文：韦亚军

摄影：Bob君

4500亿港元资金南下，与IPO递表行业分布高度一致。

“港股IPO至少能火到2026年。”

这是目前投行家们的普遍共识，他们认为，港股市场正处于“政策+资金+情绪”的三重共振期，预计2026年仍将维持高位运行。

Wind数据也显示，截至2025年10月13日，今年以来共有269家公司向港交所递交IPO招股材料，创历史新高。

其中，6月是年内递表数量最多的月份，达到65家。其次是9月份，达到60家。

从行业分布看，2025年以来递表的公司中，信息技术、医疗保健、工业、可选消费、材料、日常消费占比较高。尤其是2025年以来，已经有83家A股上市公司向港交所递交上市申请，超过过去10年总和。

“政策+资金+情绪”

三重共振

港股IPO的火爆，首先应该归功于2025年港股市场迎来的多重政策利好。

自2018年以来，港交所持续优化上市制度，尤其是“18C章”的设立，为尚未盈利的科技、生物医药、新能源等新经济企业提供了上市通道。

在此基础上，港交所于2025年又进一步下调了特专科技公司上市门槛，将已商业化公司市值要求从60亿港元降至40亿港元，未商业化公司从100亿港元降至80亿港元，大大降低了企业上市门槛。

此外，2025年中国证监会与香港证监会加强合作，简化A股公司赴港上市的审批流程，推动“两地上市”机制常态化。这一系列政策组合拳，为港股IPO市场注入了强劲动力。

其次，相较于A股市场的IPO节奏放缓，港股市场在2025年表现出更高的审核效率和融资灵活性。

据德勤中国数据显示，2025年上半年港股平均审核周期为4.2个月，远低于A股的8-12个月。

然后就是，香港更加国际化和稳定。众所周知，近年来全球各主要资本市场，多多少少都会受到些地缘政治影响。

但香港作为中国的特别行政区，背靠中国大陆，无论是在资金安全上，还是金融灵活性上，都能够得到有效的保证。简而言之就是，香港兼具国际化和安全性。优点被香港全占了，却没有明显的不足。

以2025年9月上市的某AI芯片公司为例，其在港股发行市盈率高达45倍，远高于A股同类企业的30倍水平。股价上扬，恰恰是投资者最希望看到且得到的。

川普“助力”中概股估值修复，

香港成IPO首选地

近年来，随着特朗普政府的持续“疯癫”，越来越多的中概股选择回归港股或A股。而港股作为“第一站”，很顺利的就成了中概股回归的首选IPO聚集地。

数据显示，2025年已有超过20家中概股完成港股二次上市或双重主要上市，包括拼多多、爱奇艺、微博等。

某顶流VC机构的合伙人曾公开表示：“港股正在经历一场估值修复。过去两年被低估的优质资产，正在通过IPO和二次上市实现价值重估。”

有不少投资者亲切称特朗普为“川普”或“川建国”，非常直观的肯定了特朗普在推动“港股IPO火爆”过程中的积极作用。

要知道，“川建国”这一称呼，最早是指特朗普在上一个任期内对中国发动科技封锁，直接导致了中国科技大爆发。现在这个梗，被投资者们借用到了资本市场。

面对港股IPO热潮，投行们也纷纷调整策略，加大在港布局。高盛、摩根士丹利、中金公司、华泰国际等中外投行在2025年频繁担任港股IPO的联席保荐人。

以东鹏饮料为例，其在2025年10月再次递表港交所，保荐人团队就包括华泰国际、摩根士丹利和瑞银集团，这是一个跨国组合，且都能吃到肉。

IPO多了，投行也跟着赚钱。因此他们预计，港股IPO市场，2026年仍将维持高位运行。

4500亿港元资金南下，

与IPO递表行业分布高度一致

2020-2023年间，中国一级市场经历了一轮投资高峰，大量项目进入退出期。2025年，随着A股IPO节奏放缓，港股市场成为PE/VC机构退出的主要通道。

某头部人民币基金合伙人表示：“我们投资组合中有超过30%的项目正在筹备港股上市，港股是目前最具可操作性的退出路径。”

知名私募景林资产在2025年三季度报告中也指出：“港股市场的估值洼地效应明显，尤其是新经济板块，具备中长期配置价值。”

众多因素汇集之下，2025年，南下资金持续净流入港股市场。据Wind数据，截至2025年10月10日，南下资金年内净流入港股金额已超过4500亿港元，创历史新高。

特别值得注意的是，这些资金主要流向信息技术、医疗保健、可选消费等板块，与IPO递表行业分布高度一致。

不过，股市有风险，投资需谨慎。一家来自中国的大型PE合伙人就曾提醒过：年内递表公司平均账上现金仅能覆盖18个月运营开支，若2026年上半年二级市场波动，可能出现“破发-减持-流动性枯竭”负向螺旋。

因此，他建议基石应该“优中选优”，尽量锁定现金流为正或现金不低于30个月的企业。

有看多的，就有谨慎的。这也正是资本市场最诱人的魔力所在。无论如何，不可否认的是，港股正站在一个新的起点上，真正的考验不是谁能IPO，而是谁能走得更远。