今年港股IPO市场热度持续攀升。9月，大行科工（02543.HK）以7558.4倍的认购倍数刷新港股纪录，成为当时的“超购王”。

然而这一纪录很快被新晋创业板上市公司金叶国际（08549.HK）强势超越。金叶国际近日完成招股，其香港公开发售部分获得约1.15万倍认购，大幅领先于大行科工，成为港股IPO历史上首只突破万倍认购的新股。

不过，金叶国际此次公开发售股份数量较少，且发售价偏低。公司总计发售1亿股，其中公开发售部分仅1000万股，配售部分则为9000万股（认购水平仅1.2倍）。

发售价方面，金叶国际的最终发售价定为0.5港元，创下自2023年12月以来港股IPO市场的新低。此前，升辉清洁（02521.HK）的发行价格为0.32港元。

金叶国际此次选定公开发售比例为10%，且未设置回补机制。在港股打新市场资金极为充裕的背景下，较低的公开发售份额与具有吸引力的低发售价，面对庞大的申购需求时，进一步加剧了股票的“稀缺性”，从而推高了超额认购倍数。

需要指出的是，金叶国际是今年以来首家登陆港股创业板的企业。上一家创业板上市公司是去年9月上市的集信国控（08629.HK），而优博控股（08529.HK）和元续国际（08637.HK）则分别于去年6月及7月登陆港交所。

回顾历史，元续国际当时IPO认购倍数接近2500倍，但上市首日即破发，暴跌近40%。与之形成鲜明对比的是，金叶国际在港股上市首日获得市场热捧，截至发稿暴涨488%，股价报2.89港元，成功摆脱“细价股”标签。

此次招股，金叶国际净筹资3130万港元。公司计划资金用于新项目的前期成本、招聘新员工及租赁额外办公室等用途。

金叶国际是一家香港老牌机电工程承建商，专门按个别项目基准供应、安装、保养及维修相关系统，包括暖气、通风及冷气调节系统；电力装置系统；给供水系统。

公司项目的主要持有人为大型物业管理公司。过去，其服务覆盖多个知名商业物业，包括大角咀的奥海城、尖沙咀的中港城、荃湾的荃新天地、铜锣湾的恒隆中心、山顶的山顶广场、北角的友邦广场、中环的中环中心等。

经营业绩方面，金叶国际基本面尚可。2023/24财年（截至2024年3月31日止年度）至2024/25财年，金叶国际收入由1.23亿港元增长至1.55亿港元，年内溢利由1037.3万港元增长至1407.4万港元。

投资者需重点关注的是，港股创业板流动性相较于主板显著更弱，这一短板直接导致不少新股上市后陷入“高开低走”的窘境，甚至频繁出现零成交的情况。

以近年上市的新股为例，集信国控、优博控股等标的，如今股价已尽数跌破发行价，进而沦为仙股，且年内多次出现零成交的低迷状态，成为创业板流动性风险的典型案例。

在此背景下，此次身处聚光灯下、且市盈率超80倍的金叶国际，能否打破创业板“高处不胜寒”的魔咒，在流动性压力与高估值争议中实现独善其身？这一疑问亟待市场验证。

作者：遥远