深圳商报·读创客户端记者 詹钰叶

通用人工智能公司MiniMax（稀宇科技）已通过港交所上市聆讯，最快可能于2026年1月在港挂牌上市。若顺利上市，该公司将在AI公司中创下自成立至IPO的最短纪录。招股书显示该公司存在“高增长、高亏损”这一典型的初创高科技企业财务特征。公司在美被指控旗下“海螺AI”侵权，市场认为存在不确定性。

图片来源为港交所聆讯后材料

根据港交所披露的聆讯后资料集，MiniMax（稀宇科技）在财务上呈现初创高科技企业典型特征：公司在2022年无营收，2023年至2025年9月累计实现营收8742万美元（约合近6.16亿元人民币），其中2024年营收同比增速高达782.2%，2025年前9个月同比增长近175%；毛利率从2023年的-24.7%提升至2025年前9个月的23.3%。但同时，在自2022年至2025年9月的这45个月内，公司累计亏损额超过13.27亿美元，约合92亿元人民币，“烧钱”速度远超营收增长。

公司还在公告中提到，截至2025年9月30日，可用流动资金合计10.46亿美元。和其他高科技企业初创期类似，MiniMax的亏损主要是由于研发“烧钱”。根据公告，2025年前9个月公司研发支出为1.803亿美元，已接近2024年全年研发支出，占同期总营收的337.4%，主要用于模型训练的云服务及算力成本。另外，公司在销售、行政等方面的开支同步增长，进一步挤压利润空间。公司称全模态模型的训练、迭代需持续投入计算资源，短期内难以降低核心成本，预计2025年的净亏损将显著增加。

公开资料显示，MiniMax成立于2022年初，截至今年9月累计融资15.5亿美元，已获得米哈游、阿里、腾讯、小红书、高瓴、IDG、红杉、经纬、明势、云启等多家顶尖机构的投资和支持；期间公司“烧”了5亿美元，而对比来看，同期OpenAI累计“烧掉”400亿至550亿美元。

业务方面，公司自主研发了MiniMaxM2、Hailuo2.3等一系列多模态通用大模型，并基于上述自研模型，向全球推出了一系列AI原生产品，包括MiniMaxAgent、海螺AI、MiniMaxAudio、星野等，以及面向企业和开发者的开放平台。商业化方面，公司形成了“B端+C端”双轮驱动模式。截至2025年9月30日，MiniMax的AI原生产品已累计服务超过2亿用户，以及至少10万家企业与开发者，覆盖全球200多个国家和地区。业内认为，若MiniMax最终顺利上市，将成为“港股多模态大模型第一股”。

但诉讼风险为公司上市进程带来了不确定性。今年9月，MiniMax遭迪士尼、环球影业、华纳兄弟等12家好莱坞公司起诉，指控其旗下视频生成产品海螺AI侵犯超500项影视IP版权，诉求永久禁令+最高7500万美元法定赔偿（每部侵权作品最高15万美元）。有市场人士担忧若败诉，其海外业务运营或受影响，不排除被迫下架的可能。财报显示，MiniMax的海外收入占同期营收的比例已从2023年的19.2%提升至2025年前9月的73.1%。

公司在文件中回应称，以上指控在所有重大方面均属无理据，且缺乏足够证据支持。“本公司董事认为，原告完全胜诉的可能性极低：首先，符合法定赔偿计算条件的作品数量远低于500项；其次，现有事实不支持‘故意且重复侵权’的认定，而最高赔偿仅适用于该情形；此外，海螺AI涉及原告IP的生成内容占比极小，对原告正版市场无实质性影响。”对于直接侵权的指控，公司称因海螺AI仅根据用户提示生成输出，不具备直接侵权责任所需的故意行为；关于间接侵权指控，海螺AI是一款为合法用途而创造的通用创意工具，且公司并未从所指控的侵权行为中获取任何直接经济利益，因此不构成共同侵权或侵权替代责任。

记者注意到，文件提到，在2024年12月中旬至2025年2月中旬期间，MiniMax旗下核心AI原生应用之一Talkie曾暂时从部分国家和地区的苹果AppStore中下架，苹果并未说明下架原因，公司称并非因产品存在缺陷或违法行为导致。