10月以来，港股市场出现了比较大的波动。

不论恒生指数还是恒生科技指数，短期跌幅都超过10%。对于港股的低迷，笔者一度感到担忧，担忧的是今年火爆的IPO市场，是否会因此陷入低迷。然而，事实证明，这种担忧有些多余，港股IPO的含金量还在进一步提升。

看了一下港交所更新的拟IPO公司情况，仅仅上周，就有22家公司递交了新的招股材料。这22家公司，行业覆盖面非常广，既有半导体产业，又有生物医药科技、云服务等高科技领域，还有新能源龙头阳光电源。此外，消费领域的代表印象大红袍、遇见小面，券商行业的首创证券等公司也在其中。

统计显示，截至上周末，已有近300家公司递表港交所，更有近百家A股公司向港交所递交上市申请，创下历史纪录。然而，港股IPO含金量的高低，并非单纯看数量，更要看质量。就已经上市的多家重磅公司来看，不仅融资额高，而且上市之后的表现也可圈可点。比如上市不久的紫金黄金国际，上市后仅用了3个交易日，股价就较发行价实现翻番。

再比如，5月上市的创新药龙头恒瑞医药，发行价44.05港元，而前期最高价已经突破95港元，参与认购的投资者，尤其是基石投资者赚得盆满钵满。

最强的还是锂电池龙头宁德时代，263港元的发行价，上市首日才290港元左右，而10月初最高涨到了614港元。此外，机器人产业链龙头三花智控表现同样出色，今年6月上市后，股价从最低的20.7港元起步，最高涨到了46港元以上。

值得注意的是，今年虽然新股上市数量多，但上市首日破发的概率在降低。有统计显示，2025年前三季度在港股IPO上市的68只新股中，共48家在上市首日收涨，4家收平，16家收跌，上市首日破发率为24%，为2017年以来新低。

以上数据都说明一个问题，那就是港股IPO的赚钱效应在提升，结果就是吸引更多的机构参与到港股打新中来。近期可以看到一个非常明显的现象，不少大型私募基金，也在进入港股参与打新。比如高瓴旗下基金管理平台HHLRA、高毅、景林等私募，都作为基石投资者参与了紫金黄金国际的新股认购，金额都是数以亿计港元起。

以前，笔者一直比较担心的一件事是，二级市场一旦火爆，一级市场就大幅扩容，接着导致二级市场参与资金被分流，股市降温，接着一级市场又受到冲击。这种循环，在A股屡见不鲜，我们甚至会看到，为了维持A股的活跃，不惜以放缓一级市场融资为代价。然而，这在今年的港股市场，似乎并不存在，IPO的大扩容，也不会影响二级市场的流动性。至于原因，其实也很简单，那就是尽可能把市场的事都交给市场，尽可能减少行政干预，让市场来自我调节。

综合来看，港股IPO的“含金量”提升，早已超越单纯的数量扩容，而是扎根于优质企业的持续涌入、上市后亮眼的赚钱效应。这些更得益于市场化机制下，一级与二级市场的良性互动。这种“质”“效”兼具的格局，不仅让港股IPO的吸引力持续凸显，更印证了其在全球资本市场中愈发坚实的价值锚点，未来有望吸引更多优质资产集聚，进一步夯实“含金量”的核心竞争力。