隔夜，欧美市场在节日效应下资金驱动美股和商品市场上涨，贵金属受到金融属性和工业属性双重提振而涨幅领先，金银均创历史新高，铂金涨幅则更大。国际金价开盘后持续震荡上行价格突破前高涨幅进一步扩大站上4400美元上方，收盘报4442.41美元/盎司，涨幅2.41%；国际银价开盘早段快速拉升至69美元上方后有所回落尾盘涨幅回升，收盘报69.01美元/盎司，涨幅2.8%。铂钯在市场规模相对较小的情况下涨幅更加显著，广期所盘中铂金、钯金合约均触及涨停，伦敦铂金站上2100美元上方收盘价为2123.35美元/盎司创2008年以来新高，现货钯金涨幅相对较小收盘报11美元/盎司，涨2.76%。截至11点20分，有色金属ETF(512400.SH)涨1.95%，山东黄金涨7.67%。 总体看，有色金属板块投资逻辑聚焦三大主线：

（一）贵金属：降息预期、库存低位和避险情绪共振

近期贵金属价格表现强势，现货黄金、白银价格持续攀升并屡创新高；铂钯期货主力合约，日内涨幅超5%且多次触及涨停。核心驱动因素在于市场对美联储后续降息的预期持续升温，叠加全球地缘政治不确定性引发避险情绪攀升。行业统计显示，目前COMEX白银库存约1.4万吨，同期伦敦金银市场协会的白银现货库存约2.7万吨，较2022年峰值下降约三分之一，国内上海黄金交易所和上海期货交易所库存总量为1535吨，处于十年低位。现货升水与近月升水格局强化，交割紧张引发挤仓，推动价格加速上行，有机构预测或存在逼仓风险。

（二）工业金属：货币宽松+稳增长双轮驱动

工业金属板块受益于全球货币宽松预期升温与国内稳增长政策发力的双重支撑：美国通胀数据超预期回落，进一步夯实货币宽松预期；国内中央经济工作会议明确释放稳增长、强需求支撑的积极信号，为工业金属需求端提供有力保障。铜产业链方面，冶炼加工费谈判结果凸显铜矿端供给偏紧格局。中国铜冶炼厂代表合作敲定的2026年铜精矿长单加工费较2025年大幅下滑，直观反映出全球铜矿供给紧张的态势。铝产业链呈现“供应微增、需求转淡”的特征：供应端国内运行产能小幅增加，新疆地区运力改善带动在途库存攀升，需重点关注后续到货节奏及下游需求进入淡季、需求减弱对社会库存的传导影响。

（三）新能源金属与小金属：碳酸锂高位震荡，稀土短期偏弱待复苏

碳酸锂行业当前呈现阶段性供需偏紧格局，库存延续去化态势，但后续随着供给端产能释放，去库节奏或有所放缓，短期价格大概率维持高位震荡。稀土产业的出口管制已成为中美贸易博弈的重要战略抓手，对外出口管制收紧叠加国内供给收缩，有望持续强化中国在全球稀土行业的定价权，稀土产品价格上行将持续提振行业盈利能力与估值中枢，稀土板块长期逻辑清晰，政策端有望驱动行业价值重估。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。