要点：

• CME在四大加密货币的期货未平仓量达到了283亿美元，超过了币安的230亿美元和Bybit的122亿美元。
• 尽管CME在未平仓量方面领先，但非监管交易所在交易量方面仍占主导地位，尤其是在山寨币和永续期货方面。

上周五的加密货币市场崩盘导致行业内创纪录的740亿美元杠杆头寸被清算。专家指出，虽然价格在几小时内恢复了超过一半的跌幅，但期货未平仓量的损害已经造成。这一剧烈波动触发了一个意外的市场格局转变，可能标志着非监管加密货币衍生品市场的"时代终结"。

加密货币期货总未平仓量，美元。来源：CoinGlass

随着交易者保证金不足，交易所面临大规模清算和自动减杠杆操作，这使得传统的芝加哥商品交易所（CME）在比特币（BTC）、以太币（ETH）、索拉纳（SOL）和瑞波币（XRP）期货中取得领先地位。CoinGlass报告的总清算金额达到创纪录的192亿美元，而分析人士认为实际数字应该远高于此，主要原因是一些交易所低报了它们的数据。

顶级交易所的期货未平仓量，美元。来源：CoinGlass / Cointelegraph

截至周三，CME在四大加密货币的期货未平仓总量达到了283亿美元，超过了币安的230亿美元和Bybit的122亿美元。业内专家表示，虽然这标志着机构资本推动价格发现的重要一步，但这并不意味着交易所已经失去了它们的竞争优势。

CME领跑未平仓量，但交易活动仍留在加密交易所

币安在小型山寨币期货市场仍保持主导地位，拥有约70亿美元资金分布于币安币（BNB）、狗狗币（DOGE）、HYPE及类似资产的合约中，而Bybit则持有另外44亿美元。值得注意的是，排名前三的交易所——币安、OKX和Bybit——每日在BTC、ETH、SOL和XRP期货上的交易量合计超过1000亿美元，而CME的日均交易额仅为140亿美元。

尽管CME在未平仓量市场上已崭露头角成为领军者，但交易活动依然高度集中在监管较为宽松的加密货币交易所中，这些平台主要以永续期货合约（反向掉期）为主导，而非周度或月度到期合约。

芝商所BTC期货未平仓量，美元。来源：CoinGlass

数据显示，周三CME比特币期货未平仓量为162亿美元，较周五市场崩盘前的183亿美元下降了11%。相比之下，币安在同期经历了更为显著的22%跌幅。业内分析人士指出，这一差异主要源于币安更高的杠杆比率、更广泛的交叉抵押品使用方式，以及其零售交易者占比明显更大的市场结构。

币安的投资组合保证金如何运作。来源：币安

与投资组合保证金相关的复杂清算流程，加上币安平台上多种加密货币突然闪崩，触发了更广泛市场的自动减杠杆机制，同时也扰乱了去中心化交易所使用的价格预言机系统。CME期货则不受此类影响，因为其交易在周五下午4:00（中部时间）停止并在周日恢复。

另一显著区别是CME期货采用现金结算方式，并要求约40%的维持保证金，有效将交易者的杠杆限制在约2.5倍。相比之下，不受严格监管的加密货币衍生品平台通常提供高达100倍的杠杆，并接受多种形式的抵押品，包括各类山寨币和合成稳定币。

CME计划在2026年初推出全天候24小时期货和期权交易服务，目前正等待监管批准，市场专家认为，这一举措可能会刺激更大市场需求，并潜在地促使交易量从传统加密交易所转移。然而，就目前形势来看，CME仅在未平仓量方面的领先地位并不意味着不受监管的加密货币衍生品市场已迎来"时代终结"。