据新华社报道，12月10日至11日，中央经济工作会议在北京举行。

会议对明年经济工作做出部署。会议指出，明年经济工作在政策取向上，要坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能。要继续实施更加积极的财政政策。要继续实施适度宽松的货币政策。

12月8日召开的中央政治局会议首次提出“发挥存量政策和增量政策集成效应”，此次会议延续了这一精神。这一提法释放出哪些政策信号？对增量政策提出了哪些要求？

▲图据视觉中国

12月12日，北京大学国民经济研究中心主任苏剑表示，存量政策就是已经出台的政策，政策效果可能还没发挥完，还正在发挥作用。增量政策就是接下来想推出一些新政策。要发挥两者的集成效应，就是希望二者能够合成一股力，一股劲拉动经济增长。

知名经济学家、国研新经济研究院创始院长朱克力则表示，存量政策与增量政策的集成效应，在于构建政策协同的“化学反应堆”。存量政策如同经济运行的“基础设施”，增量政策则如“催化剂”，二者集成需建立“政策接口”机制。

宏观政策取向一致性评估扩容

增量政策必须通过“兼容性测试”

会议提到，要增强宏观政策取向一致性和有效性。将各类经济政策和非经济政策、存量政策和增量政策纳入宏观政策取向一致性评估。

这是把非经济政策纳入宏观政策取向一致性评估后的再次扩容。如何看待存量政策和增量政策纳入宏观政策取向一致性评估？

苏剑表示，此前一些阶段，一些政策没有考虑到跟宏观经济政策的协调，导致好的经济形势受到一些负面影响，所以强调宏观政策一致性。这就要求在设计增量政策的时候，要考虑到已出台政策的效果和未来的形势。增量政策和存量政策要良好对接，不能让增量政策对存量政策起到副作用。增量政策可以包括财政政策、货币政策，也可以包括改革政策，从而使各项政策作用发挥更好，比如会议提到的要畅通货币政策渠道机制，就是这个意思。

苏剑说，存量政策的效果还在发挥，而增量政策又需要出台。在设计增量政策时，既要考虑当前经济形势，也要考虑对未来经济形势的判断，还要考虑存量政策的作用发挥。如果存量政策还有发挥作用的前提，但可能遇到一些体制机制性因素，导致它的作用没发挥充分，可以通过改革来使得它的政策作用得到更加充分的发挥。

朱克力表示，存量政策与增量政策的集成效应，在于构建政策协同的“化学反应堆”。存量政策如同经济运行的“基础设施”，减税降费、产业补贴等政策已深度嵌入企业运营链条，但部分领域存在“政策沉睡”现象。例如传统制造业享受的研发费用加计扣除政策，若未与数字化转型增量政策衔接，企业可能因缺乏技术改造资金而错失升级窗口。增量政策则如“催化剂”，包括低空经济的空域开放、首发经济的知识产权保护等，都要精准对接存量政策中的薄弱环节。二者集成需建立“政策接口”机制，低空物流企业既享受既有物流车辆购置税减免，又通过新批航线缩短配送时效，形成“地面+空中”立体化政策红利；首发经济品牌在既有消费补贴基础上，叠加新品首发绿色通道审批，加速创新成果市场化。

朱克力表示，强调宏观政策取向一致性，源于现实中存在的政策“对冲效应”。如部分城市在鼓励新能源汽车消费的同时，充电桩建设受制于土地规划限制，导致政策效果打折。这种矛盾在低空经济领域更为突出，当前尽管大的导向在推动无人机商用，但地方空域管制条例未及时更新，企业面临“能生产却不能飞”的困境。一致性评估要求增量政策必须通过“兼容性测试”，对于新出台的科创补贴需与现有人才政策形成“研发—转化—产业化”链条，低空旅游规章需与文旅安全标准无缝衔接。这对增量政策提出三重约束。一是目标上必须锚定高质量发展主线，避免短期刺激透支长期潜力；二是节奏上需把握政策力度，防止用力过猛引发市场波动；三是效果上要产生“政策叠加乘数”，如低空经济政策既降低企业运营成本，又带动上下游产业链就业，形成“政策投入—产业升级—消费扩容”的良性循环。

释放的货币政策信号标志着

从总量宽松转向结构优化的关键转折

会议提到，要继续实施适度宽松的货币政策。把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，畅通货币政策传导机制，引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域。

