【供给】煤炭进口量同比持续下滑，降幅逐步扩大，9月单月进口煤增速已下降至-23%，1-9月累计同比下降11.1%。国内受产能核查文件及安监趋严影响，预计四季度产量不会大规模释放。

【需求】淡季不淡，今年水利持续偏枯，水力发电量4月-8月持续负增长。Q4旺季行情可期，北方降温显著，太原市将于10月19日提前全面启动供热（法定供热时间为每年11月1日至次年3月31日）。预计供需持续偏紧。

【三季度盈利】预计三季度煤炭行业业绩环比改善，资金或提前布局。

【红利】当前中证煤炭指数股息率4.99%，市场避险情绪或吸引资金进一步流入。9月以来，煤炭ETF吸金超20亿。

作为市场唯一一只煤炭ETF，煤炭ETF（515220）跟踪中证煤炭指数（399998），煤炭板块股息率较高，截至9月30日，近12个月股息率超5.3%，在无风险利率下行的背景下配置价值凸显。可考虑逢低分批布局煤炭ETF（515220）把握煤炭板块投资机会。

注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。

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