进入2025年以来，各板块IPO受理普遍开闸，过会企业提交注册及获取批文的速度明显提升，且多家长期困在注册环节的“钉子户”年内也顺利拿到注册批文。此外，不少此前从沪深交易所撤回申报材料的企业重新启动IPO辅导。政策方面，科创板、创业板未盈利企业标准启动。市场转暖，A股IPO逐渐复苏已成为业内普遍共识。

尚普君在本文中对辅导备案登记受理、IPO受理、IPO排队、IPO过会、IPO上市情况进行了统计梳理，以便从数据层面更直观的感受市场现状及趋势。

IPO辅导备案情况

2025年6月18日，科创板推出“1+6”政策举措，核心包括重启未盈利企业适用第五套上市标准，将人工智能、商业航天、低空经济等前沿科技纳入范围，并试点引入资深机构投资者和IPO预先审阅机制。与此同时，创业板同步推出第三套上市标准，支持优质未盈利创新企业上市。这些政策被视为“包容性增强”，旨在吸引更多硬科技企业登陆A股，响应国家创新驱动战略。

2025年8月，在证监会例行发布会上，针对近期市场对“科创板、创业板包容性增强会否造成IPO大规模扩容”的担忧，证监会新闻发言人李明表示，证监会将继续严把发行上市入口关，做好逆周期调节，不会出现大规模扩容的情况。

据wind数据显示，2025年1-9月，共有226家企业IPO辅导备案登记受理，其中，7月以38家成为IPO辅导备案登记受理最为集中的月份，而北交所则是IPO辅导备案登记受理最多的拟上市板块。与去年同期相比，年内辅导备案企业登记受理数量下滑12.89%，或在一定程度上反映出监管层在IPO前置环节的把控与调节力度正不断深化。

来源：wind，尚普咨询整理

据了解，现在券商内部申报项目审核也卡得很紧，项目仅在保荐机构内核质控环节就得经历层层严格筛查。此外，还需面对地方证监局辅导验收的 “硬考验”。地方证监局通常会组建验收小组开展现场检查，核查周期一般不少于1个月，复杂项目甚至可能延长至数周以上。若检查中发现问题，验收意见可能直接判定为不通过，导致企业申报进程延长或暂缓。

可以看出，在“严把入口关”的监管基调下，更高的审核标准已传导至IPO辅导阶段。

IPO新增受理情况

2025年1-9月，A股IPO合计受理数量已达190家，较2024年同期的35家同比增长442.86%。值得注意的是，今年6月出现集中受理高峰，单月新增150家，占今年前三季度总量的78.95%。

注：全面注册制后，主板IPO存量项日平移至沪深交易所，平移项目不计入2023年新增受理中。

2023年8月27日，证监会宣布阶段性收紧IPO，促进投融资两端的动态平衡。在 “827政策”实施至2023年年末，沪深交易所的企业IPO申报、受理数量锐减，IPO节奏阶段性收紧；与之相对，受益于2023年9月发布的“深改19条”，北交所IPO活动日趋活跃。

2024年新“国九条”发布后，“严把发行上市准入关”成为IPO市场的主旋律。证监会与三大证券交易所分别发布了系列规定，主板、科创板、创业板上市门槛大幅提高。IPO受理家数也随之处于“寒流期”。2024年前三季度仅新增受理35家IPO，较2023年同期受理359家数量减少了超九成。

“827”政策实施后，IPO排队企业数量大幅减少，IPO“堰塞湖”现象大大缓解，为今年IPO受理腾出了空间；同时，各券商也积累了不少优质项目待申报，监管机构也面临在审项目“存货”不足的状况。在上述因素叠加下，今年以来，IPO市场出现结构性回暖。

来源：证监会及沪深北交易所官网，尚普咨询整理

从板块分布看，北交所成为绝对主力，今年前三季度受理120家，占比超六成。科创板、创业板及主板则更侧重吸纳规模较大、盈利模式清晰的企业。

IPO排队情况

从整体趋势来看，2023年9月底、2024年9月底、2025年9月底，IPO排队企业数量分别为612家、295家、279家，呈下降趋势。

注：数据来源于证监会及沪深北交易所官网，依靠资料，回溯过去数据可能有误差，分析重点在于趋势变化。

从细分板块来看，沪深主板、创业板IPO排队企业数量均呈下降趋势；科创板、北交所IPO排队企业数量先下降再上升。

数据来源：证监会及沪深北交易所官网

值得注意的是，截至2025年9月底，北交所待审企业数量已经高达170家，占全市场279家排队企业的60.93%。北交所IPO的“排队长龙”形成是“受理激增+审核放缓+从严把关”三重因素交织的结果。

2025年1-9月，北交所受理120家IPO申请，是2024年同期32家的3.75倍。一方面是随着注册制深化，北交所“专精特新”定位成为中小企业的“最优解”；另一方面，券商投行将北交所视为“储备资源池”，优中选优推进辅导。

与受理量激增形成反差的，是审核速度的明显放缓。审核放缓的核心原因，在于北交所对“创新性”的从严把关。2024年10月发布的《发行上市审核动态——创新性评价专刊》明确要求，申报企业需披露创新投入、产出及业绩驱动逻辑，这使得问询环节更聚焦技术真实性、模式可持续性，单家企业平均问询轮次从2022年的1.8轮增至2024年的2.3轮，审核周期自然拉长。

堰塞湖的形成，还与“入口宽、出口窄”的结构有关。从严审核下，部分企业因创新性不足、业绩波动等问题主动撤回，而审核通过的企业又因批文核发速度有限，进一步加剧排队拥堵。

