以下为研究报告摘要：

行情回顾：本期（2月17日-3月2日）低空经济板块跑输上证指数。万得低空经济指数下跌1.06%，跑输上证指数0.29个百分点，跑赢沪深300指数0.18个百分点，跑赢创业板指0.97个百分点；国证通用航空指数下跌1.63%，跑输上证指数0.86个百分点，跑输沪深300指数0.39个百分点，跑赢创业板指0.40个百分点。

低空经济政策持续加码。全国层面：1）民用航空法修订草案2月24日提请十四届全国人大常委会初次审议，提到促进通用航空和低空经济发展，加强对旅客权益的保护，完善涉外法律关系制度设计。2）2月23日，《中共中央国务院关于进一步深化农村改革扎实推进乡村全面振兴的意见》明确提出支持发展智慧农业，拓展人工智能、数据、低空等技术应用场景。

地区层面：辽宁朝阳市政府办公室印发《朝阳市低空经济高质量发展行动方案（2025-2027年）》提出，按照“科创牵引-场景驱动-产业赋能-基础先行-措施保障”发展思路，构建“2+4+5+N”低空经济体系。

江淮汽车“跨界”eVTOL，三方合作建造合肥低空经济护城河。2月24日，亿航智能、江淮汽车与合肥国先控股有限公司在合肥正式签署战略合作协议，三方将携手推进合肥市低空产业园建设、成立合资公司。签约后，三放将着力投资建设具备先进性、标准化、自动化于一体的低空航空器制造基地，生产电动化、智能化、无人化的低空电动垂直起降航空器（eVTOL）。

雄安新区（安新县）低空经济融合示范区产业大会开幕，华北地区最大无人机智能制造中心开工。2月23日，大会在安新县无人机创新基地开幕，以“雄起低空新质起飞”为主题，共同探讨低空经济与产业融合的创新路径，并发布多项战略合作与重点项目。北通（雄安）航空科技有限公司在会中宣布其在安新县的无人机生产基地项目正式开工。项目总投资预计超10亿元，建成后将成为华北地区最大的无人机智能制造中心，实现年产中大型无人机1万架，小型无人机100万架，带动就业200-500人。

德国Volocopter与Jet Systems合作，将在VoloCity空中出租车获EASA认证后交付两架。Volocopter还将提供其在产品、维护、飞行员培训以及VoloIQ（机队管理和运营的数字核心）方面的专业知识。Jet Systems将提供通用航空服务，包括配备人员（地勤人员、飞行员和维修人员），同时与各城市和基础设施合作伙伴沟通协调，以确保运营顺利进行。双方将在巴黎率先开展服务，后续拓展至法国多地，利用成熟航线服务可持续出行。

美国Doroni Aerospace公司获创新之翼工业公司3000万美元战略投资，用于H1-X eVTOL研发。Doroni Aerospace成立于2017年，是一家总部位于佛罗里达州的电动垂直起降飞行器制造商，专注于开发电动垂直起降飞机，应用于个人、家庭、急救人员、执法部门和军事单位，目标在2026年将其研发的eVTOL飞行器正式交付投用。双方计划2027年在沙特建合资企业，创新之翼工业公司后续将持股40%，投资助力其全球生产与交付。

投资建议：重点关注亿航产业链，持续跟踪各地区产业推进节奏。两会临近、低空经济政策有望超预期。全国已有约30个省份将“低空经济”发展规划写入了2025年政府工作报告，顶层指导以及地方政府政策有望持续跟进。建议关注零部件、整机、基建配套、空管运营四大主线。相关标的：1）上游部件：英搏尔、宗申动力、卧龙电驱、纵横通信、众合科技；2）整机厂：亿航智能、万丰奥威、小鹏汽车、绿能慧充；3）空管系统：中信海直、莱斯信息、深城交、四川九洲、苏交科；4）配套服务：广电计量、华测检测、威海广泰、海特高新。

风险提示：空域开放程度不及预期，eVTOL及其他低空飞行器技术迭代进程不及预期，低空经济配套设施建设进度不及预期，行业政策变动。（西南证券 邰桂龙 ）

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