对此，中国民生银行首席经济学家兼研究院院长温彬表示，会议提出“要继续实施适度宽松的货币政策”，延续了去年中央经济工作会议的基调，表明我国在“十五五”开局之年仍需以适度宽松的货币金融环境支持实体经济高质量发展。会议提出“把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量”，未提及“使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配”。这一方面反映出在后续货币政策制定和实施中对经济增长和物价回升诉求较强，另一方面则反映出对金融体系规模的关注降低。在我国经济结构转型和融资结构变迁的趋势下，把金融总量更多作为观测性、参考性、预期性指标，或通过社会融资条件的相对宽松，以及做优增量和盘活存量并重来达成目标。

朱克力认为，会议释放的货币政策信号，标志着从总量宽松转向结构优化的关键转折。将经济稳定增长与物价合理回升并列考量，反映政策重心从“稳增长”向“稳增长+稳预期”双目标切换。当前CPI低位运行不仅反映消费需求不足，更暴露供需循环存在堵点，其中生产端因融资成本高企不敢扩大产能，消费端因收入预期不稳抑制支出。流动性充裕需成为“润滑剂”，通过降低企业融资成本激活生产端，通过畅通传导机制提振消费端。灵活运用降准降息等工具，关键在于“精准制导”。低空经济企业研发周期长、风险高，需定向提供中长期低息贷款，避免短期资金压力中断技术攻关；首发经济新品上市存在市场不确定性，可设计知识产权质押融资、销售回款保险等专属金融产品，降低企业创新风险。保持流动性充裕绝非鼓励资金空转，会议强调“畅通传导机制”，直指中小微企业融资的“最后一公里”难题。

朱克力表示，金融机构需突破传统抵押物崇拜，如针对无人机研发企业可评估技术专利价值，首发品牌可测算市场预期现金流，跨境电商可依托海外仓数据构建风控模型。支持重点领域要避免“撒胡椒面”，其中科技创新更侧重早期风投配套，通过政府引导基金撬动社会资本；扩大内需聚焦消费金融创新，如开发绿色家电分期、文旅消费券等场景化产品；中小微企业着力解决过桥资金痛点，建立应急转贷资金池。这种精准施策既能避免通胀压力，又能培育新质生产力，为低空载人飞行、智能穿戴设备首发等创新提供“血液”支持，形成“金融活水—产业升级—消费扩容”的闭环。

财政政策释放出

“温和扩张中严守风险底线”的平衡信号

会议还提出，要继续实施更加积极的财政政策。保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，加强财政科学管理，优化财政支出结构，规范税收优惠、财政补贴政策。重视解决地方财政困难，兜牢基层“三保”底线。

对此，朱克力表示，保持必要财政赤字、债务规模和支出总量，释放出“温和扩张中严守风险底线”的平衡信号。赤字率预计维持3%左右波动，但结构将深度优化，在压缩一般性支出的同时，倾斜科技创新、新基建等“乘数效应”高领域。如低空经济走廊建设可发行专项债，既避免隐性债务积累，又为产业升级提供基础设施支撑。债务总规模增长不可避免，但会通过特别国债、专项债等透明化工具管理，建立“借—用—管—还”全生命周期监管机制。

谈到财政将要聚焦的领域，朱克力表示，支出总量扩张聚焦“四两拨千斤”领域，县乡物流网络完善既能降低首发经济下沉成本，又能激活农村消费潜力；职业教育投入既能提升劳动者技能，又能缓解企业招工难问题。地方财政困难解决路径已明确指向“输血+造血”双轨制，在中央转移支付确保基层教师工资发放、基本民生支出的同时，通过REITs等工具盘活闲置公共资产，如将闲置厂房改造为低空经济孵化器，将文旅资源转化为首发经济展示平台。兜牢“三保”底线要求建立动态监测机制，对低空经济试点城市评估财政承载力，防止盲目基建透支民生支出；对首发经济扶持政策设置绩效目标，避免资金低效使用。信号背后是对财政效能的重塑，当新能源补贴从“重装机数量”转向“重实际减排量”，将倒逼企业提升技术效率；当首发经济扶持从“重展位补贴”转向“重全链条孵化”，将培育出更多具有国际竞争力的品牌。这种转变为新经济领域创造可持续的发展环境，形成“财政投入—产业升级—税收增长”的正向循环。

红星新闻首席记者 吴阳