新年伊始，机器人赛道依旧火爆。

作者 | 渡尘

来源 | 投资家（ID：touzijias）

新年伊始，机器人赛道依旧火爆。

2025最后几天，二级市场锣鼓喧天，机器人企业扎堆赴港IPO；另一边消费市场也热闹非凡，宇树科技首家线下首店正式开启，四足、人形机器人从实验室走进商场橱窗，围观的不只是消费者，更是整个产业链和资本市场。这股热潮，在2026年开年得到延续。

前几日，雷军一场“拆车直播”引爆全网，小米YU7的讨论度一路飙升。当外界惊叹于小米汽车工厂每76秒下线一台新车、年产超41万辆的“魔鬼速度”时，真正被忽略的，其实是另一条更安静、却同样关键的生产线——那些在工厂里精准穿梭、自动搬运、几乎不知疲倦的机器人。而支撑这套效率体系运转的背后，一家由90后哈工大学霸掌舵的机器人公司，也几乎在同一时间，悄然按下了自己的加速键。

近日，斯坦德机器人正式更新招股书，再度向港交所发起冲刺，目标直指港股“工业具身智能第一股”。而这已是继2025年6月首次递表失效后的第二次冲刺。更让人意外的是，这家手握华为、富士康、蔚来等大厂订单的公司，掌舵人王永锟也仅有33岁。

谁能想到，这个如今站在IPO门前的创业者，15岁时还因家贫差点辍学，靠慈善学校资助才读完本硕；创业9年，他被债主堵过门、在马路边绝望过，甚至遭遇过CEO跑路、公司只剩3个月现金流的绝境。从哈工大竞技机器人队的“小将”，到如今带领团队冲刺IPO的CEO，他用9年时间，把"中国机器人"的梦想变成了现实。

一

提起王永锟，熟悉工业机器人圈的人都会说一句“挺神奇”。

他的人生路径，很难用“顺风顺水”来形容。1991年出生在黑龙江边陲小城，家庭条件拮据，初中毕业一度面临失学风险，15岁那年，他靠慈善教育项目走出家乡，完成高中学业，也第一次意识到，个人命运可以被时代和制度真正改变。真正让他与机器人结下不解之缘的，是高考后看到2009年，哈工大机器人队在亚太大赛夺冠的消息，如同火星点燃了他心中的梦想。也正因此，他坚定选择报考哈尔滨工业大学自动化专业。

入学后，王永锟的学习节奏近乎苛刻，他不断参加竞赛、补齐工程能力，在大四如愿加入曾令他心驰神往的竞技机器人队，并在ROBOCON赛场上夺得中国赛区唯一特等奖。毕业后，手握英特尔、大疆等大厂offer的他，却偏偏选择了最艰难的创业路，并在哈工大支持下成立团队，明确从一开始就走自主研发路线，拒绝对国外技术“二次封装”，坚持把核心技术握在自己手里。

创业初期条件极为简陋，12平方米的办公室、5人团队、靠创业贷起步。但创业从不是顺风顺水的童话。2018 年，公司刚从5人扩张到近百人，就遭遇了现金流断裂的危机，CEO因抑郁症跑路，留给王永锟的是“只能再发3个月工资”的烂摊子。这个当时才26岁的技术宅，临危受命接下CEO一职。

最终，出于对技术的自信，王永锟决定扛起重担。接下来的3个月，他每天不是在见投资人，就是在见投资人的路上，前后跑了140多家机构，终于在资金枯竭前拿到融资。更幸运的是，他们的技术吸引了华为的注意，成为种子客户。

也正是在这一过程中，他从单纯的技术负责人，被迫成长为真正的公司掌舵者。此后，他将全部精力投入工业级SLAM技术攻关，使机器人在高度动态、遮挡频繁的工厂环境中仍能实现毫米级定位精度，这一技术路径，后来成为斯坦德进入3C、汽车、半导体等高门槛行业的关键。

2018年，它押注华为5G供应链需求；2021年，趁新能源车爆发，切入蔚来、小米汽车工厂；每一步都踏在了国家产业脉搏上。特别是2023年拿到小米领投的1.5亿元融资后，斯坦德的名字和小米超级工厂牢牢绑定，随着SU7的爆单一举“出圈”。

如今，当斯坦德站在港股IPO门口，王永锟已从当年的寒门学子，成长为同时理解工程、产业与资本逻辑的90后CEO。

二

赛道越火，竞争越残酷。

如果把斯坦德机器人的IPO动机简单理解为“缺钱”，其实低估了这家公司的处境与野心。站在2025—2026年的时间节点回看，斯坦德选择此时冲刺港股，更像是一场被产业节奏推着向前的主动选择，而不是被动应对。

