本文自南都·湾财社。

采写 | 南都·湾财社记者 徐劲聪

编辑 | 戴越

12月18日，德勤中国资本市场服务部发布《中国内地及香港IPO市场2025年回顾与2026年前景展望》。报告显示，受惠于8只超大型新股上市，香港交易所将以2025年新股融资总额位居榜首。2025年，A股市场新股融资金额激增接近翻倍，预计2026年随着“十五五”规划开始实施，A股新股发行或在提升市场流动性的推动下持续稳定增长。

报告显示，在包括鼓励内地龙头企业赴港上市、简化大型A股上市公司的上市流程等措施推动下，以及随着国际资金回归香港，市场流动性和估值水平提升，2025年香港IPO市场强劲反弹。其中，有8只超大型新股融资均超过100亿港元，连同其他大型新股，将今年香港新股的融资总额推高至接近3000亿港元的水平。

展望2026年，香港新股市场有望再创融资额纪录，至少达到3000亿港元。美国减息和购买国债、中国企业出海、内需政策、对硬科技和新质生产力领域的支持，以及香港正在进行和未来将会推行有助提升市场竞争力的资本市场改革，均有助吸引更多超大型新股、A+H股上市项目，生物科技、AI行业的上市申请人，已在美上市的中概股以及国际公司等到香港上市。

A股融资额激增94%，硬科技成主力军

A股方面，德勤资本市场服务部预计，2025年全年A股市场将有114家公司上市，融资1296亿元人民币。相比2024年有100家公司上市、融资668亿元人民币，2025年全年新股数量将增加14%，融资总额将急升94%。

从已录得的新股情况来看，2025年前五大融资项目的第五名，即沐曦股份上市融资42亿元人民币，就已经超过2024年融资额排名第一的新股国货航（30亿元人民币），而目前已录得最高融资额的新股华电新能则达到了182亿元人民币。

从全年来看，德勤预计创业板的新股数量将会为最多(19只)，上海证券交易所主板的融资额为最高（432亿元人民币）。上交所预计将以800亿元人民币的新股融资额领先，而深交所则会有最多新上市公司数量（48家）。北京证券交易所将有24家公司上市，融资69亿元人民币。

“十五五”与改革红利，为2026年埋下增长伏笔

德勤中国资本市场服务部华南区上市业务合伙人刘芳表示，2025年A股新股市场表现更胜2024年，以新股融资额计，上海证券交易所仍将保持全球第五大证券交易所的排名。监管环境趋于严格的状况下，市场前五大新股以及大多数板块的平均融资规模均有所提升，足以证明市场有充足的优质新股公司供应，市场环境稳健。

刘芳认为，持续推进的改革为A股新股发行在2026年继续升温奠定了稳健的基础，预计其表现将比2025年更加出色。随着多项措施如有助于提升市场流动性的措施、与国家战略相契合的上市审核重点，以及创业板和上海科创板或将进行的改革落实，相信来自AI、新能源、高端制造、商业航天、量子技术和生物制造等国家和中国“十五五”规划优先发展领域的企业，在A股市场上市和融资时将获得更大的优势。

巩固“超级联系人”及“超级增值人”角色

德勤中国资本市场服务部华南区上市业务合伙人马强辉认为，香港新股市场的前景仍将在一定程度上受到宏观经济及地缘政治因素影响，包括美国货币政策走向、全球资金配置动向，以及中国企业出海与扩大内需的政策取向。

与此同时，资本市场的持续改革与制度优化，将在提升香港市场整体竞争力、流动性及估值水平方面发挥关键作用，并逐步改善新股市场的生态与表现。如市场近日就修订同股不同权公司上市要求、调整新股买卖单位等改革展开讨论。

马强辉表示，期望监管机构能进一步检视双重主要上市及第二上市制度，深化港交所与东南亚证券交易所的合作，并建立更具针对性的机制，便利海外企业来港上市。这些改革将有助香港更好发挥国际金融中心功能，进一步巩固其作为连接内地与国际资本市场的“超级联系人”及“超级增值人”角色，为市场注入更可持续的增长动能。