9月30日，北交所上市委员会将审议新天力科技股份有限公司（以下简称“新天力”）的首发申请。作为蜜雪冰城、香飘飘、西贝等消费巨头的包装供应商，这家“小巨人”企业虽手握年入11亿、净利润增长超18%的亮眼成绩单，却难掩其近半收入依赖两大客户的隐忧。

在成本优势可能逆转、扩产合理性存疑的风险交织下，新天力北交所IPO的“终极大考”能否顺利过关？

净利同比增长18.3% 成本红利下的“甜蜜假象”？

据悉，新天力是国家级专精特新“小巨人”企业、国内热成型食品容器行业的领先企业，为香飘飘、蜜雪冰城、伊利股份、蒙牛集团、西贝、农夫山泉等知名食品工业企业、连锁餐饮品牌提供了多场景、全方位的食品容器综合解决方案。

合作客户

财务数据显示，2024年新天力实现营业收入11.01亿元，同比增长7.7%；归母净利润达6840万元，同比增长18.3%。经初步测算，新天力预计2025年1至9月实现营业收入将在8.4亿至8.6亿元之间，归母净利润7100万元至7300万元。

然而深入分析可见，其业绩增长在一定程度上得益于原材料价格下行的成本红利。新天力主要原材料为PP、PET、PS、PE等塑料粒子，2024年采购额达4.46亿元，占总成本比例超过75%。报告期内，PP价格和PET价格呈现震荡下降的趋势；PS价格先大幅下行后筑底回升，市场价格于2023年7月前后达到最低点；PE价格相对比较平稳，但也呈现出一定程度的波动。

PP、PET、PS、PE 等大宗商品的市场参考价格变化情况

原材料价格的走低，在带动公司产品单价同步下调的同时，也直接增厚了其利润空间。但招股书亦明确提示，原材料价格在短期内大幅上升，公司可能无法将原材料成本端压力及时转嫁至客户，将会对公司的经营业绩产生不利影响。

与此同时，2024年，新天力整体产能利用率由79.93%降至75.30%，其中核心产品塑料食品容器的利用率更从97.43%的高位回落至91.04%。在此背景下，公司仍计划通过本次IPO募资新增3.6万吨产能，这一“逆势扩张”之举，使其募投项目的必要性与合理性成为北交所审核问询的重点。

近半收入系于两家客户 客户集中困局何解？

值得注意的是，客户集中度高是新天力面临的另一大核心风险。报告期各期，公司前五大客户销售占比分别为62.10%、63.63%和65.60%，呈现逐年上升趋势。其中，仅蜜雪冰城与香飘飘两家就贡献了约五成的收入。

主要客户销售情况

高度集中的客户结构，使得下游行业的任何“风吹草动”都可能直接传导至新天力。当前，以蜜雪冰城为代表的新式茶饮赛道内卷加剧，而香飘飘主营的冲泡饮品市场则面临消费场景萎缩的挑战。一旦核心客户为提升供应链韧性而引入更多供应商，或因其自身增长乏力而削减订单，将对新天力的业绩稳定性造成冲击。

招股书坦言，倘若未来公司不能持续扩展新的客户，或者原有主要客户的发展战略、产品竞争力、品牌形象等发生重大变化，或原有主要客户出于分散化采购的需求而降低其现有供应商集中度等原因，对公司的食品容器采购需求下降，将对公司经营业绩造成不利影响。

在内控方面，新天力及其子公司共涉及两项行政处罚及一起安全生产事故。具体来看，报告期内，2023年6月，公司因未取得建设工程规划许可证擅自加建配电房，被处以9898.70元罚款；2024年2月，公司一厂因生活污水氨氮超标被处以3000元罚款。此外，2024年11月，公司一厂发生员工意外身亡事故，该事件虽被认定为一般事故，但凸显出公司安全生产管理存在短板。

记者就首发事项致电新天力，截至发稿未收到回复。

（大众新闻·风口财经记者 苏桐）

编辑：刘建