伴随着蘅东光、新广益成功登陆资本市场，2025年A股IPO落下帷幕，券商在这一赛道的竞争格局也终于落定。

整体而言，头部券商依旧稳固领先，中小券商则在细分赛道有所突围。根据核心业务指标，行业集中度高企态势持续，前5名券商合计承销IPO项目家数已占据IPO市场半壁江山。

差异化竞争格局凸显

双创板块是IPO支持科技与新兴产业融资的核心载体，合计募资633.71亿元，占全年IPO募资总额近一半，也是券商的兵家必争之地。

其中，科创板依旧呈现头部集中态势。中信证券以168.95亿元承销规模、超过44%的市场份额领跑。明星科技企业的标杆拉动效应也再度彰显——摩尔线程仅单个项目即为中信证券贡献了近72亿元承销规模，而华泰联合承销的沐曦股份项目规模近42亿元，约占其科创板承销业务总规模的92%。

而在创业板IPO承销前五券商中，国泰海通与招商证券领先优势较为突出，承销项目数量分别为6家和4家，承销金额分别为57.61亿元和45.46亿元，中信证券、申万宏源、中金公司紧随其后。

与此同时，北交所持续深化服务创新型中小企业的核心定位，2025年亦新增26家企业上市。从承销项目数量来看，前五券商依次为招商证券、华泰联合、东方证券、国投证券、国金证券。

严监管导向持续深化

12月30日，中国证券业协会公布了2025年证券公司投行业务质量评价结果，反映参评证券公司股票保荐、债券承销、并购重组财务顾问和股转公司（北交所）等四类投行业务执业质量、内控制度建设与执行、服务高水平科技、支持上市公司并购重组及新股估值定价等情况的相对水平。

今年共有12家券商获得A类评价，较去年增加1家。其中，国泰海通、招商证券、华泰联合、中信证券、长城证券（排名不分先后）5家券商连续两年获评A类，展现出稳定的业务质量管控能力。

值得注意的是，去年A类券商中不少在今年被调至B类，既反映了投行业务投行业务质量评价体系的动态优化，也凸显了证券行业“严监管、强合规”的监管导向持续深化。

新年展望：量稳质升硬科技企业成上市主力

展望2026年，随着“十五五”规划启动实施，资本市场改革政策持续深化落地，IPO市场有望延续活跃态势，增长节奏趋于稳健，呈现“量稳质升”的结构性优化特征。双创板块企业融资将迎来结构性扩容与质量提升，市场资源加速向国家战略产业倾斜。

从行业分布来看，半导体、人工智能、量子计算、商业航天、生物医药等领域的硬科技企业上市数量将进一步增加，一批“卡脖子”技术攻坚企业和未来产业领军者有望登陆资本市场，借助资本力量实现规模化扩张。券商投行业务将围绕国家战略导向，在服务科技创新、产业升级中持续发力，行业差异化竞争将进一步加剧，头部券商与细分赛道龙头的竞争格局将持续演进。

责编：杨喻程

排版：刘珺宇

校对：姚远