《电鳗财经》电鳗号/文

哈尔滨岛田大鹏工业股份有限公司(以下简称大鹏工业)北交所IPO已于11月5日启动发行。招股书显示，大鹏工业是我国领先的工业精密清洗领域专用智能装备生产商，产品及服务主要应用于车辆动力总成、新能源三电系统等核心零部件的精密清洗领域，以满足下游客户的精密制造需求。

在阅读该公司提供的上市资料时，《电鳗财经》注意到，大鹏工业的业绩含金量不高，应收账款余额占流动资产的比例在持续攀升，坏账准备也在激增，应收账款周转率低于同行可比公司。此外，与其管理费用和销售费用对比，大鹏工业的研发费用“垫底”，其人均创收和创利能力也不高，其相当部分业绩来自政府补助。更值得关注的是，此次IPO之前，该公司曾频繁更换审计机构，令人生疑。

业绩含金量不足 应收账款和坏账准备激增

招股书显示，从2022年至2024年以及2025年1-6月(以下简称报告期)，大鹏工业实现营业收入分别为2.47亿元、2.60亿元、2.65亿元和1.29亿元，同期归属于母公司所有者的净利润分别为4089万元、4869万元、4349万元和1637万元。可见，该公司的净利润在2024年出现了下降。同期经营活动产生的现金流量净额分别为-1140万元、4375万元、779万元和4109万元。

通过比较归母净利润和经营活动现金流可以看出，大鹏工业的业绩含金量并不高。报告期内各期末，大鹏工业的应收账款余额账面价值分别为8963万元、8368万元、1.31亿元和1.1亿元，占当期流动资产的比例分别为24%、27%、38%和33%，呈持续大幅增长态势，并在2024年超过了存货占当期流动资产的比例。

此外，报告期内，大鹏工业的1年以内应收账款占比并不是特别高，分别为70.54%、63.21%、69.25%和71.62%，而其它时间段的应收账款占比较高，其中，1至2年的应收账款余额占比分别为7.6%、22.66%、20.43%和18.74%，2至3年的应收账款余额占比分别为8.22%、2.67%、3.79%和3.24%，3至4年的应收账款余额分别为9.44%、4.73%、1.04%和0.17%。通常来说，应收账款账期越长越容易产生坏账。

应收账款高企的情况下，大鹏工业的应收账款的坏账准备金额巨大。报告期内，该公司按欠款方归集的期末余额前五名的应收账款坏账准备金额不断攀升，报告期内，分别为730.22万元、550.94万元、1044.46万元和798.08万元，呈逐年大幅上升趋势。

报告期内，大鹏工业的应收账款周转率分别为2.97次/年、2.48次/年、2.12次/年和1.87次/年，同期同行可比公司的应收账款周转率均值分别为3.54次/年、3.02次/年、2.72次/年和2.47次/年。可见，大鹏工业的应收账款周转率明显低于同行可比公司均值。

研发费用“垫底”人均创收创利能力不高

此次IPO，大鹏工业计划募集资金1.29亿元，其中0.95亿元用于智能工业清洗设备生产研发基地项目(二期)，0.34亿元用于机器视觉检测设备研发中心项目。

由此可见，大鹏工业的两个募资项目都与研发有关。报告期内，大鹏工业的研发费用分别为926.24万元、1055.2万元、1045.86万元和647.53万元，占当期营业收入的比例分别为3.74%、4.06%、3.95%和5.02%。

大鹏工业的研发费用明显低于销售费用和管理费用。报告期内，该公司的销售费用分别为1190.57万元、1294.59万元、1394.45万元和560.67万元，占当期营业收入的比例分别为4.81%、4.98%、5.27%和4.35%;同期管理费用分别为1732.52万元、1477.43万元、1746.9万元和619.15万元，占当期营业收入的比例分别为7%、5.69%、6.6%和4.8%。

由此可见，大鹏工业在研发投入上比较“吝啬”。招股书显示，2025年6月末，大鹏工业的总员工数为420人，在人员素质结构中，硕士为11人，占比为2.62%;本科为149人，占比为35.48%;大专为120人，占比为28.57%;大专以下为145人，占比为35.11%;在人员专业结构中，销售人员为23人，占比为5.48%;生产人员为222人，占比为52.86%;技术人员为28人，占比为6.67%;研发人员为77人，占比为18.33%。

从2022年至2024年，大鹏工业在人均创收上，为62.47万元、66.77万元、64.09万元;在人均创利上，为10.07万元、12.46万元、10.43万元。

大鹏工业的研发费用率明显低于同行可比公司。报告期内，同行可比的研发费用率均值分别为5.52%、6.16%、5.62%和5.39%，明显高于大鹏工业的研发费用率。

频繁更换审计机构 业绩依赖政府补助

招股书显示，2020年12月，大鹏工业曾冲刺过创业板IPO，但可能因无法满足创业板上市标准，大鹏工业于2021年8月撤回创业板IPO申请。此后，大鹏工业冲刺北交所IPO，但却因踩雷审计机构，导致北交所IPO进程被迫中止。

2023年11月，大鹏工业申报北交所IPO获受理时，审计机构为大华会计师事务所。2024年5月，证监会官网的行政处罚决定书显示，因在之前的审计工作中未能勤勉尽责，大华会计师事务所被江苏省证监局实施暂停从事证券服务业务6个月的处罚。

此后，大鹏工业选择改聘天职国际会计师事务所(以下简称天职国际)。然而，证监会官网行政处罚决定书显示，2024年8月，因涉及江西奇信集团股份有限公司财务造假案，天职国际同样受到证监会暂停从事证券服务业务6个月的处罚。

因此，在刚刚完成第二轮问询回复后，大鹏工业不得不中止上市审核，再次更换审计机构，目前与其合作的是中兴华会计师事务所。

在频繁更换审计机构的同时，大鹏工业的净利润也要靠政府补助。招股书显示，从2022年至2024年，大鹏工业计入当期损益的政府补助金额分别为752.75万元、1574.65万元、1428.97万元，占利润总额的比例分别为16.41%、28.16%金额28.86%。政府补助占利润总额的比重逐年攀升，或表明大鹏工业对政府补贴的依赖程度正在逐年加重。