近日，上海君赛生物股份有限公司（以下简称“君赛生物”）在港交所正式递交招股书，中信证券为其独家保荐人。

招股书显示，君赛生物成立于2019年，是一家致力于实体瘤创新细胞疗法与创新药开发的生物科技企业，专注开发更安全、更有效、更可及、更可负担的免疫细胞疗法，不受任何固定分子靶点限制，覆盖最常见或最难治的实体肿瘤。

根据弗若斯特沙利文的资料，公司的核心产品GC101是全球首款无需高强度清淋化疗、无需IL-2给药的肿瘤浸润淋巴细胞(TIL)疗法，有望成为中国首个获批上市的TIL疗法。公司重点候选产品GC203的构建基于GC101，凭藉其所带的自聚集膜结合IL-7，可有效增强TIL的活性与适应性，其为全球首创非病毒载体基因修饰TIL疗法。

君赛生物目前并无获批准商业销售的产品，并于往绩记录期间录得亏损。2023年、2024年、2025年上半年，公司其他收入及收益分别为681.2万元、337.2万元及683万元，净亏损分别为0.94亿元、1.64亿元、0.98亿元，两年半累计亏损超3.5亿元。公司预计短期内将继续亏损。

君赛生物在招股书中表示，公司的业务、财务状况及前景很大程度上取决于公司候选产品的成功开发、监管批准及商业化。任何失败或延迟均可能对公司产生重大不利影响。

研发方面，2023年、2024年、2025年上半年，公司研发投入分别为5762万元、9099万元和5280万元。从成本费用数据分析，公司集中将主要资源投入至研发管线；且历次股权融资所得资金绝大部分用于研发。

据招股书，君赛生物拟将本次募集资金用于推进TIL产品管线的临床开发；升级公司技术平台；加强生产管理及制造能力；营运资金及其他一般企业用途。

2025年上半年，公司经营活动现金流净额为-5008.9万元，同比减少230.2万元；筹资活动现金流净额4203.4万元，同比减少2708.1万元；投资活动现金流净额-74.6万元，上年同期为545.9万元。截至2025年6月30日，君赛生物持有的现金及现金等价物仅6363万元。

负债重大变化方面，截至2025年6月，公司短期借款较上期末增加488.84%，占公司总资产比重上升12.12个百分点；长期借款较上期末增加662.7%，占公司总资产比重上升5.98个百分点；应付票据及应付账款较上期末增加48.38%，占公司总资产比重上升5.27个百分点；租赁负债较上期末减少8.66%，占公司总资产比重下降0.35个百分点。

成立以来，君赛生物已进行数轮融资，仅今年6月30日后就完成两笔融资。2020年1月，公司获得Pre-A轮融资，估值约为0.93亿元，到今年11月完成C轮融资后，其估值已升至21.37亿元，估值五年涨了22倍。

值得注意的是，2025年11月24日，凯泰康华与陈明贤、方良昌、黄世专、周靖分别订立了四份股权转让协议。据此，凯泰康华按向陈明贤、方良昌、黄世专、周靖合计转让111.87万股股份，交易对价1.6亿元。股权转让后，凯泰康华不再为君赛生物的股东。

IPO前，君赛生物创始人金华君通过直接及间接方式合计控制34.51%股权，且担任董事长兼核心技术人员，对公司经营决策具有绝对影响力。其中，金华君直接持股20.16%，上海锐来持股为12.48%，上海群勃持股为1.87%。

上海群勃为一家有限合伙企业，由金华君（作为其唯一普通合伙人）及易中梅（金华君配偶，作为其有限合伙人）分别拥有60%及40%权益。公司的雇员激励平台上海锐来为一家由金华君（作为其唯一普通合伙人，持有其约20.68%合伙权益）管理及控制的有限合伙企业。