挖贝网 10月15日消息，唐兴科技（874677）排队北交所IPO，近日回复一轮问询函。

公司主要生产并销售顶管机、盾构机等全断面隧道掘进机，产品应用于市政管网、地下综合管廊、城市轨道交通等建设掘进作业，主要客户是建设施工单位，去年第一大客户是重庆四个七建设有限公司，该客户人员规模有40~50人。

在招股书中，唐兴科技列举同行业可比公司包括央企中铁工业（600528）、铁建重工（688425）。在两家营收过百亿的友商面前，唐兴科技体量虽小，去年营收3.73亿元，但盈利能力很强，去年毛利率较中铁工业相关业务毛利率高19个百分点，较铁建重工相关业务毛利率高11个百分点。

唐兴科技高毛利率引发北交所关注，一轮问询中被问产品与可比公司同类产品的可比性。一轮回复中，唐兴科技披露称，公司顶管机产品、盾构机产品“技术性能指标与可比公司同类产品无明显差异”。

另外在北交所一向重视的创新特征方面，唐兴科技披露称，公司研发人员66人，占总员工数的11.72%，已培养出一批经验丰富、创新能力强的研发、设计和技术应用人才。不过挖贝研究院注意到，公司技术研发部部长、核心技术人员姚宝的持股比例仅0.21%，比不上售后人员培训小组副组长金涛。

有意思的是，唐兴科技还具有较浓的家族企业色彩，唐素文三兄弟控制95.94%表决权并担任要职的同时，还有7名亲属也在公司担任相关职务。如上述提到的金涛，就是董事长唐素文的堂兄弟的姐姐的配偶。

毛利率较央企友商高19个百分点

称产品与同行无明显差异

根据招股书显示，唐兴科技报告期内毛利率水平逐年上升，与同行业可比公司趋势相反。2022年至2024年，唐兴科技毛利率从39.1%增长至44.1%，同期3家可比公司中，央企中铁工业相关业务毛利率从27.31%降至24.82%；央企铁建重工相关业务毛利率从40.33%降至33.51%；营收规模和唐兴科技一样在数亿元的唯实重工，毛利率更是从40.45%降至28.4%。

也就是说，2022年时，唐兴科技毛利率还与2家可比公司相近，但到2024年时较3家可比公司均明显较高，比中铁工业高19个百分点，比铁建重工高11个百分点。

（截图自：唐兴科技招股书）

一轮问询中，北交所要求唐兴科技说明毛利率高于可比公司的合理性，说明产品与可比公司同类产品的可比性、可替代性。

一轮回复中，唐兴科技称，公司顶管机产品的品种、技术性能指标与可比公司同类产品无明显差异；盾构机和TBM产品的技术性能指标与可比公司同类产品无明显差异。

（截图自：唐兴科技一轮回复）

另外唐兴科技指出，在顶管机产品领域，公司为客户提供从装备研发、制造、应用、维护到退役再利用的完整服务，短期内可替代性相对较小；在盾构机和TBM领域，公司注重产品售后服务响应，与以铁建重工和中铁工业为代表的大型国有企业形成错位竞争。

关于毛利率，唐兴科技提到，同行业各可比公司在收入规模、产品类型、客户类型等方面与公司存在一定差异，各可比公司的毛利率总体为下降趋势，主要系其自身细分产品结构变化等原因所致。

研发部长持股0.21%

不如售后培训副组长

北交所作为创新型中小企业主阵地，在企业上市审核过程中，十分重视“创新特征”。唐兴科技在招股书中也从创新体系与投入、创新模式与产出、创新成果与转化三个维度来论证公司创新能力。

具体指标方面，唐兴科技相关指标超过北交所对创新特征的要求，取得专利181项，其中发明专利71项；报告期内研发投入分别为1623万元、2025万元和1977万元，占营收比重分别为5.02%、5.19%和5.29%；报告期末研发人员66人，占员工总数11.72%。公司强调，已培养出一批经验丰富、创新能力强的研发、设计和技术应用人才。

挖贝研究院进一步分析公司5名核心技术人员。第一名核心技术人员是董事长、总经理唐素文，资料显示，唐素文20岁以个体经营方式从事电焊、液压油缸的生产、销售、维修，直到34岁设立唐兴有限，无专门研发岗位相关工作经验。

第二名核心技术人员姚宝不仅是公司技术研发部部长，还是公司唯一一名参与国家标准制定的核心技术人员。不过挖贝研究院注意到，姚宝在公司的持股比例仅0.21%，不如售后人员培训小组副组长金涛。

另外三名核心技术人员的持股比例更低，技术研发部副部长郭攀持股0.14%，技术研发部电气工程师王长坤、机械工程师辛翰文均持股0.07%。

“家族企业”色彩浓

董事长的堂兄弟的姐姐的配偶也在公司任职

值得注意的还有，唐兴科技“家族企业”色彩浓。控制权方面，公司控股股东、实际控制人为唐素文、唐夕明和马允树合计控制公司高达95.94%股份的表决权，其中唐素文和唐夕明为兄弟，马允树是唐素文、唐夕明的表兄弟。

任职方面，唐素文任董事长、总经理，唐夕明任董事、副总经理，马允树任董事、副总经理。

三人的7名亲属也在公司任职，唐素文、唐夕明的堂兄弟唐飞任董事会秘书、财务总监，唐素文配偶陈华芬任行政副总监，唐素文儿子唐成洋任合肥分公司经理，唐素文配偶的兄弟陈军任生产管理部副总监，唐素文配偶的兄弟陈坤任生产管理部副厂长，马允树的兄弟马允郑任工艺品质部部长，唐飞姐姐的配偶金涛任售后人员培训小组副组长。