76岁“港商”携妻子、侄子、侄媳妇冲IPO。

作者｜刘俊群

编辑｜刘钦文

你的手机、电脑，甚至汽车里的智能系统，都依赖一块核心的“骨架”来连接所有电子元件——它就是印制电路板（PCB）。如今，一家为荣耀、OPPO等主流手机品牌制造这块“骨架”的公司，正冲刺资本市场。

近日，上交所公告显示，江西红板科技股份有限公司（下称“红板科技”）沪市主板IPO将于2025年10月31日接受上交所上市委审议。

公司2025年6月28日递表上交所，仅用3个月22天就完成两轮问询回复，如今已走到上会前的关键节点。

这场资本盛宴的背后，是一个家族的八年资本布局。76岁的中国香港商人叶森然通过间接持有公司95.12%表决权，从而绝对控股掌控着这家企业，在冲刺上市的同时，公司已两年分红套现超1.3亿元。

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为荣耀、OPPO供应商

年入27亿元冲刺IPO

《招股书》披露，红板科技专注于印制电路板的研发、生产和销售，产品定位于中高端应用市场，产品包括HDI板、刚性板、柔性板、刚柔结合板、类载板、IC载板等。

2022年-2024年(下称“报告期”)，红板科技营收从22.05亿元稳步增长至27.02亿元。然而，其净利润走势却未能与收入同步，呈现出波动状态，三年间分别为1.41亿元、1.05亿元和2.14亿元。

持续增长的业绩离不开一众行业头部客户。公司客户名单涵盖OPPO、vivo、荣耀、传音、摩托罗拉等终端品牌，并延伸至歌尔股份、华勤技术、闻泰科技等知名制造商，以及比亚迪、欣旺达等新能源领域企业。

图源：《招股书》

值得注意的是，红板科技超过三分之一的营收仍高度依赖于少数客户。《招股书》显示，2022年-2024年，其前五大客户的销售占比分别为44.29%、41.29%和36.71%。

IPG中国首席经济学家柏文喜指出，大客户占比过高，一方面说明该公司的产品与技术获得了客户的较高的认可度与接受度，但是同时也表明公司存在市场集中度过高的风险，对于公司平稳发展而言属于不利因素，可能也会引发IPO审核的重点关注。

此外，与大客户的紧密合作也带来了应收账款的增加。公司的应收账款规模持续扩大，从2022年的5.91亿元增至2024年的8.73亿元，占营业收入的比例也从28.21%攀升至34%。

《招股书》显示，2024年末，公司应收账款前五名客户分别为东莞新能德、荣耀、OPPO、华勤技术和欣旺达，合计占应收账款总余额的36.19%。

图源：罐头图库

这一现象也引发了上交所的关注，问询其是否存在通过放宽信用政策以刺激销售的情形。公司对此予以否认，解释为业务规模扩大所致，并强调期后回款良好。

然而，公司的坏账计提比例显著高于同行，2025年上半年达到5.1%，而同行业平均值仅为2.32%。

除应收账款外，公司的存货也从2022年的2亿元增长至2024年的3.47亿元，存货周转率则从7次下滑至3.93次。

在资产结构上，2022年-2024年，红板科技的资产负债率持续维持在54%以上的水平。

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背后是76岁“港商”

妻子、侄子均持股

红板科技的故事始于一场港股上市公司的资产剥离，其前身曾隶属协鑫新能源（原森泰集团，0451.HK），部分资产也来源于此。

2016年12月，为聚焦光伏主业，协鑫新能源作价2.5亿港元，将旗下全资子公司SameTimeBVI转让给现任实控人叶森然。彼时，SameTimeBVI公司的核心资产，正是当时的红板有限。

这笔交易不仅成就了今日的红板科技，也开启了这位76岁香港商人的资本新篇章。

完成收购后，叶森然展开了一系列资本运作。2020年1月，红板有限合并了主营PCB业务的浚图科技，在解决同业竞争的同时，实现了业务规模的跨越。2021年8月，完成股份制改造，红板有限正式更名为红板科技。

如今，叶森然通过全资控股SameTimeBVI，间接持有香港红板100%股权，进而掌控红板科技95.12%的表决权，形成绝对控制。员工持股平台合计持股4.88%。其家族成员也深度参与其中——妻子喻红棉、侄子叶颖强、侄媳妇邢春苗则通过员工持股平台分别间接持股0.22%、0.14%、0.44%。这种高度集中的股权结构，让红板科技成为一家不折不扣的家族企业。

图源：罐头图库

如今，这位出生于1949年的商界“老将”依然牢牢掌控着这家年收入27亿元的企业。除担任红板科技董事长兼总经理外，叶森然还兼任富城资管执行董事、富城置业董事长等多个职务，其商业版图横跨PCB制造、房地产、酒店管理等多个领域。

红板科技也和实控人的其他公司产生关联交易。

《招股书》显示，红板科技子公司红板电子自2022年起，每年向叶森然及相关方支付租金148.8万港元；同时，公司还向叶森然持股35%的东悦酒店采购住宿、餐饮等服务，三年累计金额达537.47万元。

这些关联交易引来上交所的问询，要求说明关联租赁与采购的原因、必要性、定价公允性，以及相关程序是否合规，并追问未来如何减少此类交易。

红板科技回应称，续租是为便于与原有客户保持联系，保障业务平稳过渡，同时避免因更换经营场所产生搬迁、装修等额外支出，关联租赁具备商业必要性。

图源：罐头图库

更值得关注的是公司的资金管理。2022年至2023年，公司通过香港红板代收货款360.57万港元，尽管金额不大，但依然引起了上交所的关注。在问询中，上交所要求说明是否存在资金占用情形，公司回应称这是客户"交易习惯"所致，并表示已完成整改。

在推进IPO的同时，公司的分红政策同样引人注目。2022年至2023年，公司累计分红1.38亿元。

从港股资产剥离到冲击IPO，叶森然用八年时间完成了一场精密的资本布局。如今，这位76岁的商界“老将”正带领着他的家族企业，迈向新的资本舞台。

你看好76岁商界“老将”的IPO布局吗？评论区聊聊吧！