煤炭行业盈利情况分析：

供给侧，受安全监管和超产核查等因素影响，国内煤炭产量增速逐步放缓；同时，煤炭进口量同比持续下滑，降幅逐步扩大，9月单月进口煤同比下降23%，1-9月累计同比下降11.1%。

需求侧，7、8月全社会用电量两破万亿度，水利偏枯、水力发电量4月-8月持续负增长，火力发电拉动煤炭旺季需求。

三季度煤炭供需偏紧，煤炭价格均价环比改善，预计煤炭行业三季度业绩环比改善明显。由于去年同期基数较高，预计同比仍然负增。

展望：Q4旺季行情可期，煤价具备向上弹性

旺季煤炭需求或超预期，支撑煤炭价格上行。火电方面，冷冬预期增加，北方已显著降温，太原市将于10月19日提前全面启动供热（法定供热时间为每年11月1日至次年3月31日）。下游需求方面，钢厂盈利较好，铁水产量维持高位，目前看可以持续。库存方面，上半年库存压力明显缓解，港口库存低于去年同期。

同时，安全监管和超产核查对煤炭产量约束有望持续，产量难以大规模释放，如果供给收缩政策执行力度加强，煤价有望超预期。

盈利改善预期与高分红属性为煤炭板块持续吸金。在预期三季度煤炭行业业绩环比改善的情况下，部分资金高切低，提前布局煤炭板块。同时，煤炭具备高分红属性，截至10月15日，中证煤炭指数股息率4.99%，叠加科技板块估值较高、市场避险情绪升温，红利品类的吸引力再度升温。9月以来，煤炭ETF（515220）吸金超20亿元。

基本面与资金面或会共振，建议投资者关注市场上唯一一只煤炭ETF（515220）。

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