文/瑞财经 李姗姗

“去少有人走的路上闯一闯”。八年前，张磊带着他的同门师弟们走上了创业之路。

在上海频准激光科技股份有限公司（下称“频准激光”）里，汇聚了国内顶尖人才。带队创业的三人是中科院上海光机所的博士，公司核心团队里的另外两人也是博士学历。

硬核的高管团队让频准激光获得了资本的青睐，联新资本、普华资本、国投创业、元和控股、毅达资本等知名投资机构和国有资本纷纷入局。

频准激光主要从事精准激光器的研发、生产与销售。不同于传统激光器，频准激光主要面向量子科技领域、半导体领域以及前沿科研领域推出产品。当前，频准激光正冲刺上交所科创板上市。

站在下游市场的风口上，频准激光实现业绩的快速攀升，近三年营收规模翻了2.7倍，净利润亦在2024年突破1亿元，毛利率水平更是达到同行的两倍之多。

01

多方资本涌入

高管屡次减持

频准激光的前身频准有限成立于2017年11月，公司初始注册资本100万元，由张磊、刘丽伟、姜华卫分别持股48%、48%及4%。在后来的股权变动中，刘丽伟、姜华卫退出持股。

公司股权转让过程中，曾存在股权代持情况。2019年11月，由于潘伟巍在加拿大多伦多公派留学，不便回国办理工商变更程序，由张磊代其持有股权，相关股权已于2021年3月还原至潘伟巍名下。

报告期初（2022年初），频准激光的注册资本增至207.9万元，由张磊、付小虎、上海光团、潘伟巍、赵儒臣、辉光日新、董金岩分别持有64.12%、8.66%、7.7%、5.96%、5.39%、5%及3.17%股权。

其中，张磊、付小虎、潘伟巍、赵儒臣及董金岩五名自然人股东均为公司董事会成员并担任要职。报告期内（2022年-2025年上半年），该五人数次减持公司股份。

2023年3月，张磊将其持有公司的6.24万元注册资本转让给大美久恒。

次年5月，上述五人各自将其持有公司的0.83万元注册资本转让给元禾璞华；张磊还另外向联新投资、神光医工各转让3.12万元注册资本。

与此同时，国投创业认缴公司10.4万元新增注册资本入股。同年12月，频准激光完成股份制改革。

此次递表前，有投资者退出持股。2025年6月，大美久恒将其持有公司的全部85.71万股股份分别转让给联新投资、普华投资、联新五期，股转价格为145元/股，大美久恒变现1.24亿元。

同时，张磊以同样的价格将其持有公司0.77万股、6.9万股股份分别转让给联新三期、联新五期，变现1112.15万元；付小虎、潘伟巍、赵儒臣、董金岩分别将其持有公司1.38万股股份转让给联新三期，均变现200.1万元。

截至2025年6月末，频准激光的总股本为3000万股，以145元/股价格计算，公司估值约为43.5亿元。

递表前，张磊直接持股54.71%，并通过上海光团间接控制7.33%股权，合计控制公司62.04%股权，为公司控股股东。付小虎、潘伟巍、赵儒臣、董金岩则分别直接持股7.82%、5.25%、4.7%及2.6%。

股权转让的同时，频准激光引入了不少知名投资机构，包括联新资本、普华资本、中科神光股权投资、元禾璞华等。

递表前，国投创业持股4.76%；由中科神光股权投资管理的私募基金辉光日新、神光医工分别持股4.76%、1.43%；联新资本通过旗下私募基金联新投资、联新三期、联新五期合计持股3.01%；普华资本持股1.71%；元禾璞华持股1.9%，穿透后，其背后站着国资元禾控股、兴业基金、毅达资本等。

02

85后/90后博士任高管

年初独董被警示

频准激光高管团队的履历相当硬核，上文提及的五位董事会成员人均博士学历，且均为“85后”或“90后”。

张磊、付小虎、赵儒臣三人来自中科院上海光机所。其中，张磊拥有中科院上海光机所工学博士学位，并曾担任副研究员；付小虎、赵儒臣为中科院上海光机所博士后研究员。

目前，带队创业的张磊在频准激光担任董事长、总经理，为实际控制人；付小虎担任董事、副总经理、研发总监兼电学研发部总监；赵儒臣为董事、倍频研发部总监。

张磊和赵儒臣先后出生于1986年、1987年，付小虎出生于1990年，潘伟巍和董金岩也是拥有博士学历的“90后”，二人先后出生于1991年和1992年。

目前，潘伟巍在频准激光担任董事、种子研发部总监，董金岩担任职工董事、生产总监兼光纤研发部总监。

公司另外一名董事是王圆，他由股东辉光日新提名。履历显示，目前，王圆还担任杭州中科神光科技有限公司副总监，拥有13年投资管理经验。

马建萍是频准激光独立董事中的一员，现任大华会计师事务所管理委员会委员。值得注意的是，马建萍曾因参加协鑫能源2023年度财报的审计事务，被监管部门在2025年1月出具警示函。

