近日，全球头部商用车视频设备供应商锐明技术（002970.SZ）加入“A+H”上市浪潮，正式向港交所递交招股书，拟于主板挂牌上市。

作为今年众多赴港上市的科技企业之一，锐明技术在A股市场也被贴上多重概念标签，涵盖无人驾驶、人工智能、新能源汽车、机器视觉及云计算等热门领域。

锐明技术并不缺钱，今年6月底手头现金超人民币13亿元。此次赴港募资，其主要目的在于进一步增强在高阶智能驾驶和AI大模型方面的研发实力，并用于扩大产能。

商用车智驾赛道龙头，美洲为第一大收入市场

锐明技术是一家知名的商用车AI解决方案提供商，有两大产品线：AI解决方案和视频设备。

其中，AI解决方案包括AI辅助驾驶系统、AI车队作业管理系统和AI大模型系统，视频设备则用于收集及记录视觉数据。公司产品三大应用场景为物流车辆、公共出行车辆及特种车辆(如矿山车辆和叉车)。公司表示，其有80多种智能算法，覆盖ADAS、AEBS、DMS及BSD领域，还研发了一系列独有的视觉算法。

市场地位方面，公司是全球最大的商用车视频设备供应商，市场份额为5.3%；亦是全球第四大商用车视觉AI解决方案提供商，市场份额为6.4%。

针对公交行业，锐明技术提供一整套由车载监控终端系统、安全驾驶舱智能监测系统、驾驶员行为监测系统、高级驾驶辅助系统、盲区行人监测系统、反恐抓拍系统、公交平台组成的智能化公交解决方案。公司表示，公司与深圳公交巴士集团、东部公交、西部公汽已合作达13年，设备覆盖率超过80%。

值得注意的是，锐明技术的主要市场并非国内，而是海外。公司解决方案已覆盖全球100多个国家和地区，今年上半年海外收入占比达70.0%。

以美国为主的美洲市场是公司最重要的收入来源，今年上半年该地区收入占比为36.2%，超过中国内地市场的30%，为公司第一大市场。此外，自2022年以来，多家美国客户已进入公司前五大客户名单。

在当前逆全球化趋势加剧、地缘政治紧张的背景下，锐明技术高度依赖美国市场的收入结构，使其面临中美贸易摩擦带来的高关税风险，甚至可能面临针对车辆监控领域的无端审查。

对此，公司管理层在投资者调研中回应，公司高度重视全球业务的区域平衡。2025年一季度，美国市场收入占公司总营收比例已降至15%以下，南美、亚太、中东等新兴市场增长显著。此外，公司于2023年投产的越南制造中心已实现本地化生产，有望在一定程度上缓解中美关税压力。

锐明技术自2022年以来收入持续稳步增长，部分原因在于产品持续提价。提价背后，是由于公司产品海外销售价格较中国内地市场高，且海外收入占比不断提升。

今年上半年，公司AI解决方案每套平均售价达2647元(单位人民币，下同)，较2022年的2057元/套大幅提升；视频设备售价则由2022年的1281元/个提升至今年上半年的1457元/个。

业绩稳增，应收账款规模较大

为了聚焦核心业务AI解决方案及视频设备的发展，锐明技术在去年12月出售了电子制造服务子公司锐明科技。

从持续经营业务来看，公司展现出强劲的增长势头。2022年至2024年，收入从12.29亿元增长至19.98亿元；2025上半年实现收入11.56亿元，高于2024年同期的9.06亿元。盈利方面，公司于2023年扭亏为盈，实现净利润9822.4万元；2024年净利润激增至2.94亿元；2025上半年进一步提升至2.06亿元，高于去年同期的1.25亿元。

随着利润持续增长，锐明技术分红的金额也不断提升，2024年派息1.38亿元，2025年上半年则为1.24亿元。

尽管业绩增长强劲，但锐明技术也面临一定的财务风险。由于公司客户多为政府交管部门、公交集团及大型车企，这些客户议价能力强、账期长，导致锐明技术应收账款规模较大。截至今年7月底，公司贸易应收款项及应收票据已增至5.44亿元，存在一定的坏账风险与现金流压力。

未来如何在复杂的地缘政治环境和行业竞争中持续优化业务布局、强化资金周转能力，将是锐明技术需要应对的关键挑战。

作者：遥远