原“中国私募股权投资”

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来源：PE星球

（ID：PE-China）

文：韦亚军

摄影：Bob君

IPO刚8个月，连二级市场投资者账面都能浮盈60%。

2025年生物制药领域溢价率最高的并购之一。

近日，制药巨头辉瑞（Pfizer）在官网发布声明称，将以最高73亿美元（折合人民币接近521亿元）总价，收购减肥药巨头Metsera。

交易主要分为两部分，包括，以每股47.50美元现金收购Metsera全部流通股（49亿美元），外加最高22.50美元/股的里程碑付款（24亿美元）。预计该交易交易2025年Q4完成交割。

若73亿美元的总对价全部兑现，Metsera股东最终拿到70美元/股，较消息前溢价110%。

截至2025年H1期末，辉瑞持有的现金及等价物合计约为258亿美元。现金流非常充沛。

IPO刚8个月，

A、B轮投资人都赢麻了

Metsera成立于2022年中期，专注于

肥胖治疗药物

研发，其核心候选药物

MET-097i

在临床试验中显示患者平均减重11.3%。

最初，Metsera由ARCH Venture Partner与Population Health Partners共同孵化，A轮即募得2.9亿美元，创下当年代谢领域A轮纪录。

2024年11月，Metsera又拿到2.15亿美元B轮融资，两轮合计5.05亿美元，投资方包括Fidelity、T. Rowe Price、SoftBank Vision Fund 2等。

2025年1月登陆纳斯达克，代码MTSR，发行价26美元，首日收涨35%，市值一度突破60亿美元；上市仅8个月即“卖身”，让二级市场投资人账面再浮盈60%。

当然，对于这笔交易。最开心的应该还是

Metsera

发起者，以及A轮和B轮的早期投资人，这不得赚麻了。

从PPT立项，到纳斯达克IPO，再到“卖身”辉瑞，Metsera用短短3年时间，走完了大多数企业十几甚至几十年的路。

辉瑞“减肥”受挫，

“被迫花521亿买答案”

辉瑞也曾布局减肥药，奈何“天公不作美”，连续三次临床失败，让辉瑞在千亿减肥药市场“起了个大早，赶了个晚集”。

市场人士认为，辉瑞花73亿美元，其实就是“被迫买答案”。

2025年1月，辉瑞CEO Albert Bourla在JPM大会上公开承认， “我们在代谢领域拥有商业基础设施，但缺少产品，外部创新是唯一选择。”

于是，辉瑞在2025年2月启动“150亿美元并购预算”，Metsera是其中最大一笔，也是唯一一笔“全现金+全控股权”交易。

用巨额收购弥补不足，在辉瑞历史上，其实也不是第一次了。据媒体报道，2023年10月，辉瑞曾耗资430亿美元吞下

ADC龙头

Seagen。目前这笔交易已完成，并于2024年Q1并表。

此后2024全年，辉瑞再未披露10亿美元以上并购，仅通过合作伙伴关系引进3款早期资产。本次交易，也是辉瑞2025年迄今为止最大的一笔收购。

辉瑞CEO Albert Bourla在内部邮件中还表示，“我们曾用疫苗证明过辉瑞的速度，现在我们要用减肥药物证明辉瑞的韧性。”

73亿美元是赌注，也是宣言——在减肥这条千亿赛道上，辉瑞不想再缺席第二次。