频准激光表示，该措施不影响马建萍独立董事的任职资格和独立性，不影响公司本次发行上市条件。

频准激光的财务负责人兼董秘是朱红超，他虽然是大专学历，但在财会行业拥有超34年经验。

其曾先后担任江苏炜赋集团纺织品实业公司总账会计、江苏中瑞华会计师事务所审计部主任及评估部主任、南通宏瑞联合会计师事务所审计部主任，并担任紫罗兰家纺董事、副总经理、董事会秘书、财务总监以及通富微电（002156.SZ）财务总监。2023年6月开始在频准激光担任财务总监，次年12月升任现职。

频准激光的一众高管里，张磊年薪最高，2024年，其领薪107.21万元；同年，付小虎、潘伟巍、赵儒臣、董金岩和朱红超则分别领薪82.98万元、80.63万元、81.32万元、80.63万元和76.72万元。

招股书显示，2021年，张磊曾因个人资金周转需要向频准激光借款，同年还因向潘伟巍、辉光日新转让股权产生个人所得税，由公司代为缴纳而产生了应收张磊的相关款项，上述情形构成公司对张磊的资金拆借。

公司依据对应期间全国银行间同业拆借中心发布的贷款市场报价利率（LPR）向张磊收取利息，截至2022年，相关利息金额为7.41万元。2021年至2023年间，张磊已悉数偿还上述资金拆借的本息。

03

营收规模三年翻2.7倍

中科院位列前五大客户

频准激光主营业务为精准激光器的研发、生产与销售。

据招股书介绍，频准激光的产品不同于面向工业的传统激光器，公司主要面向量子计算、量子精密测量等量子科技领域，晶圆制造、晶圆量检测、晶圆隐切等半导体领域，以及激光干涉曝光、激光遥感等前沿科研领域推出精准激光器产品，主要特征是波长、线宽、噪声、功率、脉冲等精准调控。

按照应用领域划分，频准激光的主要产品分为量子科技领域激光器和半导体领域用激光器，用于面向国内外重大基础科学研究需求以及半导体领域的国产化替代。

其中，量子科技领域用激光器收入占频准激光总收入的比例较高，2022年-2025年上半年的占比分别为92.04%、80.02%、70.45%和74.08%。

此外，公司半导体领域收入也由2022年的328.73万元增长至2024年的7,490.71万元，报告期内收入占比从4.23%增至21.25%，呈持续快速增长趋势。

而按照产品类型划分，公司主要产品则分为种子激光器、单频红外激光器、单频可见光激光器、单频紫外激光器、脉冲激光器以及激光系统。此外，公司也向客户出售激光器相关模组，以及提供相关技术服务。

2022年-2024年，公司激光器产品价格总体呈上升趋势。而到了2025年上半年，除了单频红外激光器和激光系统平均单价略有上升，其余产品价格均出现不同程度的下滑。

其中，脉冲激光器降幅最为明显，销售单价为28.98万元/台，较2024年下降了19.68%。公司表示，主要系销售了一台工艺路线相对简单，定制化程度较小的激光器所致。期内，脉冲激光器销量亦下降，分别为17台、17台、6台和4台。不过，该产品销售占比较低，并未对公司整体业绩产品较大影响。

站在量子科技领域和半导体市场稳步提升的风口上，近年来，频准激光实现业绩的大幅度提升。

报告期内，公司营业收入分别为8042.91万元、1.48亿元、2.92亿元及1.8亿元，2022年-2024年复合增长率高达90.49%，收入规模在三年内翻了2.65倍。同期，公司净利润分别为3396.29万元、6046.36万元、1.16亿元及7090.63万元。

频准激光产品生产涉及的关键工序均为自主生产，电路板贴片、镜片镀膜、机械件电镀等非核心生产工序通过外协加工完成。

在销售模式上，公司国内主要采用直销，境外采用直销和代理结合的方式进行销售，报告期各期，国内收入占比80%左右。

公司客户主要为高校、科研院所和量子科技公司。包括客户A、客户E、中国科学院、清华大学和国盾量子、华翊量子、国仪量子等量子科技公司。报告期各期，公司向前五大客户的销售占比分别为37.73%、40.6%、33.24%及37.46%。

2022年-2023年及2025年上半年，中科院均为频准激光的前五大客户之一，销售金额分别为1337万元、1124.14 万元及1579.5万元，占公司总营收的比例分别为16.62%、7.61%及8.76%。

