全球IPO市场概况

2025年全球IPO市场摘要

全球IPO市场逐步改善，主要源于香港市场的改善。

1. 募资总额1,584亿美元，与2024年相比增加18%
2. 1,227宗IPO，与2024年相比减少4%
3. 十大IPO募资额占募资总额的17%，与2024年相比减少5%

2025年影响全球IPO市场的因素：

1. 市场波动加剧
2. 全球贸易紧张局势缓和
3. 人工智能及其他高科技行业驱动

2025年, 募资额最大十家的IPO有3宗来自香港。

图1：全球IPO活动 (2023年 – 2025年) （亿美元）

注：分析以截至2025年12月7日的实际数据为基础。

资料来源：彭博及毕马威分析，包括房地产信托基金(“REIT”公司）但不包括特殊目的收购公司(“SPAC”或“空白支票公司”) 。

图2：2025年全球IPO排名

注1：分析以截至2025年12月7日的实际数据为基础。注2：美元兑港币汇率为7.75。

资料来源：彭博及毕马威分析，包括房地产信托基金(“REIT”公司）, 但不包括特殊目的收购公司(“SPAC”或“空白支票公司”)。

2026年全球IPO市场展望

毕马威中国资本市场及执业技术主管合伙人 刘国贤

“全球主要IPO市场于2025年呈上升趋势，其中香港的募资额为去年的三倍，成为推动全球IPO市场复苏的最大单一贡献者，进一步巩固其作为国际金融中心的领先地位。受惠于市场气氛改善以及大量潜在的新股项目，我们预期此上升趋势将延续至2026年。尤其是人工智能技术，随着其日趋成熟并在各行业中更广泛采用，相关企业的上市步伐料将加快。”

A股IPO市场概况

2025年A股IPO市场摘要

A股市场持续稳健发展，年内共有20个房地产投资信托基金（REITs）上市，继续成为A股市场的主要推动力。

1. 募资总额人民币1,637亿元，与2024年相比增加23%
2. 130宗IPO，与2024年相约
3. 十大IPO募资额占募资总额的36%，2024年占32%

2025年影响A股IPO市场的因素：

设置科创成长层，自上海证券交易所科创板于7月进行了深化改革，已有3家未盈利的企业在科创成长层上市。

图3：A股IPO证券交易所分布图

资料来源：Wind及毕马威分析

注：除另有注明外，截至2025年12月7日的数据，并按照已确认的上市项目调整至截至2025年12月31日 (包括房地产信托基金(“REIT”公司))。

图4：A股IPO行业分布图（以募资金额计）

资料来源：Wind及毕马威分析

注：除另有注明外，截至2025年12月7日的数据，并按照已确认的上市项目调整至截至2025年12月31日 (包括房地产信托基金(“REIT”公司))。

表1：A股前10大IPO项目

* 指房地产投资信托基金上市 (“REIT”)# 预计将于12月上市

注：除另有注明外，截至2025年12月7日的数据，并按照已确认的上市项目调整至截至2025年12月31日 (包括房地产信托基金(“REIT”公司))

资料来源：Wind及毕马威分析

图5：正在处理的A股IPO申请人数目

资料来源：Wind及毕马威分析

注：以上分析基于截至2025年12月7日的数据(包括REIT)。正在处理的申请人包括基于财务信息到期而被暂停的申请（中止审查）。根据以往情况，此类上市申请将在申请人提交更新的财务信息后恢复审查。

图6：A股IPO申请最活跃的前三大行业

资料来源：Wind及毕马威分析

注：以上分析基于截至2025年12月7日的数据(包括REIT)。正在处理的申请人包括基于财务信息到期而被暂停的申请（中止审查）。根据以往情况，此类上市申请将在申请人提交更新的财务信息后恢复审查。

2026年A股IPO市场展望

毕马威中国香港特别行政区新经济市场及生命科学主管合伙人 朱雅仪

“2025年A股IPO市场录得稳健增长。‘十五五’规划标志着中国资本市场的深化改革，重点在于提高包容性及健全投资和融资相协调。随着相关战略重点逐步实施，我们预期监管机构将持续加大力度，推动A股市场保持稳健而高质量的增长，为长远发展奠定坚实基础。”

