文：韦亚军

摄影：Bob君

“转道港股”几乎成了中概公司心照不宣的Plan B。

现在，感觉所有的中概股企业都想去香港IPO。

近日，有自媒体报道称，茶颜悦色可能要从美股转到港股IPO了。还有Shein，历经波折后，此前也被传出可能要去港股上市。

这不是错觉。从2024年下半年开始，“转道港股”几乎成了中概公司心照不宣的Plan B：美元基金需要退出、境外架构已经搭好、A股门槛一时半会儿迈不过去，港交所自然成了“公约数”。

明面上，茶颜悦色和Shein可能只是两条最容易被看见的船——水面下，还有更多公司已经悄悄调头。

茶颜悦色IPO，已被传5次

还是得等官方通告

3天前，也就是11月13日，微信公众号“姚兰 Yvonne”发布消息称，“茶颜悦色从美股转港股IPO”。多位创投圈人士告诉姚兰，集团筹划改道港股上市，其就此向茶颜悦色求证，对方回应道：不予置评。

事实上，这不是茶颜悦色第一次被传上市，除去本次，之前至少还有4次。

2023年10月，就有媒体首度报道称“茶颜悦色与投行探讨港股IPO”，公司回应“目前没有计划”。

2024年2月：市场再传茶颜悦色已选定中金、摩根士丹利做港股保荐，预计当年挂牌，官方仍称“未收到管理层信息”。

2024年10月，又有多家媒体报道其“考虑赴美上市”，但此前港股团队未撤换，被视为港股转美股的二次方案。

2024年12月，彭博重申“美股IPO仍在推进”，同一团队、同一募资金额，仅上市地由港变美，被市场视为同一项目的延伸，但独立算又一轮传闻。

若算上本次，就是第5次了，且仅仅2024年就有3次传言。感觉无论真假，茶颜悦色压根也没辟谣的必要，“狼来的次数太多”，即便真的IPO也没人再敢信。还是得等官方通告。

截至2024年11月，茶颜悦色全国在营门店732家，其中60%在湖南。据报道，公司2023年净利润超过6亿元，2024年「略高于去年」。对比已经递表的古茗（9001家店、2023年净利10.5亿元）和蜜雪冰城（3.6万家店、2023年净利25.5亿元），茶颜用不到800家店挣到6亿元，资本效率反而更高。

从美股、伦敦再到香港，

Shein的IPO之路，也是被传来传去

与茶颜悦色相比，Shein的上市轨迹更像一场「全球折返跑」。

2022年秘密递表美股，因某些不可抗力原因被搁置；

2023年转战伦敦，拟以“全球版”估值800亿英镑挂牌，但因质疑而暂停；

2024年上半年，其启动伦敦上市聆讯，最终被分阶段叫停；

2025年5月，多家媒体报道Shein正在努力香港上市。当时的最新估值大概在500亿美元（约为3600亿元人民币）。

从美股、伦敦再到香港，感觉很少有创业的IPO之路像Shein这般曲折。今年9月底，笔者在与Shein投资方之一的一次碰面上，曾简单讨论过Shein的IPO相关事项，当时也觉的香港可能还是其最佳IPO目的地。

被传悄悄转港股IPO的企业

原来这么多

除了茶颜悦色、Shein，2024年下半年以来，至少还有以下公司，比如霸王茶姬、蜜雪冰城、沪上阿姨、荣耀、字节跳动（抖音）、小红书等，被确认或传出“放弃美股、改道港股”。

先说霸王茶姬。2024年路透IFR报道，公司原计划在纳斯达克募资3亿美元，后因「中概股审查」及「新茶饮竞品扎堆」转赴香港，目前尚未递表，但已与花旗、摩根士丹利签署保荐协议。

接着是蜜雪冰城和沪上阿姨。两家已向港交所递表，但因招股书失效一度被传「转攻美股」。但10月以后，多家投行人士证实，公司仍倾向重新递表港股，「只是等2024全年财务数据更新」。其中，蜜雪冰城2023年净利25.5亿元，现金储备充足，并不急于“流血”上市。

还有荣耀 。今年6月，荣耀正式启动上市辅导。根据此前披露的辅导备案报告，荣耀的上市辅导工作分为三个阶段，时间跨度从2025年6月-2026年3月。

2025年10月15日，中信证券股份有限公司（简称“中信证券”）曾发布《关于荣耀首次公开发行股票并上市辅导工作进展情况报告（第一期）》。有兴趣的朋友可以去详细产查看下。

还有小红书。2024年7月，小红书向部分老股股东实施回购，价格对应估值约120亿美元。虽然官方表示'暂无具体计划'。但是数据显示，小红书2023年首次实现盈利，净利约5亿美元，具备申报基础。

而且，其于2025年6月设立了香港办公室，因此市场猜测，回购和开设香港办公室，都是为了「方便港股上市」。但现在2025马上要过完了，不知道市场预测还准不准。综合媒体报道，目前小红书最新估值约310亿美元（约2400亿港元）。

最离谱的当属字节跳动（抖音）的IPO传闻，虽然官方口径一直在表明「无上市计划」，但市场上却一次次的传出字节要IPO，估计字节官方也挺头疼。