来源：猎云精选，文/韩文静

小学生爱玩的“奥特曼蛋”，要上市了。

2025年10月20日，广东金添动漫股份有限公司（简称“金添动漫”）向港交所主板提交上市申请书，招商证券国际、中国银河国际担任联席保荐人。

这一动作不仅意味着金添动漫向资本市场迈出了关键一步，也让“IP趣玩食品”这一相对细分的领域，进入了更多投资者的视野。

招股书提到，金添动漫专注于提供充满乐趣且美味健康的IP趣玩食品。截至2025年6月30日，公司拥有26个授权IP及超过600个活跃SKU（最小存货单位），包括糖果、饼干、膨化食品、巧克力、海苔零食五大产品类别。

在当下的消费市场中，“IP+食品”的组合正成为一股不可忽视的新势力。从孩子们追捧的动漫角色周边零食，到年轻人喜爱的影视IP联名食品，IP的情感价值正不断为食品行业注入新的活力。

情绪价值“变现”，IP趣玩食品要上市了

提及金添动漫与IP的结缘，就不得不提到创始人蔡建淳对IP价值的早期洞察。

“早在2000年初，我们就感受到了IP的力量。当时，《蓝猫淘气三千问》风靡全国，全国有1000多家电视台播出这部动画片，蓝猫授权店遍布各大城市，相关产品供不应求。”

蔡建淳在回忆这段经历时坦言，正是《蓝猫淘气三千问》所引发的市场热潮，让他深刻认识到动漫IP对中国市场的巨大影响力，也为他后来深耕IP趣玩食品领域埋下了伏笔。

2004年，蔡建淳创立了上海添乐卡通食品销售发展有限公司，这也是金添动漫的附属公司之一。2011年，广东金添动漫股份有限公司正式成立。

在发展的过程中，基于热门的授权IP提供多种IP趣玩食品，金添动漫主要打造了“添乐卡通王”和“TALA’S”两大品牌。

招股书提到，公司采用独具一格的产品设计方针，通过将授权IP形象深度融入零食附带的IP赠品，创造出充满乐趣且经个性化定制的IP经验。据悉，金添动漫的IP趣玩食品主要包括糖果、饼干、膨化零食、巧克力及海苔零食，这些IP趣玩食品均采用优质原料，并与IP赠品一起包装。

蔡建淳曾公开表示，与IP联名最大的推动作用是让食品从“可食用商品”升级为“情感载体”，提高产品的溢价能力，不仅因为食物好吃而购买，更多是促使消费者因为喜欢IP角色，且产品提供了一定的情绪价值而购买。

从财务数据来看，金添动漫的发展势头颇为亮眼，IP趣玩食品确实撑起了公司的业绩版图。

2022年、2023年、2024年及2025年年上半年，金添动漫的收入分别为5.96亿元、6.64亿元、8.77亿元、4.44亿元；毛利分别为1.59亿元、2.17亿元、2.96亿元、1.54亿元；毛利率分别为26.6%、32.6%、33.7%、34.7%；期内利润分别为3671万、7522万、1.3亿、7004万。

其中，金添动漫IP趣玩食品的销售收入占同期总营收的比重分别达96.6%、97.6%、98.8%、99.5%。

具体来看，金添动漫销售的食品主要涵盖五大种类零食，分别为糖果、饼干、膨化食品、巧克力、海苔零食。其中，糖果为其第一大收入来源，2025年上半年收入占比为40.1%；其次是饼干，2025上半年贡献了26.1%的营收。

在休闲食品行业，食品安全始终是消费者关注的核心，金添动漫在招股书特别强调，倘若不能维持食品安全和稳定质量，可能对公司的声誉、业务和财务表现产生重大不利影响。

为了保障食品安全，金添动漫在生产过程中建立了一套严格的质量控制体系：在生产过程中，金添动漫通过试生产设定工艺参数，并在生产过程中监控温度、压力和时间等关键控制点。据悉，公司的生产设施均通过ISO22000和HACCP体系认证，确保符合中国国家食品安全标准。质量控制人员进行首件检查、常规过程检验及随机抽样，以识别潜在问题。

从股权结构来看，在此次IPO前，创始人蔡建淳对金添动漫拥有绝对的控制权——蔡建淳持股为87.8%，东莞金乐持股为5.26%，东莞金喜持股为4.52%，东莞金澄持股为2.42%。蔡建淳分别是东莞金乐、东莞金喜、东莞金澄等普通合伙人，一共控制公司100%投票权。

依赖大IP，奥特曼贡献超五成营收

在当前的新消费市场中，不同企业对于IP的运营策略存在明显差异。诸如泡泡玛特、名创优品等企业更注重培育自有IP，通过持续的内容创作和运营，打造具有长期生命力的IP形象，从而构建起独特的竞争优势。

与之不同的是，金添动漫选择了一条高度依赖外部授权IP的发展路径，公司的业绩与外部授权IP的热度和合作稳定性紧密相关。

公司相当一部分的收入来自与前五大授权IP相关的IP趣玩食品，于2022年至2024年，前五大授权IP贡献的收入占比分别为90%、88.7%、85.9%，2025年上半年，前五大授权IP贡献的收入占比为85.7%。

奥特曼是金添动漫的第一大IP，截至今年10月14日，金添动漫合计拥有超过150个奥特曼主题产品SKU。2022年-2024年，奥特曼IP占金添动漫整体收入的比例分别为62.6%、63.0%、54.5%；2025年上半年，奥特曼IP占金添动漫整体收入的比例为43.9%。可以说，奥特曼IP为金添动漫的业绩增长提供了强有力的支撑，是公司发展的核心驱动力之一。

第二大IP则是小马宝莉，相关的产品SKU有超过170个。2022年-2024年，小马宝莉IP占金添动漫整体收入的比例分别为0.8%、5.0%、17.1%；2025年上半年，小马宝莉IP占金添动漫整体收入的比例为22.8%。

然而，过度依赖外部授权IP的模式也给金添动漫带来了一系列潜在风险。首先是IP授权到期的风险，如果公司无法与核心IP授权方顺利续约，或者授权费用大幅上涨，将直接影响公司的产品生产和市场供应，进而对业绩造成冲击。

招股书中，金添动漫也提到，公司的IP授权协议通常为期一至三年，可能无法续签现有授权协议。根据授权协议条款，倘授权终止，除经IP所有者或授权方批准之抛售期外，公司或将丧失销售该产品的权利。

其次是IP热度波动的风险，动漫IP具有一定的生命周期，若某一核心IP出现热度下降、消费者关注度降低的情况，相关产品的销售也将受到影响。

此外，市场竞争加剧也是金添动漫面临的挑战之一。随着“IP+食品”模式的逐渐成熟，越来越多的企业开始涉足这一领域，市场竞争将日益激烈，公司需要不断提升产品创新能力和IP运营能力，才能在竞争中保持优势。

对于金添动漫而言，此次冲击港交所上市，既是对公司过往发展成绩的认可，也意味着公司将面临更广阔的市场空间和更严格的监管要求。未来，如何在保持现有核心IP优势的同时，降低对单一IP的依赖，拓展更多优质IP资源，提升自有品牌的影响力，将是金添动漫需要重点解决的问题。而奥特曼和小马宝莉这两个“顶流”IP，能否继续支撑公司在资本市场上走得更远，也将成为市场关注的焦点。