过去几年，工业机器人尤其是移动机器人赛道，已经从“能不能用”进入“能不能规模化、能不能持续交付”的阶段，客户不再满足于单点部署，而是要求在整座工厂、甚至跨基地复制，这对企业的研发、交付、服务与资金实力提出了完全不同量级的要求。

斯坦德的业务结构，恰恰决定了它必须尽快进入一个更高资本密度的阶段。招股书披露，公司营收在近三年保持高速增长，2022年至2024年分别约为0.96亿元、1.62亿元和2.51亿元，增长曲线足够漂亮，但与此同时，持续高比例的研发投入与项目交付成本，也让公司仍处在亏损状态，三年累计亏损超过2亿元。

当技术门槛被逐渐追平，行业进入拼规模、拼交付、拼客户资源的肉搏战时，上市募资已不仅仅是为了研发，更是为了储备“弹药”，在未来的消耗战中活下去。这是一场残酷的卡位赛，一步慢，可能意味着步步慢。

尽管营收在增长，但赚来的钱远赶不上烧钱的速度。2025年前三季度，公司账上的现金及等价物已经快速消耗到7776万元。对于一个需要持续投入研发，且要打市场硬仗的公司来说，这笔钱并不宽裕。而这又是工业级机器人绕不开的现实：算法、软件、硬件与系统集成高度耦合，每一次产品迭代和场景扩展，都意味着真金白银的投入。

问题在于，当客户从中小制造企业升级为小米汽车、头部车企和3C巨头时，单靠一级市场融资已经很难支撑这种扩张速度。一方面，融资周期不确定，另一方面，估值博弈会反复消耗管理层精力，而IPO提供的是一种更稳定、可预期的资金来源与制度背书。

更关键的是，斯坦德所处的竞争环境正在发生变化。

2025年前后，机器人赛道明显升温，老对手极智嘉已抢先挂牌港交所，摘走“AMR第一股”光环；另一边，海康机器人的创业板IPO也进入了关键阶段。行业内“三足鼎立”的另外两家都在资本市场取得了先机。市场对“能跑进真实场景”的公司耐心在下降，对“能持续交付并形成规模效应”的要求却在抬高。

对斯坦德而言，如果继续停留在非上市状态，不仅融资成本上升，在大客户招标、国际市场拓展以及高端人才吸引上，也会逐渐失去优势。港股市场的特殊性，恰好契合它的阶段需求。

更深一层看，斯坦德的IPO选择，也带有明显的时间窗口特征。制造业自动化升级、国产替代与智能工厂建设在政策与资本层面形成共振，机器人从“概念赛道”转向“基础设施型产业”，在这样的背景下，率先登陆资本市场，意味着可以在下一轮行业洗牌中占据更有利的位置。

换句话说，斯坦德不是为了证明自己“已经成功”而IPO，而是为了确保自己有能力参与下一阶段更残酷的竞争。

三

但真正站在IPO门口，叙事逻辑也随之发生变化。

工业级移动机器人看似是软硬结合的科技产品，实则极度依赖项目制交付，从方案设计、系统集成到现场部署，周期长、定制化程度高，收入确认往往滞后，而成本却必须前置。即便订单持续增长，现金流承压依然是常态，这也是公司在营收快速扩张的同时，亏损难以迅速收敛的根本原因。资本市场可以容忍阶段性亏损，但前提是看到明确的规模效应路径。

更具现实冲击力的，是客户结构带来的周期敏感性。斯坦德切入的是汽车、3C、半导体等头部制造业，这些客户门槛高、黏性强，但同时也意味着订单高度集中、议价能力偏向甲方，一旦下游行业周期波动、资本开支收紧，项目延后或缩减，对收入节奏的影响会被迅速放大。

随着机器人赛道升温，越来越多玩家涌入AMR领域，价格战、方案内卷正在悄然发生，一旦客户将机器人视为“通用设备”而非“系统能力”，毛利率下滑几乎不可避免，而斯坦德当前仍需依靠较高毛利来覆盖研发和交付成本，这种结构在资本市场眼中，本身就存在脆弱性。

还有一个不容忽视的现实，是组织与治理的挑战。公司从创业阶段迈向公众公司，意味着更高的信息披露要求、更严格的内部控制以及更复杂的利益平衡机制，而斯坦德仍处在快速扩张期，组织复杂度上升本就带来管理压力。一旦治理能力跟不上业务规模，问题往往不是立刻显现，而是在某个增长节点集中爆发。

放在更大的视角下，资本市场对机器人公司的耐心，正在从“讲故事”转向“算账本”，估值逻辑从“未来想象力”逐步回归“现金流可见性”，这对仍处在投入期的斯坦德而言，并不轻松。

IPO并不会自动解决这些问题，反而会把它们放到聚光灯下，被反复审视、持续定价。这也是所有工业机器人公司在走向公开市场时，必须正面回答的问题：当掌声退去，增长还能否靠自身逻辑持续发生。