黄汉权：当前宏观经济运行走势和调控政策取向

改革创新

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当前，中国经济运行中的积极因素累积增多，政策加力给力带动预期向好，新质生产力稳步发展引领产业转型升级，关键环节改革、高水平开放深入推进，重点领域风险有序有效化解，经济持续向好基础更加牢固。但外部环境变化带来的不利影响加深，经济运行仍面临不少困难和挑战。建议聚焦“扩内需、畅循环、强创新、深改革、促开放”，“快、准、实、新”推动超常规逆周期调节政策和标志性改革举措落地，持续激发活力、提振信心、增强动能。

2024年，面对外部压力加大、内部困难增多的复杂严峻形势，以习近平同志为核心的党中央团结带领全国各族人民沉着应变，综合施策，中国经济运行总体平稳、稳中有进，顺利实现主要预期目标任务，经济实现了质的有效提升和量的合理增长。展望2025年，政策给力、改革发力、预期改善，将助力经济持续回升向好，但风险挑战依然存在。总体看，中国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有变，只要正视困难挑战，坚定必胜信心，不断巩固“稳”的态势，迈开“进”的步伐，一定能够推动中国经济持续回升向好。

一、经济运行中的积极因素累积增多

2024年是实现“十四五”规划目标任务的关键一年，中国经济总量达到134.9万亿元，稳居全球第二位；经济增速达5%，是世界经济增长的主要引擎和稳定器；就业目标圆满完成，全年物价水平保持稳定，国际收支在基本平衡中保持顺差，经济社会发展主要目标任务顺利完成。

（一）政策加力给力，带动预期向好、经济回升。2024年，中国经济波动前行，呈现“前高、中低、后扬”走势，二、三季度GDP同比增速分别为4.7%、4.6%，低于全年预期目标0.3、0.4个百分点。党中央因时因势加强和创新宏观调控，9月26日中央政治局会议果断部署一揽子增量政策，极大地提振了信心、稳定了预期、激发了活力，促进了经济回升。四季度，GDP同比增长5.4%，比三季度加快了0.8个百分点；规模以上工业增加值、服务业增加值、社会消费品零售总额的增速分别加快0.7、1.0、1.1个百分点。制造业PMI从10月开始回升到景气区间，非制造业商务服务指数稳中有升，12月达到了52.2%。年底召开的中央经济工作会议定调“实施更加积极有为的宏观政策”，向社会释放稳增长的强烈信号。存量政策和增量政策效果的持续释放，将有力支撑2025年经济回升向好。（二）产业升级扎实推进，新质生产力稳步发展。2024年，新动能积厚成势，传统动能焕新升级，经济发展结构向优、动能向新。规模以上高技术制造业、装备制造业增加值占规模以上工业增加值的比重分别升到16.3%、34.6%，比上年提高了0.6、1.0个百分点。科技创新能力持续提升，世界知识产权组织2024年全球创新指数显示，中国创新力排名第11位，比2023年上升1位，10年间上升了18位。战略性新兴产业加快发展，新能源汽车年产量首次突破1000万辆，国家绿色工厂产值占制造业总产值的比重已超过18%。未来产业加快培育，人形机器人、人工智能等新技术应用场景不断拓展，商业化进程加速。传统产业加快转型，已建成近万家数字化车间和智能工厂、超400家国家级智能制造示范工厂，数字孪生等技术应用范围扩展。绿色低碳转型逐步加快，2024年非化石能源消费占能源消费总量的比重比上年提高1.8个百分点。

（三）关键环节改革持续深化，高水平开放深入推进。党的二十届三中全会拉开了进一步全面深化改革大幕，全国统一大市场建设向纵深推进，民营经济发展壮大体制机制加快建设，市场准入十条、公平竞争审查条例等落地实施，进一步激发市场活力，提振企业预期和信心。高水平对外开放成效明显，自主开放、单边开放、制度型开放深入推进。2024年，中国货物进出口总额达到43.8万亿元，创历史新高；先后对38个国家实行免签，免签停留期限延长至30日，免签入境外国人超过2000万人次，比上年增长1.1倍；对最不发达国家100%税目产品免税。首批对接国际高标准经贸规则33条试点措施已全部落地，有效提升跨境商务往来便利性，为中国发展服务贸易、扩大双向投资奠定坚实基础。