香港IPO市场概况

2025年香港IPO市场摘要

香港在集资额方面位居全球首位。

1. 募资总额港币2,721亿元，与2024年相比增加210%
2. 100宗IPO，与2024年相比增加43%
3. 十大IPO募资额占募资总额的57%，2024年占73%

图7：香港IPO活动 (2023年 – 2025年) （港币亿元）

资料来源：香港交易所及毕马威分析

注：基于截至2025年12月7日的资料，并按照已确认的上市项目调整至截至2025年12月31日，包括以介绍形式上市的公司，不包括SPAC上市项目、De-SPAC项目和GEM转往主板的公司。

1. 截至2025年12月7日，正在处理的IPO申请未包括保密申请达316宗，创纪录新高。
2. A+H IPO 募资金额占2025年募资总额的50%
3. 2025年, 有3宗特专科技公司上市 (2024年: 3宗)
4. 2025年, 有3家中概股回归上市 (2024年: 没有)

注：基于截至2025年12月7日的资料，并按照已确认的上市项目调整至截至2025年12月31日，包括以介绍形式上市的公司，不包括SPAC上市项目、De-SPAC项目和GEM转往主板的公司。

资料来源：香港交易所及毕马威分析

表2：香港前十大IPO项目

资料来源：香港交易所及毕马威分析

注：基于截至2025年12月7日的资料，并按照已确认的上市项目调整至截至2025年12月31日，包括以介绍形式上市的公司，不包括SPAC上市项目、De-SPAC项目和GEM转往主板的公司

香港A+H股上市数量在2025年创下历史新高。

1. 募资总额港币1,365亿元，与2024年相比增加225%
2. 17宗IPO，与2024年相比增加14宗
3. A+H上市速度加快。A+H上市平均时间为4 - 6个月，其中最快的一宗仅用了约3个月

图8：A+H 新上市申请数量

注：基于截至2025年12月7日的资料

资料来源：香港交易所及毕马威分析

表3：截至2025年12月7日正在处理的上市申请

注：基于截至2025年12月7日的资料

资料来源：香港交易所及毕马威分析

新经济上市：

1. 募资额港币1,587亿元，2024年：港币228亿元
2. 58宗IPO，2024年：34宗
3. 未盈利生物科技公司 （18A）：
4. 募资额港币125亿元，2024年：港币15亿元
5. 14宗IPO（疗法/药物研发：7宗；药品生产：7宗），2024年：4宗

特专科技公司（18C）：

1. 募资额港币39亿元，2024年：港币29亿元
2. 3宗IPO，2024年：3宗
3. 主要分类：机器人技术、软件开发、智能驾驶

正在处理的香港IPO申请：

1. IPO申请在2025年有显著增长, 显示市场信心的增强和投资者兴趣的提升。
2. 截至2025年12月7日, 在未考虑保密申请的情况下, 正在处理的上市申请数量达316宗, 创正在处理的上市申请数量新高。

图9：正在处理的香港IPO申请（2023年 – 2025年）

资料来源：香港交易所及毕马威分析

注：基于截至2025年12月7日的资料，包括以介绍形式上市的公司，不包括SPAC上市项目、De-SPAC项目和GEM转往主板的公司

图10：香港 IPO申请数量（2023年 – 2025年）

资料来源：香港交易所及毕马威分析

注：基于截至2025年12月7日的资料，包括以介绍形式上市的公司，不包括SPAC上市项目、De-SPAC项目和GEM转往主板的公司

图11：正在处理的上市申请的行业分布

资料来源：香港交易所及毕马威分析

注：基于截至2025年12月7日的资料，包括以介绍形式上市的公司，不包括SPAC上市项目、De-SPAC项目和GEM转往主板的公司

2026年香港IPO市场展望

毕马威中国香港资本市场组主管合伙人 刘大昌

“香港重登全球IPO市场榜首，充分展现了其资本市场的韧性和国际金融中心的地位。越来越多高科技及生物科技企业选择来港上市，凸显出本地支持政策及健全监管环境的吸引力。同时，外资参与度持续提升，进一步彰显香港作为中国资产及高科技投资门户的优势。随着政策持续推动创新及新经济领域的发展，除了A+H上市的持续势头外，预期2026年也将是高科技上市的关键一年，进一步巩固香港作为环球资本市场领导者的地位。”

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