IPO过会情况

从整体趋势来看，2023年1-9月、2024年1-9月、2025年1-9月，IPO过会企业数量分别为254家、35家、58家，呈先下降后上升趋势。

来源：证监会及沪深北交易所官网，尚普咨询整理

从IPO过会企业净利润变化趋势来看，2023年1-9月、2024年1-9月、2025年1-9月，沪深主板最近一年净利润中位数分别为1.52亿元、1.42亿元、2.61亿元，呈先下降后上升趋势；创业板最近一年净利润中位数分别为7,629.37万元、1.01亿元、1.22亿元，呈上升趋势；北交所最近一年净利润中位数分别为4,422.71万元、4,171.87万元、6,655.00万元，先下降后上升趋势；科创板最近一年净利润中位数分别为6,293.59万元、1.01亿元、-6,294.10万元，先上升后下降趋势。

注：净利润是指IPO企业上会稿中最近一年扣除非经常性损益前后孰低数。

根据2025年1-9月IPO过会企业数据，主板IPO企业净利润中位数为2.61亿元，且过会企业普遍净利润在1.5亿元以上。尚普君认为，想申报主板，净利润要达到1.5亿元以上，2亿元以上将显著提升过会概率。

创业板IPO企业净利润中位数为1.22亿元，且过会企业净利润大多超过1亿元。尚普君认为，想申报创业板，净利润至少在1亿元；若企业净利润能达到1.5亿元以上，将更符合市场对“成长型创新企业”的预期，尤其是结合营收增长、毛利率等指标时，安全性更高。

北交所IPO企业净利润中位数为6,655万元，且过会企业净利润大多超过5,000万元。尚普君认为，想申报北交所，净利润要在5000万元以上。

而科创板立足硬科技企业发展规律，设计五套上市标准，其中第二至第五套均不设净利润要求，构建起覆盖不同发展阶段、不同技术领域未盈利企业的“多元上市路径”。2025年1-9月过会的7家企业，有5家选择的二至五套标准，导致科创板IPO企业净利润中位数为负数。特别是今年推出的“1+6”政策体系，通过搭建“科创成长层”、重启第五套上市标准等举措，进一步拓宽未盈利硬科技企业的资本通道。6月份以来，有7家未盈利企业的IPO申请获得受理，未盈利企业IPO进程提速。尚普君认为，科创板允许未盈利企业申报，但亏损企业应当具备“硬科技”属性与行业标杆地位，像目前已经申报的亏损企业都是像摩尔线程、沐曦、兆芯集成、上海超硅这些在一级市场赫赫有名的公司。

IPO上市情况

2025年1-9月，A股的新股数量与新股融资总额均相较去年同期有所增长。

在发行节奏方面，今年1-9月A股共有78家公司发行上市，较2024年同期69家同比增长13.04%；在融资规模方面，今年1-9月IPO合计募集资金达773.02亿元，较2024年同期478.68亿元同比增长61.49%。

来源：wind，尚普咨询整理

值得一提的是，与去年同期相比，今年前三季度上市新股中涌现出一个募资超百亿的超大IPO项目——华电新能。7月16日，华电新能成功登陆A股市场，作为中国华电旗下以风力发电、太阳能发电为主的新能源业务唯一整合平台，它同时也是国内最大的新能源发电上市公司，首发募资高达约181.71亿元。

紧随其后的是中策橡胶，该公司于6月5日上市A股，主要专注于全钢胎、半钢胎、斜交胎及车胎等各类轮胎产品的研发、生产与销售，首发募资达40.66亿元，位列第二。

2025年1-9月首发募资额排名第三至第五的新股分别为天有为、联合动力和屹唐股份，它们对应的首发募集资金分别约为37.4亿元、36.01亿元和24.97亿元。

综合来看，今年1-9月前五大IPO的募资总额达到了约320.75亿元，与去年同期的94.97亿元相比，大幅增长了237.74%。

首发上市企业板块分布情况

从整体趋势来看，2023年1-9月、2024年1-9月、2025年1-9月，首发上市企业数量分别为264家、69家、78家，呈先下降后上升趋势。

从细分板块来看，创业板、沪深主板、北交所首发上市企业数量均呈先下降后上升趋势；科创板首发上市企业数量呈下降趋势。

来源：wind，尚普咨询整理

首发上市企业各板块融资规模

从整体趋势来看，2023年1-9月、2024年1-9月、2025年1-9月，首发上市募集资金数额分别为3,236.33亿元、478.68亿元、773.02亿元，呈先下降后上升趋势。

来源：wind，尚普咨询整理

从细分板块来看，创业板、沪深主板、北交所首发上市企业数量均呈先下降后上升趋势；科创板首发上市企业数量呈下降趋势。

来源：wind，尚普咨询整理

未来展望

2025年以来，A股市场呈现出稳健向好的发展态势，IPO市场也出现了久违的活跃。除了顺利上市的企业数量和募资规模实现增长外，2025年前三季度还有190家IPO公司获得受理，远超2024年同期水平。

然而，在看到IPO市场回暖积极信号的同时，我们也必须清醒地认识到，本轮市场复苏并非无序扩张，而是在秉承强监管原则的基础上，有序、适度地推进企业发行上市工作。监管层在鼓励企业利用资本市场融资发展的同时，更加注重对上市企业质量、信息披露真实性及合规性的严格把关。通过加强现场检查、扩大现场督导覆盖面等措施，监管层旨在构建一个更加健康、透明的IPO市场环境，保护投资者合法权益，维护市场稳定运行。

此外，从政策导向来看，本轮IPO市场回暖将更加注重对科技创新型企业的支持与倾斜。硬科技等赛道将继续作为市场焦点，其中具备核心技术、清晰商业模式的优质企业更容易获得市场认可。

展望未来，尚普君认为，IPO的发行节奏预计将温和提速，并维持在相对稳定的水平。