13家、超过1亿美元的仅2家，分别为霸王茶姬（CHA.US，募资约29.64亿元）和亚盛医药（AAPG.US，募资约9.06亿元）。

可见，除个别赛道和公司外，目前美国IPO市场对于中国公司来说已经逐渐“边缘化”。

从时间分布来看，A股和港股市场2025年下半年IPO项目的数量和募资金额要明显多于上半年，仅12月一个月就有45家企业上市，募资约545亿元人民币。而9月，是2025年募资最多的月份，超过600亿元，其中主要的项目为紫金黄金国际(02259.HK)和禾赛（2525.HK）。

港股和A股各月份IPO项目数量和募资规模（来源：Wind）

从单个项目的平均募资规模来看，港股市场以22.55亿元的领先，也相较于2024年的11.9亿元大幅提升；A股市场为 11.36亿元，也明显好于2024年的6.7亿元。

在募资额大幅增长的背后，是多个“超级项目”出现：

IPO项目城市与行业分布：

北上深位列前三

在IPO项目的城市分布方面，据IPO早知道结合Wind数据的统计，2025年度中国内地和中国香港共有89个城市收获IPO项目。

在项目数量上，北上广深等一线城市仍然是2025年中国上市企业的主要注册所在地。其中，上海市以27个IPO位居内地各城市第一位（不含美股市场，下同），北京市以21个项目紧随其后。深圳市有16家企业上市位列第三。

IPO项目数量和募资规模城市分布（来源：Wind）

值得一提的是苏州市，其以项目和14个项目位列第四位，仅次于上海、北京和深圳。而杭州以10个项目位列第五位。

在IPO项目的行业分布上，据Wind数据和WindII行业分类，2025年共有29个不同的行业有公司上市。生物医药、硬科技与新能源成为最吸金的两大主线。

IPO项目数量和募资规模行业分布（来源：Wind）

从项目数量来看，医药生物(26个)、硬件设备 (25个) 和软件服务 (22个)是IPO最活跃的行业，在AI技术的浪潮下，这三个领域是中国公司不断发力的方向，也是资本市场认可的方向。从募资额来看，电气设备以530.30亿元的总额高居榜首，主要得益于宁德时代等龙头企业的上市。汽车与零配件(456.14亿元) 和有色金属 (448.20亿元) 紧随其后。

如果结合城市和IPO项目的分布发现，上海和北京在行业分布有一些区别。其中上海IPO项目最集中的行业为医药生物，共有5个项目；而北京IPO项目最集中的行业为软件服务，共有6个项目，对应的医药生物行业只有1个项目；深圳IPO项目最集中的行业为硬件设备，共有3个项目。就医药生物行业在2025年的IPO项目而言，上海和苏州较其他城市在数量上明显领先，苏州也有4个IPO项目来自医药生物行业，使其项目最为集中的行业。