04

毛利率是同行两倍

三年半投入近1亿研发

报告期内，频准激光议价能力增强，主要原材料泵浦源、晶体、光纤、电路板、机箱等采购价格纷纷下降。

其中，采购占比7成的光学材料中，泵浦源A、泵浦源B的采购价格分别由2022年的4597.22元、2006.47元降至2025年上半年的3539.82元、1592.92元，降幅分别达23%、20.61%；期内，光纤B的单价也大幅下降38.04%至212.39元。

采购成本的下降，使得频准激光的盈利空间扩大。报告期内，公司毛利率整体升高，各期分别为65.78%、69.42%、70.07%及69.65%。

值得注意的是，频准激光的毛利率显著高于同行，是同行业可比上市公司的两倍之多。期内，同行业上市公司锐科激光、英诺激光和杰普特的毛利率均值分别为35.27%、34.41%、34.07%及34.04%。

频准激光解释称，主要是其激光器产品在应用市场领域和性能指标方面与公司存在较大差异，缺乏直接的可比性。例如，同行业上市公司更集中于汽车、新能源、消费电子，钢材切割焊接等更为宏观加工领域，其产品主要以高功率为特征，相关领域的竞争者众多，市场竞争更为激烈，从而导致其毛利率相对较低。

而与细分市场领域的龙头科技型企业芯动联科、奥普特及思看科技相比，频准激光较低，报告各期，上述公司毛利率均值分别为76.07%、75.06%、74.77%及75.5%。

精准激光器行业属于知识密集型行业，技术含量较高，对创新型人才的数量和专业水平均有较高的要求。

作为技术驱动型企业，频准激光的核心技术团队由14名博士领衔。截至2025年6月末，公司共有员工411人，其中研发人员80人，占员工总数的19.46%，硕士研究生学历的有13位，博士研究生学历的有8位。

另外值得一提的是，公司员工中，还有279人为大专学历，占比67.88%。

频准激光以技术立身，十分重视研发方面的投入。报告期内，公司研发费用分别为866.99万元、2,212.45万元、4,170.86万元和2,462.94万元，三年半累计9713.24万元，占同期总营收的比例达13.86%。2022年-2024年公司研发投入复合增长率为119.33%。

05

上半年净现比36%

分红后募资补流

随着收入的增长，频准激光的应收账款逐年上升，2022年-2025年上半年，分别为886.92万元、1417.9万元、3948.16万元及6653.96万元。

而应收账款期后回款比例却逐年下降，各期分别为93.9%、80.2%、70.49%及32.62%。应收账款周转率同样下滑，各期分别为13.33次、11.79次、10.14次及6.37次。

由于销售订单快速增长，频准激光加大备货。报告期内，公司存货余额分别为5043.6万元、1.07亿元、1.7亿元及2.19亿元，主要包括原材料、在产品及半成品、库存商品等，存货账面价值占流动资产的比例分别为55.05%、57.29%、37.40%和40.91%。

公司存货规模上升，存货跌价计提比例却低于同行业可比上市公司。报告期内，频准激光存货跌价计提比例分别为0.68%、1.56%、4.19%及6.43%，而同行均值为10.47%、13.11%、13.12%及12.92%。

对此，频准激光表示，公司目前正处于快速发展阶段，大部分存货可变现净值远高于成本金额，存货跌价计提较少具有合理性。

截至2025年6月末，频准激光在手订单金额为3.62亿元，占存货余额的比例达164.73%。不过，公司存货周转率从2022年的0.81次/年降至2025年上半年的0.56次/年。

而由于应收账款和存货同时增加，导致购买商品接受劳务支付的现金增加较大，公司现金流量净额与净利润出现较大的差异。2025年上半年，频准激光的经营活动现金流净额为2549.77万元，与同期净利润相差-4540.86万元，净现比为35.96%。

截至2025年6月末，公司货币资金为1.37亿元，同期短债仅有一年内到期的租赁负债210.39万元，手持现金足以覆盖。

报告期各期末，公司流动比率分别为1.65、1.84、2.57和2.58倍，速动比率分别为0.64、0.75、1.59和1.49倍，均呈上升趋势；资产负债率分别为50.83%、46.21%、34.15%及33.84%，呈逐年下降趋势。各项指标均反映出公司偿债能力的增强。

资金相对充裕的情况下，频准激光实施了分红，2022年及2025年上半年，公司现金分红500万元、2000万元。

此次IPO，频准激光拟募集资金14.1亿元，其中2.5亿元用于补充流动资金。

附：频准激光上市发行有关中介机构清单

保荐人、主承销商：中信建投证券股份有限公司

发行人律师：浙江天册律师事务所

审计机构：中汇会计师事务所（特殊普通合伙）