（四）重点领域风险有序有效化解，经济持续向好基础更加牢固。粮食和能源供应能力持续提升，安全保障更加有力。2024年，中国粮食产量创历史新高，首次站上1.4万亿斤新台阶。一次能源生产总量持续增加，能源供应保障有力。积极优化房地产政策，扎实推进保交楼，探索构建房地产发展新模式，持续用力推动房地产市场止跌回稳。四季度新建商品房销售面积、销售额同比分别增长0.5%、1.0%。12月70个大中城市中有23个城市的新建商品住宅销售价格环比上涨，建筑业业务活动预期指数比上月回升1.5个百分点，连续三个月回升。针对地方政府债务、中小金融机构等重点领域风险，陆续推出了一批有针对性的措施并且取得了实效。10月底地方债剩余平均年限为9.6年，较2019年初拉长5.2年；地方债融资成本趋近2%。新增化债资金10万亿元，统筹化债和发展支持力度加大，有效地巩固了国家安全发展的根基。

二、2025年经济运行面临的困难和挑战

2025年，外部环境变数加大，叠加内需不足、部分企业经营困难、群众就业增收面临压力、风险隐患较多等，稳增长仍面临一定挑战。

（一）特朗普2.0冲击下外需面临一定回落压力。特朗普再次就任美国总统，已宣布对所有中国输美商品加征10%关税，不排除进一步出台加征关税、加码科技封锁和产供链脱钩的政策。中国有充足的手段和准备应对美国加征关税，但短期内出口仍有可能受到一定影响。不仅如此，美国保护主义行为还可能引发其他国家效仿。国际货币基金组织（IMF）表示，若出现严重脱钩和大规模关税，可能导致全球GDP损失近7%。二者叠加将使中国出口面临一定的回落压力。与此同时，国内仍然面临有效需求不足的问题，外需回落和内需不足压力存在交织叠加的风险。

（二）房地产市场止跌企稳存在不确定性。房地产是国民经济的支柱产业，关联性、带动性强，涉及面广，关系到建筑、钢铁、家电等多个行业，以及就业、地方财政等多个领域。2025年，房地产市场仍面临房企债务违约、库存去化难度大、购房者观望情绪浓厚等方面的压力。从对关联行业和领域的影响看，若房地产市场延续调整态势，市场压力可能进一步向建筑、装修、建材等实体行业传导。若库存去化不能推动土地出让市场转暖，地方土地出让收入回升难度较大，政府性基金和房地产产业链税收收入不足仍将对地方财政收入构成一定压力。

（三）部分企业生产经营仍面临一定困难。受内卷式竞争、部分行业利润下滑、趋利性执法等因素影响，企业信心仍有待进一步提振。行业竞争格局和执法环境若不能有效改善，可能阻碍企业信心恢复，对创新投入产生一定影响，制约企业长期竞争力提升，延缓产业转型升级步伐。企业信心还会影响投资决策，截至2024年底，民间固定资产投资累计同比已连续5个月负增长。此外，信心不足叠加需求冲击，部分企业可能减少用工，加剧居民就业增收压力。

三、2025年宏观调控政策取向

科学有效的宏观调控是经济平稳健康发展的重要保障。中央经济工作会议明确了2025年的宏观调控政策取向，核心是更加积极有为，重点是加大逆周期调节力度，关键在于打好政策“组合拳”，推动宏观调控取得实效。

（一）实施更加积极的财政政策。“更加积极”突出体现在三个方面。在总量规模上，2025年将提高财政赤字率、增加发行超长期特别国债、增加地方政府专项债券的发行使用，中央预算内投资规模也会有所扩大。在使用方式上，增加地方政府专项债券发行使用，扩大投向领域和用作项目资本金范围，更好地发挥撬动社会资本的杠杆作用。预计财政资金将拓展用途，更多支持置换隐性债务、回收闲置存量土地、收购存量商品房等。在支出结构上，把惠民生与促消费结合起来，全方位扩内需。预计财政支出结构将进一步优化，用于惠民生、促消费、增后劲的支出将明显增加，兜牢基层“三保”底线的支出保障力度加大，资金的总体使用效益将显著提升。总体看，通过多渠道筹集和安排资金，加大财政支出力度，将有力拉动经济增长。

（二）实施适度宽松的货币政策。中央将货币政策基调由“稳健”调整为“适度宽松”，是十四年来的首次。适度宽松的货币政策，与更加积极的财政政策匹配度更高，也符合全球流动性逐步转向宽松的大环境。从“量”上讲，就是保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。从“价”上讲，就是根据情况变化适时降息，更好满足企业和居民的融资需求，强化利率政策执行，进一步降低社会综合融资成本。此外，还要探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，创新金融工具，维护金融市场稳定。

