6月5日，中信证券2024年资本市场论坛举行。中信证券宏观和政策首席分析师杨帆表示，今年以来，我国宏观基本面在新旧动能转换下出现分化，制造业投资表现亮眼。展望未来，预计政策会持续聚焦新动能，投资保持“制造业>基建>房地产”的格局。

上证报中国证券网讯（记者 费天元）6月5日，中信证券2024年资本市场论坛举行。中信证券宏观和政策首席分析师杨帆表示，今年以来，我国宏观基本面在新旧动能转换下出现分化，制造业投资表现亮眼。展望未来，预计政策会持续聚焦新动能，投资保持“制造业>基建>房地产”的格局。

杨帆认为，一方面，今年以来经济发展新动能不断增强。全球库存周期回暖，相关行业出口表现较好，同时国内库存处于历史低位，企业维持扩张性资本开支、生产景气较好。另一方面，防风险背景下，近年来我国加快构建房地产新发展模式。向后看，亟需政策发力驱动经济转型、增速换挡，包括已出台的房地产政策调整、科技创新培育新动能、政府杠杆率扩张等。

国企改革方面，短期看，国资委或通过鼓励上市公司回购、加大现金分红、大股东增持、实施股权激励等方式改善市值管理。中期看，国企资产证券化空间较大，通过战略性并购重组可以扩大规模，提高盈利能力。长期看，ROE和效率持续提升才是制胜之道。

金融改革方面，新“国九条”已经指明资本市场改革方向，后续关注政策落地，包括严格把关资本市场“一进一出”、推动加强投资者回报、提速一流投资银行和投资机构建设、加快中长线资金入市等。

科技创新方面，以科技体制改革支撑新质生产力发展，新型举国体制或是改革重点。新质生产力成为政策层关注重点，其科学内涵及发展思路不断清晰。预计多个创新领域将获得政策支持，如低空经济、数字经济、生物医药等。

能源改革方面，双碳目标与能源安全战略下，电力体制改革步伐加快，全国统一电力市场体系或逐步建成。同时，能源绿色低碳转型的重要性凸显，能耗和碳减排目标或逐步由“硬约束”转为“碳工具”，提升企业绿色成本，驱动产业结构转型升级。

对于下半年宏观经济，杨帆定义为“聚力新动能”。工业方面，伴随着国内库存周期的缓步上行、工业企业营收和利润增速的回升，今年全年工业景气预计将延续较快复苏；投资方面，“制造业>基建>房地产”的格局大概率在年内延续；消费方面，预计延续慢修复，结构上呈现出商品消费增速中枢下移、服务消费仍有韧性的特征。