（三）打好政策“组合拳”。打好政策“组合拳”体现了系统观念，要求坚持系统集成、加强协同配合，目的就是确保各项政策同向发力、形成合力，提高政策整体效能。一方面，要强化政策协同，加强财政、货币、就业、产业、区域、贸易、环保、监管等政策与改革开放举措的协调配合，完善部门间有效沟通、协商反馈机制。另一方面，要提升政策目标、工具、时机、力度、节奏的匹配度，增强政策合力，把经济政策和非经济性政策统一纳入宏观政策取向一致性评估，统筹政策制定和执行全过程。

四、推动经济持续回升向好的若干建议

展望2025年，面对新的形势和任务，党中央的大政方针、战略部署已经非常明确，要系统化创造性地抓好落实。在具体工作中，要加强多重目标下各方面工作的高效协同，既要加大逆周期调节力度，又要推动标志性改革举措加快落地，既要积极扩大国内有效需求，又要注重以科技创新引领新质生产力发展，着眼长远打造中国发展新优势。

（一）快部署、重实绩：推动财政、货币、消费等领域政策加快落地。做好2025年经济工作要以时不我待的紧迫感抓落实。一是积极有为的财政政策突出扩大规模、抓好进度。适当扩大预算内投资规模，提升审批效率，尽早下达投资计划和资金。用好用足增量政府债务额度，加快超长期特别国债发行进度和隐债置换工作，确保地方债发行使用不慢于历史同期平均进度。二是适度宽松的货币政策突出降本增量、流向实体。把握房贷利率调整、地方债发行等时间窗口，择机尽早实施有力度的降息降准。完善从“宽货币”到“宽信用”的传导机制，加大信贷、债券等支持实体经济力度。引导用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，适时扩大规模。三是消费政策突出提升能力、增强意愿。以薪酬指导线引导有条件的企业涨薪。加力扩围“两新”政策，将更多更新换代快的消费品纳入支持范围。放宽服务业市场准入，更好满足多层次教育、医疗、养老、育幼、家政等服务需求。

（二）迎挑战、储新招：加强形势前瞻研判和政策工具箱储备应对可能出现的负面冲击。针对美对我加征关税的负面影响，可优先考虑乘数效应强、就业带动大、收入创造多的投资，扩大战略腹地建设投资规模，加大城市更新行动力度。支持外贸企业拓展非美国家市场，对受美打压企业加大财政补贴、政府采购、信贷支持等助企纾困力度，对冲负面影响。针对房地产市场存在的惯性下行风险，可以通过为金融机构注入流动性、中央发行房地产收购专项债券等超常规风险应对措施，稳定房地产市场和金融体系，最大程度上阻隔风险传导链条。针对可能出现的股市波动，可尽快建立股市平准基金并适时动用，维护股市稳定。

（三）深改革、激活力：推动标志性改革举措落地见效。以深化改革激发社会活力，是推动经济指标回升向好的关键之举。一是深入推进全国统一大市场建设。聚焦市场准入、行政审批、要素获取、科技成果转化等开展“放活”行动。聚焦提质量、定标准、罚侵权开展监管执法专项行动，综合治理内卷式竞争。二是推动条件成熟的财税体制改革举措加快落地。选择成品油等若干重点税目，年内率先推进消费税征收环节后移并稳步下划地方。加快推进“三税合一”，切实增加地方财力。完善增值税留抵退税政策和抵扣链条，建立中央和地方、生产地和消费地平衡机制。三是健全因地制宜发展新质生产力的体制机制。在集成电路、工业母机、生物技术等重点领域，设立一批以企业为主导、产业链创新链融合的协同攻关专项，构建全要素覆盖、全过程协同、全行业参与的关键技术攻关机制。坚持包容审慎，在人工智能、自动驾驶等领域建立适应性监管体系。

（四）稳预期、增信心：切实加强和改善微观主体预期管理。预期管理是宏观经济治理体系的重要内容。一是以务实行动稳定民营企业预期。实施民企清欠专项行动，引导地方化债资金优先用于清偿民企欠款工作。实施清理“三乱”专项行动，查处、公布一批乱罚款、乱检查、乱查封典型案例，列出重点违规行为清单。查处一批涉民企违规异地执法案例，建立防过度执法长效机制。落实内外资准入一致性的举措，推动更多民营企业准入重大项目落地。二是强化保障增强家庭消费信心。结合人工智能发展进程，研究实施国民就业和基本收入保障计划。增强对重点领域、重点行业以及城乡基层的就业支持。较大幅度提高中低收入人群养老金。提高城乡居民医保的财政补助标准，降低医疗费用负担。（载于《宏观经济研究》2025年第1期）

【黄汉权：长安街读书会成员、中国宏观经济研究院院长】

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